Ponsse Q3'24 -pikakommentti: Marginaaleissa vahva positiivinen yllätys

Ponssen Q3-tilauskertymä ja liikevaihto jäivät alle odotustemme, mutta operatiivinen kannattavuus oli hämmästyttävän hyvä. Vanha 2024-ohjeistus uusittiin odotetusti. Vahva kannattavuus johtanee positiiviseen kurssireaktioon. 

Q3-luvuissa hyvää ja huonoa

Ponssen Q3-tilauskertymä oli 158 MEUR (±0 % v/v), mikä jäi alle 167 MEUR:n (+9 % v/v) ennusteemme. Ponssen mukaan vilkas messu- ja asiakastapahtumien kausi ympäri maailmaa toi Q3:n aikana hetkellistä virkistystä tilausvirtoihin ja kvartaalilla ”saavutettiin vastaaviin neljänneksiin verrattuna normaali tilausvirtataso”. Q3-liikevaihto (±0 % v/v) jäi sekin ennusteestamme (+9  % v/v). Ponssen mukaan asiakastoimitukset sujuivat hyvin, mutta huollon ja vaihtokoneiden liikevaihdot olivat laskusuunnassa. Myös tytäryhtiö Epec kärsii edelleen koneenrakennuksen taantumasta. 

Q3:n kannattavuus oli vahva ja EBIT-marginaali (10,9 %) ylitti odotuksemme (5,2 %) reilusti. Eniten positiiviseen yllätykseen vaikutti materiaali- ja palvelukulujen liikevaihto-osuuden lasku noin -5 %-yksiköllä vuoden takaisesta (n. 60 % vs. 65 %). Tämän taustat vaativat lisäselvitystä. Myös henkilöstökulkujen ja liiketoiminnnan muiden kulujen liikevaihto-osuudet olivat pienessä laskussa tukien marginaalia. Q3:lla purettiin Brasilian Full Service -sopimukseen liittyyvää aiemmin tehtyä kuluvarausta 2,6 MEUR:n edestä, mikä ei tietenkään vaikuttanut nyt raportoituun tulokseen. Rahoituskuluja kasvattivat -1,4 MEUR:n kurssitappiot. EPS:n vain pieni ero ennusteeseemme johtuu siitä, että olimme ennakoineet konsernin kumulatiivisen verotason oikaisua jo Q3-numeroissa, mitä ei nyt tapahtunut.   

Markkinakommentit vaisuja

Ponssen markkinakommentit olivat varovaisia. Yhtiö sanoi, että ”asiakkaidemme työtilanne on kohtuullisen hyvä eri puolilla maailmaa, mutta investointiaktiivisuus on vähentynyt. Sama tilanne voidaan havaita myös vaihtokonekysynnässä. Markkinatilanteen heikentyminen näkyy tilauskannan ja -virran supistumisena, minkä vuoksi Ponssen tehdas joutuu sopeutumaan kysyntätilanteeseen loppuvuoden aikana”. Ponsse toisti ohjeistuksensa vuoden 2024 euromääräisen liikevoiton jäämisestä merkittävästi heikommaksi kuin vuonna 2023.    

Kannattavuus tarjonnee tukea osakekurssille

Ponssen Q3-raportin maku on ristiriitainen. Tilaukset ja liikevaihto sekä markkinakommentit olivat odotuksia vaisumpia, mutta vahva kannattavuus kompensoi tätä. Selvitettäväksi jää kannattavuuden ajureiden taustatekijät ja niiden pysyvyys. Kokonaisuutena odotamme positiivista kurssireaktiota pitkään vaisusti performoineeseen osakkeeseen.