NoHo Q2’24 -pikakommentti: Haastava markkina näkynyt luvuissa odotuksia voimakkaammin

NoHon kasvutarina jatkui Q2:lla, mutta hieman odotuksia vaisummin. Matalampi volyymi sekä maltilliset kustannuspaineet painoivat yhtiön kannattavuuden vertailukauden ja odotustemme alapuolelle. Kokonaisuudessaan raportti jäi pieneksi pettymykseksi Suomen liiketoiminnan osalta, mutta toisaalta odotuksia vahvempi BBS:n ravintolakannan kasvunäkymä sekä hyvä yritysasiakkaiden varaustilanne tukevat loppuvuoden tuloskehitystä. Tämän johdosta yhtiö myös toisti ohjeistuksensa. NoHon klo 10.00 alkava suomenkielinen tuloslähetys on seurattavissa InderesTV:stä. Tämän lisäksi NoHo kertoi nimittäneensä entisen talousjohtajansa ja nykyisen Suomen liiketoimintajohtajansa ja varatoimitusjohtajansa Jarno Suomisen talosta lähtevän toimitusjohtaja Aku Vikströmin tilalle.

Ylärivin kasvu jäi odotuksista

NoHon liikevaihto kasvoi sille kausiluontoisesti tärkeällä Q2:lla 15 % vertailukaudesta. Euromääräisesti liikevaihdon kertymä katsauskaudella oli 107 MEUR, mikä jäi odotuksista jonkin verran (Inderes 115 ja konsensus 113 MEUR). Ennustealitusta selittää katsauskaudella 5 %:lla laskenut (Inderes +9 %) Suomen liiketoiminta, jonka sisällä laskun päämoottorina toimivat haastavan markkinaympäristön painamat Ruoka- ja Viihderavintolat. Toisaalta myös Fast food-ravintoloiden kehitys (+1,7 %) oli odotuksiamme vaisumpaa, mikä osaltaan selittyy odotuksia matalammalla ravintolakannalla. HolyCow!-yritysoston tukeman Kansainvälisen liiketoiminnan kehitys oli ennusteitamme vahvempaa niiden kasvaessa 111 %:lla (Inderes 93 %). Toisaalta myös Norjan ja etenkin Tanskan kehitys oli vahvaa verrattuna volatiiliin markkinaympäristöön. Kokonaisuudessaan ylärivin kehitys oli kaksijakoista ja Suomen suoritus jäi mielestämme pieneksi pettymykseksi.

Tuloslaskua selittävät laskeneet volyymit

NoHon 9,7 MEUR:n Q2-liikevoitto oli kohtuullisen hyvä suoritus laskenut volyymitaso sekä haastava markkinaympäristö huomioiden. Toteutunut kannattavuus jäi kuitenkin reippaasti ennusteista (Inderes ja konsensus 11,7 MEUR) arviomme mukaan laskeneesta volyymitasosta ja maltillisista kustannuspaineista johtuen. Suhteellisesti kannattavuus (9,1 % liikevaihdosta) oli jälleen kerran hyvällä tasolla, mikä viestii NoHon kyvystä sopeuttaa liiketoimintansa kulurakennetta (henkilöstökulu-% 32,8 % vs. 2013–23 keskimäärin 31 %) kysyntätilanteen mukaan. Toinen kannattavuuskehitystä tukeva materiaalikate-% oli Q2:n aikana hyvällä tasolla (74,2 % vs. 2013–23 keskimäärin 74 %). Maantieteellisesti kannattavuutta tuki ennusteemme ylittänyt KV-ravintoloiden 3 MEUR:n tai 9 %:n liikevoitto-% vahvan kasvun ja tehokkaan operatiivisen suorittamisen tukemana. Suomessa ennusteistamme jäänyt kannattavuus säilyi kuitenkin kohtuullisen hyvällä tasolla 9,1 %:n (6,7 MEUR) haastavasta markkinaympäristöstä ja kustannuspaineista huolimatta. Lisäksi vertailukauden kannattavuutta tavanomaista korkeammalle nosti Nokia Arenalla järjestetyt jääkiekon MM-kisat.

Tuloslaskelman alimmilla riveillä rahoituskustannukset realisoituivat hieman odotuksiamme korkeampina, joskin verot ja vähemmistöjen tulososuudet olivat hieman ennusteitamme maltillisemmat. Nämä yhdessä odotuksia matalamman operatiivisen tuloksen kanssa laski osakekohtaisen tuloksen (0,11 euroa) odotustemme (Inderes ja konsensus 0,20 euroa) ja vertailukauden alapuolelle (Eezy alaskirjauksista oikaistu EPS 0,25 euroa).

Ohjeistus ennallaan, markkinakommenteissa varovaisuuden merkkejä

NoHo toisti ohjeistuksensa, ja odottaa 2024 liikevaihdon olevan noin 430 MEUR ja liikevoittomarginaalin 9,5 %:n tienoilla. Ohjeistuksen toisto oli odotettu, sillä raporttia edeltävät ennusteemme olivat liikevaihdon (Inderes 431 ja konsensus 434 MEUR) ja liikevoitto-%:n osalta linjassa ohjeistukseen nähden (Inderes 9,3 % ja konsensus 9,5 %). Markkinaa kommentoidessa yhtiö otti askeleen varovaisemman kannan Q1-kommentteihin verrattuna, sillä se odottaa markkinaympäristön paranevan keskipitkällä aikavälillä ja kuluttajien ostovoiman piristyvän hiljalleen vuoden loppupuolella. Yhtäältä markkinaympäristön kohenemista voidaan perustella koronlaskuilla, joiden emme usko vaikuttavan kuluttajien ostovoimaan vielä merkittävästi 2024 aikana. Toisaalta NoHon konseptit ovat olleet viimeisten vuosien ajan hyvin resilienttejä volatiilille markkinakehitykselle mm. tunnistettavien brändien ja onnistuneen hinnoittelun turvin, ja mielestämme vuosi 2024 ei tee tästä poikkeusta.

Uusi toimitusjohtaja löydettiin talon sisältä

NoHo kertoi nimittäneensä talossa pitkään toimineen ja kattavan kokemuksen ravintola-alalta omaavan Jarno Suomisen lähtevän Aku Vikströmin tilalle 1. syyskuuta alkaen. Suominen on työskennellyt yhtiön palveluksessa vuodesta 2005 lähtien mm. talousjohtajan sekä viimeisimpänä varatoimitusjohtajan ja Suomen liiketoimintajohtajan pesteissä. Käsityksemme mukaan Suominen on ollut myös oleellisena osana NoHon tekemien yritysostojen suunnittelussa ja toteutuksessa, mikä mielestämme tukee NoHon jatkuvuutta sen strategisten tavoitteiden mukaisesti. Näemme myös Suomisen perineen Vikströmin taloon tuomaa järjestelmällisyyttä mm. operatiivisessa suorittamisessa ja strategisissa toimeenpanoissa, mikä puoltaa yhtiön kannattavan kasvun jatkumista. Uskomuksemme mukaan hallitus on kartoittanut toimitusjohtajakandidaatteja myös talon ulkopuolelta, joiden joukosta Suominen on kuitenkin erottautunut. Kommentoimme Vikströmin lähtöä tarkemmin täällä.