Loudspring: Markkinalta haetaan pääomaruiske Eagleen

Loudspring tiedotti eilen valmistelevansa merkintäoikeuksin toteutettavaa osakeantia, jolla yhtiö pyrkii keräämään omistajiltaan noin 2,5 MEUR:n bruttovarat. Pääomatarpeen taustalla on Eaglen toimintaan liittyvät odotuksia suuremmat kustannukset. Yli puolet osakeannista on jo katettu sitoumuksin ja pidämmekin todennäköisenä, että anti merkitään kokonaisuudessaan. Osakeannin toteutumista ennakoiden ja osien summan päivitystä peilaten tarkistamme Loudspringin tavoitehintamme 0,14 euroon (aik. 0,20 euroa) ja toistamme vähennä-suosituksen.

Osakeanti on yhtiön arvoon nähden merkittävä

Loudspring on aiemmin kerännyt pääomia usein suunnatuin annein, mutta nyt yhtiö järjestää osakeannin kaikille omistajilleen. Annissa Loudspring tarjoaa enintään noin 23,9 miljoonaa uutta osaketta 0,104 euron osakekohtaisella merkintähinnalla siten, että nykyisillä osakkeenomistajilla on oikeus merkitä yksi uusi osake jokaista kahta vanhaa omistamaansa osaketta kohden. Kerätty pääoma on enintään noin 2,5 MEUR ja siitä 1,3 MEUR on jo katettu sitoumuksin, mikä arviomme mukaan nostaa annin onnistumisen todennäköisyyden varsin korkealle. Tämän kokoluokan anti vastaisi noin 34 %:ia Loudspringin nykyisestä markkina-arvosta. Loudspring kertoi myös harkitsevansa Nuuka Solutions -omistuksensa myyntiä rahoittaakseen toimintaansa keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä. Nähdäksemme osakeanti on järkevämpi kanava lyhyen tähtäimen pääomatarpeen järjestämiseen, kuin pyrkiä myymään epälikvidi vähemmistöomistus aikataulupaineessa ja todennäköisesti heikolla arvostustasolla.

Osakeanti pyrkii käänteestä kasvun merkkejä antaneen Eaglen pääomittamiseen

Eagle Filtersin turbiinisuodatinliiketoiminnan tilauskertymä vahvistui alkusyksystä, joskin tällöin kasvun hidasteeksi oli muodostunut alihankkijalta sisäiseksi siirretyn tuotantokapasiteetin kasvuvauhti. Tiedotteen perusteella pääomaa kerätään nyt Eaglen tarpeisiin, sillä yhtiölle on muodostunut odotuksia suurempia kustannuksia tuotannon siirtoon, logistiikan ja hankinnan haasteisiin sekä hengityssuojain-liiketoiminnan käynnistämiseen liittyen. Laskimme tiedotteen johdosta turbiinisuodatinliiketoiminnan kannattavuuden ennusteita johtuen näistä kustannuspaineista. Lisäksi tarkensimme hengityssuojain-liiketoiminnan ennusteitamme alaspäin, sillä emme ole nähneet liiketoiminnan kasvun käynnistymisestä merkkejä.

Veimme merkintäannin muiden pienempien muutoksien ohella osiemme summaan

Eaglen ennustelaskujen lisäksi päivitimme Loudspringin nettokassaan ja osakemäärään Q4:n suunnatut annit. Enersizen arvon päivitimme osakekurssin mukaisesti. Lisäsimme myös aavistuksen varovaisuutta Nuuka:n hyväksyttävään arvostuskertoimeen johtuen kasvuyhtiöiden arvostusympäristön laajamittaisesta laskusta. Keskeisenä päivityksenä lisäsimme osakeannin vaikutukset osiemme summaan (osakemäärän kasvu, noin 2,5 MEUR bruttovarat ja oletuksena noin 10-20 % järjestelykustannukset), sillä pidämme sen toteutumisen todennäköisyyttä varsin korkeana huomioiden sitoumuksin etukäteen katettu enemmistö kerättävästä pääomasta.

Arvostus ei vielä houkuttele mukaan erikoistilanteeseen

Olemme huomioineet tavoitehinnassamme merkintäoikeusannin luoman erikoistilanteen. Nykyhetkessä, ennen merkintäoikeuksien irtoamista, osiemme summa on noin 0,14 euroa osakkeelta ja hieman alle nykyisen osakekurssin. Ennakoimme merkintäoikeuksien tulevan irtoamisen lisäksi aiheuttavan lyhyen tähtäimen myyntipainetta Loudspringin suhteellisen vähän vaihdettuun osakkeeseen ja jäämme edelleen seuraamaan sivusta tilanteen kehittymistä.