Lamor Q4’24 -ennakko: Haemme näkymistä suuntaviivoja kuluvaan vuoteen

Lamor julkistaa Q4-raporttinsa torstaina noin kello 9. Odotamme vuoden 2024 aikana nähdyn asteittain paranevan suoritustason jatkuneen Q4:llä, vaikkei se riittänytkään alkuperäisen ohjeistuksen saavuttamiseksi. Ennusteissamme liikevaihto kasvoi vertailukauden tasolta ja vertailukelpoinen liiketulos jäi vahvan edellisvuoden tasosta. Raportin yhteydessä huomiomme kiinnittyy etenkin kuluvan vuoden ohjeistukseen, kommentteihin tarjouskannan sekä Kilpilahden kemiallisen kierrätyslaitoksen kehitykseen liittyen ja katsauskauden rahavirtaan. Pääoman allokoinnin näkökulmasta odotamme yhtiön lyhyellä aikavälillä priorisoivan kasvuinvestointeja ja taseensa vahvistamista osingonjaon sijaan. 

Lukujen osalta raportin pääpiirteiden pitäisi olla tiedossa joulukuussa päivitetyn ohjeistuksen myötä

Odotamme Lamorin Q4-liikevaihdon kasvaneen 5 % vertailukaudesta 36,5 MEUR:oon.  Lamorin suoritustaso parani asteittain vuoden 2024 edetessä, mutta joulukuussa annetun tulosvaroituksen perusteella tämä ei lykkääntyneiden NEOM-neuvotteluiden ja viimeisen neljänneksen suurten toimituksien viivästymisten takia riittänyt alkuperäisen ohjeistuksen (liikevaihto 2023 tasolla) saavuttamiseksi. Ennusteissamme 2024 liikevaihto asettuu 118 MEUR:oon, mikä on 3,4 % vertailukauden alapuolella ja nähdäksemme linjassa vertailukautta alempaa liikevaihtoa indikoivan ohjeistuksen kanssa.

Ennusteissamme Lamorin oikaistu liikevoitto laskee 3,5 MEUR:oon vertailukauden vahvalta 4,0 MEUR:n tasolta. Odotamme vertailukautta raskaamman kulurakenteen painaneen suhteellista kannattavuutta liikevaihdon kasvusta huolimatta. Tätä kokonaiskuvaa tukee myös vuotta 2023 heikompaa oikaistua liiketulosta (10,9 MEUR) viitoittava 2024 ohjeistus. Vertailukaudella Lamorin tulostasoa piinasivat kertaluontoiset kulut mm. vihreän bondin liikkeeseenlaskuun liittyen sekä arvonalentumiset Kazakstanin liiketoiminnasta, mikä hankaloittaa raportoitujen lukujen vertailua.

Ohjeistus ja kommentit kysyntänäkymistä mielenkiinnon kohteena

Kuluvana vuonna ennustamme liikevaihdon laskevan (2025e: 110 MEUR) edellisvuoden tasolta ohentunutta tilauskantaa ja toistaiseksi hiljaisena säilynyttä uusien suurempien projektien tilausvirtaa peilaten. Lamorin tilauskantaa ajatellen joulukuussa tiedotettu NEOM Companyn kanssa sovittu uusi työnjako on selvä pettymys, sillä yhtiön osuus projektissa supistui 55 MEUR:sta 9 MEUR:oon. Liikevaihdon laskun ja Kilpilahden kemiallisen kierrätyslaitoksen kasvaneiden kulujen ajamana odotamme Lamorin liiketuloksen supistuvan kuluvana vuonna 6,6 MEUR:oon. Suuret kilpailutukset ovat Lamorin liiketoiminnalle ominaisia ja menestys yksittäisissä kilpailutuksissa voi nopeasti muuttaa kasvukuvaa melko nopeastikin. Täten huomiomme kiinnittyy annetun ohjeistuksen ohella myös kommentteihin suurten palvelusopimusten edistymiseen (ml. kassavirta) liittyen. Odotamme yhtiön antavan melko lavean sanallisen ohjeistuksen liikevaihdon kehitykseen liittyen, mutta pidämme etenkin tarkkaa tulosohjeistusta epätodennäköisenä tässä vaiheessa vuotta.