Huhtamäki Q4-aamutulos: Niukka torjuntavoitto inflaatiosta
Huhtamäki julkisti Q4-raporttinsa aamulla. Yhtiön operatiivinen Q4-tulos oli Elif-kaupan epäorgaanisen tuen takia selvästi vertailukautta parempi, mutta Huhtamäki onnistui kampeamaan loppuvuoden numerot yli ennen raporttia hieman lasketelleiden markkinaodotusten. Kuluvalle vuodelle Huhtamäki antoi odotetun abstraktit, mutta paranevaa toimintaympäristöä indikoivat näkymät, joiden arvioimme vähintäänkin täyttäneen keskeiset markkinaodotukset. Osinkoehdotus kasvoi odotetusti 12 vuotta peräkkäin ja oli myös ennusteiden mukaisella tasolla 0,94 eurossa osakkeelta. Odotamme tänään Huhtamäelle jossain määrin positiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan pahimpia inflaatiopelkoja ainakin osin hälventäneen Q4-raportin ansiosta.
Vertailukelpoinen kasvu kiihdytti erinomaiselle tasolle
Huhtamäen liikevaihto kohosi Q4:llä tyydyttävästä vertailutasosta 23 % 999 MEUR:oon, mikä ylitti meidän ja konsensuksen ennusteet. Kasvusta merkittävä osa syntyi sinänsä odotetusti Elif-kaupan ansiosta ja myös valuuttojen kontribuutio oli selvästi positiivinen. Vertailukelpoinen kasvu kohosi kuitenkin 12 %:iin (kehittyvät markkinat peräti 19 %), mikä oli jopa tuntuvasti ennusteita parempi taso. Väkevä vertailukelpoinen kasvu heijastelee arviomme mukaan kysynnän toipumista koronarasitteista lähes läpi liiketoimintaportfolion ja myös inflaation kompensoimiseksi tehtyjen hinnan korotusten läpimenoa. Divisioonista kaikki muut paitsi Fiber Packaging ylsivät kaksinumeroiseen vertailukelpoiseen kasvuun.
Operatiivinen tulos ylitti ennusteet lievästi inflaatiosta huolimatta
Oikaistua käyttökatetta Huhtamäki teki Q4:llä 130 MEUR, mikä kasvoi 11 % vertailukaudesta noin 14 % ja ylitti meidän ja konsensuksen ennusteet maltillisesti. Oikaistua tuloskasvua tuki etenkin Elif-kauppa, kun taas orgaanisesti tulos kasvoi vain lievästi, sillä kustannusinflaatio kumosi alleen liikevaihdon vertailukelpoisen kasvua luoman tuen. Kustannusinflaatio näkyi myös suhteellisessa kannattavuudessa, joka putosi vertailukaudesta ja saavutti Huhtamäen perspektiivissä vain kohtuullisen tason Q4:llä. Divisioonista kaikki muut paitsi vaisusta myynnin kehityksestä ja inflaatiosta kärsinyt Fiber Packaging paransivat tulostaan, mutta ennusteylitys syntyi etenkin Flexible Packagingissa, jossa Elifin lisäksi inflaation kompensointi saattoi loppuvuodesta onnistua hieman odotuksia paremmin. North American tulos oli vahva ja ennusteita parempi, mutta Food Service E-A-O:n marginaalia inflaatio nakersi ennusteita enemmän. Raportoituihin lukuihin Huhtamäki kirjasi odotustemme vastaisesti pienet PPA-poistot Elifistä, mutta kokonaisuutena lievästi positiivisten kertaerien takia liikevoitto ylitti ennusteet operatiivista tulosta selvemmin. Rahoituskuluissa, veroissa ja vähemmistön tulososuudessa ei ollut isoja yllätyksiä ja näin ollen Huhtamäen Q4:n raportoitu EPS ylitti ennusteet operatiivista tulosta selvemmin.
Arviomme mukaan näkymät riittävät markkinoiden odotuksien täyttämiseen
Huhtamäki antoi tilinpäätösraportissaan kuluvalle vuodelle näkymät, joiden mukaan konsernin liiketoimintaedellytysten odotetaan paranevan tänä vuonna, vaikka toimintaympäristössä onkin edelleen epävakautta. Huhtamäen mukaan sen monipuolinen tuotevalikoima tarjoaa liiketoiminnalle vakautta ja konsernin hyvä taloudellinen
asema mahdollistaa kannattavien kasvumahdollisuuksien hyödyntämisen. Ohjeistus oli mielestämme odotettu ja arviomme mukaan se riittää vähintäänkin täyttämään meidän ja konsensuksen odotukset, jotka kuluvan vuoden osalta eivät ennen tulosta odottaneet enää oleellista orgaanista tuloskasvua yhtiöltä tänä vuonna. Alustavan arviomme mukaan Huhtamäen kuluvan vuoden ennusteissa voi raportin jälkeen olla lieviä nousupaineita, mutta pidemmällä tähtäimellä raportti tuskin aiheuttaa isompia ruuvauksia ennusteisiin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Huhtamäki
Huhtamäki on vuonna 1920 perustettu maailmanlaajuisesti toimiva noutoruoka ja elintarvikepakkausratkaisujen toimittaja. Huhtamäki toimittaa ratkaisujaan kuluttajille ja yrityksille ympäri maailman. Huhtamäki tarjoaa käyttötarkoituksen mukaisesti suunniteltuja pakkauksia ruoalle ja juomalle, lemmikkieläinten ruoalle sekä hygienia- ja kodinhoitotuotteille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut07.02.2022
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 301,8 | 3 529,3 | 3 900,0 |
kasvu-% | −2,86 % | 6,89 % | 10,50 % |
EBIT (oik.) | 302,1 | 313,1 | 346,5 |
EBIT-% (oik.) | 9,15 % | 8,87 % | 8,88 % |
EPS (oik.) | 1,94 | 2,05 | 2,18 |
Osinko | 0,92 | 0,95 | 1,00 |
Osinko % | 2,18 % | 2,49 % | 2,63 % |
P/E (oik.) | 21,73 | 18,61 | 17,50 |
EV/EBITDA | 11,38 | 11,29 | 9,70 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/e/e79b87/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/e/e79b87/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/kto/500/80826_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/s/4bbf92/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/j/9dc877/500.png)