Hexicon Q4'24 -ennakko: Kaikki pyörii divestointien ympärillä

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 14.2.25 klo 8:52. Huomioithan, että automaattikäännös kattaa toistaiseksi vain tämän tekstin ja voi sisältää virheitä. Voit antaa automaattikäännösten laadusta ja mahdollisista virheistä palautetta täällä.

Hexicon julkaisee Q4-tuloksensa keskiviikkona 19. helmikuuta klo 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon pysyvän maltillisena, pääasiassa konsultointipalkkioiden vetämänä. Suuremmassa kuvassa uskomme, että projektien divestoinnit ovat tärkein kasvun ajuri tulevina vuosina. Siksi odotamme innolla lisätietoja potentiaalisista divestoinneista, erityisesti tärkeän MunmuBaram-projektin osalta.

Divestoinnit ovat edelleen avainasemassa positiivisen kassavirran saavuttamiseksi

Odotamme Hexiconin liikevaihdon pysyvän vertailukauden tasolla 0,7 MSEK:ssa, pääasiassa Hexiconin kehityshankkeistaan saamien konsultointipalkkioiden ansiosta. Laajemmassa kontekstissa Hexiconin sijoituscasen ja kassavirran neutraaliuteen pääseminen on paljolti riippuvainen yhtiön hankeportfolion onnistuneesta kehittämisestä ja divestoinneista. Emme siksi anna liikaa painoarvoa neljännesvuosittaisille liikevaihtoluvuille. Sen sijaan keskitymme loppuvaiheen projektien edistymiseen, erityisesti merkittävään MunmuBaram-projektiin.

Näkemyksemme mukaan yhtiön hankeportfolion operatiivinen kehitys ja divestointien edistäminen ovat olleet kaksijakoisia Q4:lla. Negatiivisena puolena Ruotsin hallitus hylkäsi kahden Hexiconin projektin, Cirruksen ja Dyningin, hakemukset. Yhdessä nämä projektit muodostivat lähes 30 % Hexiconin nettoportfoliosta. Positiivisena puolena yhtiö saavutti merkittävän etapin saatuaan kaksi kolmesta Electricity Business Licenses (EBL) -luvasta MunmuBaram-projektiin. Tämä on mahdollistanut Hexiconin keskittymisen pitkän aikavälin omistusrakenteen luomiseen projektin seuraavaa, pääomavaltaisempaa vaihetta varten. Vaikka kolmannen EBL:n hyväksyntä on vielä kesken, pidämme tätä kehitystä positiivisena, sillä se vie hanketta lähemmäksi divestointia.

Kannattavuus on edelleen tappiolla ilman divestointeja

Odotamme yhtiön liiketappion (EBIT) kasvavan -37,1 MSEK:iin (Q4'23: -32,4 MSEK). Koska yhtiön rahavarat ja käytettävissä olevat luottolimiitit olivat yhteensä noin 43 MSEK Q3:n lopussa, neljännesvuosittainen negatiivinen kassavirta noin 20 MSEK ja 75 MSEK:n luottolimiitti on maksettava takaisin kesäkuuhun 2025 mennessä, on selvää, että rahoitusratkaisu tarvitaan pian. Odotamme yhtiön divestoivan osan MunmuBaram-projektistaan kuluvan neljänneksen aikana, mikä voisi varmistaa lyhytaikaisen rahoituksen ja vähentää projektin taloudellista riskiä. Jos yhtiö ei kuitenkaan onnistu divestoimaan projektejaan tai ei saa divestoinneista riittävästi varoja, Hexicon todennäköisesti hakee muita rahoitusratkaisuja. Lisävelan ottaminen ei kuitenkaan välttämättä ole mahdollista johtuen jo valmiiksi korkeasta velkatasosta. Toisaalta osakeanti nykyisellä arvostuksella olisi sekä kallis että laimentava osakkeenomistajille.

Odotamme merkittäviä liikevaihtoja vuonna 2025, mutta epävarmuus on korkea

Hexicon ei anna taloudellista ohjeistusta. Ennustamme kuitenkin vuoden 2025 liikevaihdon nousevan 268 MSEK:iin ja tuloksen kääntyvän positiiviseksi pääasiassa MunmuBaram-projektin osittaisen divestoinnin ansiosta. Näin ollen ennusteemme ovat vahvasti riippuvaisia projektin onnistuneesta divestoinnista. Lisäksi ennusteeseemme liittyy merkittäviä riskejä, sillä myynnistä saatavat tuotot riippuvat useista epävarmoista tekijöistä, kuten divestoinnin koosta (MW), myyntihinnasta ja kaupan rakenteesta. Tulevassa Q4-raportissa seuraamme tarkasti projektin pitkän aikavälin omistusrakenteeseen liittyvää kehitystä sekä yhtiön näkemyksiä rahoitustarpeistaan.