Helsingin pörssin osinkopotin odotetaan kasvavan vuonna 2024 vaikeasta talousympäristöstä huolimatta
Tilinpäätöskauden lähestyessä on aika tarkastella markkinoiden odotuksia Helsingin pörssin osinkovuodesta 2024. Suomalaisten sijoittajien sanotaan olevan erityisen mieltyneitä osinkoihin, mikä on ymmärrettävää osinkojen oltua historian valossa merkittävässä roolissa sijoittajien nauttimista tuotoista. Tämä käy selväksi vertaamalla Helsingin pörssin kuluvan vuoden osinkotuottoennustetta (5,1 %) yhdysvaltalaisen S&P 500 -indeksin vastaavaan ennusteeseen (1,6 %). Yhdysvaltalaisten yhtiöiden pääoman tuottoluvut ovat kuitenkin keskimäärin Helsingin pörssin yhtiöitä korkeampia, jolloin varojen jako muuhun kuin osinkoihin onkin järkevää.
Tässä artikkelissa tarkastelemme, minkälaista osinkotuottoa ja absoluuttista osinkopottia Helsingin pörssistä odotetaan vuonna 2023. Lisäksi tarkastelemme, mitkä seurannassamme olevat yhtiöt ovat osinkotuotoltaan suurimpia osingonmaksajia. Muistutamme, ettei sijoituspäätöksiä kannata tehdä pelkkä korkea osinkotuotto mielessä, sillä se voi osaltaan kieliä myös heikoista kasvunäkymistä, tuloksen syklisyydestä tai investointimahdollisuuksien puutteista.
Osinkotuotto selvästi yli 2000-luvun mediaanin
Alla olevassa kuvaajassa on esitelty Helsingin pörssin osinkotuotto viimeisen reilun 20 vuoden ajalta. Lukema on laskettu edellisen 12kk:n aikana maksetuista osingoista vuoden päätöskurssilla. Vuonna 2020 osinkotuoton romahdusta selitti pitkälti koronapandemia ja osinkojen leikkaukset sekä yleisesti kohonneet arvostustasot. Vuonna 2021 osinkohanat aukesivat jälleen ja osinkotuotto kohosi selvästi 2020 tasoilta, mutta edelleen korkeiden arvostustasojen myötä osinkotuotto jäi yhä selvästi historiallisen mediaanitason alapuolelle. Vuosina 2022–2023 osinkotuotto on ottanut selvän tasoloikan ylöspäin erityisesti laskeneiden arvostustasojen vuoksi. Vuonna 2023 Helsingin pörssin osinkotuotto oli 4,9 %, mikä on jo selvästi yli historiallisen mediaanitason (2001–2023: 3,8 %). Osinkotuoton nousu on kuitenkin luonnollista korkojen nousun heijastuessa myös osakkeiden tuottovaatimuksiin mikä on painanut osakkeiden arvostustasoja. Tänä vuonna Helsingin pörssin ennustettu osinkotuotto on 5,1 %.
Inderesin seurannassa olevien yhtiöiden vuoden 2023 tuloksesta maksettavan osinkotuoton mediaani on vastaavasti 2,4 %. Kun joukosta siivoaa pois yhtiöt, jotka eivät maksa osinkoja, luku on 3,9 %. Koko pörssin osinkotuottoon nähden matalampaa lukua selittää erityisesti se, että mediaanissa pienet kasvuyhtiöt saavat saman painon kuin suuret yhtiöt. Indeksitasolla markkina-arvoltaan suurimman yhtiön Nordean korkealla osinkotuotolla onkin merkittävä vaikutus lukuihin. Absoluuttisesti Nordean osinko vastaa ennusteemme mukaan hieman yli neljännestä koko pörssin vuonna 2024 maksettavista osingoista.
Lähde: Bloomberg, data 4.1.2024
Absoluuttisissa osingoissa odotuksissa pientä kasvua edellisvuodesta
Alla olevassa kuvaajassa tarkastelemme Helsingin pörssin absoluuttisten osinkojen kehitystä ja ennusteita. Pandemian väistyessä osinkohanat aukesivat jälleen vuonna 2021 ja vuonna 2022 maksetut osingot olivat jo hieman yli pandemiaa edeltävän tason. Vuoden 2022 isoa osinkopottia selitti tosin osittain Sammon jakama yli miljardin suuruinen ylimääräinen osinko. Vuonna 2023 jaetuissa osingoissa nähtiin tämän jälkeen pieni notkahdus ja tänä vuonna osinkojen odotetaan kasvavan hieman ja olevan suurin piirtein vuoden 2022 tasolla.
Osinkopotin kasvu olisi hyvä suoritus ottaen huomioon heikentynyt taloussykli ja sen tuoma paine yhtiöiden tuloskuntoon. Helsingin pörssissä on varsin suuri paino investointihyödykkeitä valmistavia yhtiöitä (kuten konepajat), joiden tuotteiden kysyntä on syklistä. Heikentyneessä talousympäristössä monen yhtiön tuloskasvu onkin kiven alla, mistä seuraa, ettei monella yhtiöllä ole edellytyksiä kasvattaa osinkoaan. Rahoitusolojen kiristyminen myös pakottaa velkaiset yhtiöt allokoimaan pääomia taseasemansa kohentamiseen osingonmaksun sijaan. Ennusteidemme mukaan monet yhtiöt joutuvatkin laskemaan osinkoaan tänä vuonna. Toimiala- ja yhtiökohtaisia erojakin on, ja esimerkiksi pankit ovat pääosin tehneet viime vuonna erittäin vahvoja tuloksia nousseiden korkojen turvin, mikä luo myös hyvät edellytykset osinkojen korottamiselle. Koko pörssin osinkojen kannalta tärkeän Nordean odotetaankin nostavan osinkoaan, mikä tukee merkittävästi koko pörssin osinkopotin kasvua. Vuonna 2025 absoluuttisten osinkojen odotetaan jatkavan kasvuaan ja kohoavan jo selvästi yli vuoden 2022 tason.
Lähde: Bloomberg, data 4.1.2024
Pankki- sekä finanssisektorin yhtiöt erottuvat korkeimmissa osinkotuotoissa
Lopuksi tarkastelemme seurannassamme olevien yhtiöiden vuoden 2023 tuloksista maksettavia korkeampia osinkotuottoennusteita (laskettu osakevertailustamme). Listan kärjessä on Fortum, jonka odotamme jakavan suuren osingon vuodelta 2023 vahvan tuloksen, ylikapitalisoituneen taseen ja rajallisten investointimahdollisuuksien turvin. Ennusteillamme yhtiön osinko tulee kuitenkin tulevina vuosina pienemään laskevan tuloksen mukana. Tuore päivityksemme yhtiöstä on luettavissa täältä. Tämän jälkeen listassa on Nordea, jonka lisäksi joukosta löytyy myös toinen pankki Aktia. Pankkien korkeaa osinkotuottoa voi selittää esimerkiksi yhtiöiden yleisesti maltilliset kasvunäkymät sekä epävarmuus tulevien vuosien tulostasosta korkopiikin jäädessä mahdollisesti jo taka-alalle. Listassa on myös useita finanssisektorin yhtiöitä (Mandatum, Evli ja United Bankers), joiden pääasiassa pääomakevyt liiketoiminta mahdollistaa omistajien palkitsemisen vuolailla osingoilla. Sektoriin korkean osinkotuoton perässä sijoittavan tulee kuitenkin vastapainona huomioida sektorin yhtiöiden tulosten syklisyys tulosten ollessa usein riippuvaisia pääomamarkkinoiden kehityksestä. Lisäksi joukossa on muita hitaan kasvun yhtiöitä, jotka maksavat merkittävän osan tuloksestaan osinkoina. Korkea osinkotuotto voi myös osittain heijastella markkinoiden epäluottamusta yhtiöiden osingonmaksukykyyn.
Lähde: Inderes, data 4.1.2024
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille