contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls {
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      defaultInstrument {
        isin
        id
      }
      id
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    id
    name
    viewerIsFollowing
    defaultInstrument {
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

alternatePageUrls

imgUrl

description

Sapattivapaalla

Sauli Vilén

Analyytikko

Kasper Mellas

Gjensidige Forsikring

Sampo on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja, joka tarjoaa palveluja kaikissa Pohjoismaissa sekä asiakas- ja tuotesegmenteissä. Konserni on myös merkittävä toimija Ison-Britannian kasvavilla digitaalisilla vahinkovakuutusmarkkinoilla. Vakuutustoimintaa konsernissa harjoittavat tytäryhtiöt If, Topdanmark ja Hastings.

Sammolla on yli 7 miljoonaa asiakasta ja sen bruttomaksutulo on lähes 9 miljardia euroa. Konsernilla on yli 13 000 työntekijää Pohjoismassa, Isossa-Britanniassa ja Baltiassa. Sampo on listattu Helsingin ja Tukholman pörssiin.

Tämä on erinomainen kysymys minkä tahansa vakuutusyhtiön kohdalla, ja ihmettelenkin hiukan, että tähän ei ole tartuttu. Tässä siis pitkiä ja sekalaisia ajatuksia floatista, ja välillä vähän Sammostakin. Ensin voisi selvittää tuon floatin merkityksen. Kyse on siis asiakkaiden vakuutusyhtiöille maksamista vakuutusmaksuista, joita ei ole vielä maksettu takaisin korvauksina. Vakuutusyhtiö saa sijoittaa rahat ja tienata niillä, kunnes maksavat ne lopulta korvauksina takaisin - se on siis merkittävä osa bisnestä. Vakuuttajat ovat toisinaan nihkeitä viestimään floatin määrästä julkaisuissaan, mutta sen voi arvioida suurin piirtein oikein etsimällä taseesta vakuutussopimusvelat ja vähentämällä niistä jälleenvakuutussopimuksista saadut varat (tämä siksi, että jälleenvakuutuksen ostamisella on vakuutusyhtiölle täsmälleen päinvastainen efekti kuin heidän omien asiakkaiden vakuutussopimusten ostamisella - raha maksetaan etukäteen, ja tulevat korvaukset kirjataan taseeseen asseteiksi). Sammon Q3/2024 -raportin mukaan floattia oli siis pyöreästi tasan kymmenen miljardin euron edestä. Miten floattia pitäisi arvottaa? Tähän ei ole mitään oikeaa vastausta. Vakuutusyhtiön taseessahan float näyttäytyy nollan arvoisena (sijoitettu float + jälleenvakuutussopparit = vakuutussopimusvelat), mutta on todella vaikea argumentoida, miksi näin todellisuudessa olisi. Jos vakuutusyhtiö menettäisi floattinsa, niin oman pääoman määrä ei teoriassa muutu, mutta sijoitustuotot menetettäisiin siltä osin, mitä float on tuottanut. Ei hyvä diili yhtiölle. Jos floatista ei tarvitse luopua (=jos firma säilyy hengissä), niin sillä on oltava jotakin arvoa, kun se kerran tuottaa rahaa alariville. Floattia voi pitää myös lainana asiakkailta, josta maksettava korkoprosentti riippuu firman vakuutustoiminnan kannattavuudesta. Jos underwriting-tulos on positiivinen, niin floatista ei tarvitse edes maksaa mitään - tämän vuoksi Sammon kohdalla dynamiikka toimii. Jos lainaat 10 miljardia pyöreästi -20 prosentin korkoprosentilla, niin luultavasti pärjäät ihan hyvin. Tappiollisten vakuuttajien kohdalla tilanne on luonnollisesti täysin eri, sillä floatin sijoitustuotoista täytyy vähentää uw-tappiot. Monesti väitetään, että jos vakuuttaja tekee underwriting-tappiota, niin floatin arvo laskee. Mun mielestä tuo ei ole paras tapa kuvailla asiaa: kannattamaton vakuuttaminen ei itsessään vähennä floatin sijoittamisella tehtäviä tuottoja. Se, miten asiaa kannattaisi kuvailla, on tämä: floatin kasvu ei aina luo arvoa yhtiölle. Vakuuttajalla täytyy olla riittävät reservit ja pääomat kattamaan uudet vakuutussopimusvelat ja niiden muodostamat riskit, mikä sitoo vakuutusyhtiön taseeseen entistä enemmän uutta pääomaa. Jos tätä kasvua ei saada tehtyä kannattavasti, niin floatista ei saada mitään hyötyä vastineeksi tappioiden, pääomavaatimusten ja riskitasojen nousulle. Vakuutusyhtiöitä paremmin tuntevat ymmärtävät varmasti, että pidemmän päälle tuo yhdistelmä johtaa konkurssiin nopeammin, kuin ehdit limonaadipulloa aukaista. No, Sampo vakuuttaa hyvin kannattavasti, pääomatasot ovat kohdillaan - miksei float olisi yhtä arvokasta tai arvokkaampaa kuin sen oma pääoma? Tärkein syy ensin: float ei ole Sammon omaa. Jos vakuutusyhtiö pitäisi likvidoida, niin float ei kuulu osakkeenomistajille, vaan se palautettaisiin asiakkaille. Tämä ei tietysti ole ongelma Sammon omistajille ennen likvidointia, mutta jos alat hinnoitella yhtiötä arvottaen floattia oman pääoman arvoiseksi, niin tulet samalla tehneeksi oletuksen, että Sampo vakuuttaa kannattavasti tästä ikuisuuteen. Toinen syy on se, ettei floattia voi regulaatiosyistä sijoittaa miten haluaa, vaan yleensä se sijoitetaan korkoihin yms. matalan riskin omaisuuseriin. Omalla pääomalla ei ole tätä rajoitusta, ainakaan oman käsitykseni mukaan. Tämäkin on asia, joka ei juurikaan vaikuta moniin vakuuttajiin - joillain yhtiöillä lähes kaikki sijoituspääoma on bondeissa riippumatta pääoman lähteestä - mutta regulaatio rajoittaa joka tapauksessa sitä, miten kannattava vakuutusyhtiö voi olla. Olisi hauska kuulla näkemyksiä siitä, voisiko floatin arvo olla perustellusti omaa pääomaa korkeampi. Itse en näe asiaa näin, mutta kuuntelen kyllä mielelläni perusteluja senkin puolesta. Konservatiivisesti voisi todeta, että floatin arvo on lähempänä oman pääoman arvoa kuin nollaa, mutta tarkan luvun määrittäminen on täysin mahdotonta. Jos helpon matematiikan nimissä laskettaisiin Sammon oikaistuksi kirja-arvoksi tuo “oma pääoma + float”, niin Sampo treidaisi tällä hetkellä n. 1,24x bookin. Onko tuo hyvä hintalappu firmalle, joka kasvaa hitaasti ja jonka vakuutustoimen kannattavuus tuskin paranee nykyisiltä tasoilta? Mielestäni ei missään nimessä. Harva vakuuttaja operoisi tuolla laskutavalla yli 10 %:n ROE:n, joten preemiohinnoittelu kirja-arvoon kuulostaisi typerältä - mutta koska tätä arvostustapaa ei juuri taideta laajemmin käyttää, niin en ole nähnyt mitään laajempaa vertailuakaan.

OP:lta ilmestyi Sammosta kiinnostava yhtiökommentti, jossa fokuksessa oli Topdanmark-fuusion synergiapotentiaali. OP:n eli käytännössä Antti Saaren laskelmien perusteella Ifin ja Topdanmarkin synergiapotentiaali voisi olla jopa huomattavasti Sammon ilmoittamaa 95 MEUR arviota enemmän. OP arvioi tälle 110-215 MEUR synergiapotentiaalin riippuen siitä, millainen yhdistetty kulusuhde fuusion jälkeen onnistutaan Tanskassa saavuttamaan. Mikäli Tanskan kokonaisuuden yhdistetty kulusuhde olisi samalla tasolla kuin Topdanmarkilla itsenäisenä yhtiönä, synergiahyödyt olisivat OP:n laskelmien perusteella 110 MEUR. Mikäli päästäisiin samaan tasoon kuin mihin If muilla markkinoilla, hyödyt voisivat nousta yli 200 MEUR:oon. Näin siis tiivistetysti OP. Pidemmät perustelut löytyy raportista.

Kun katselee listaa hallituksen ja johdon osakeomistuksista (josta näkyy tilanne sekä viime vuoden lopussa että viimeisimmän liiketoimen jälkeen), niin ainakaan itse en näe syytä huoleen.

Pitääköhän olla huolissaan, kun strategia johtaja ja konserninjohtajakin  ovat marraskuussa myyneet merkittäviä määriä Sammon osakkeita. Toki joulu tulossa ja jokainen tekee osakkeillaan mitä lystää.

Takaisinosto-ohjelma saatu päätökseen. Osakemäärä pienenee 11,7 miljoonalla osakkeella.                   sampo.com              Sammon omien osakkeiden takaisinosto-ohjelma on saatu päätökseen | Sampo.com

Sijoittajasuhdepäällikkö Mirko Hurmerinta kertoo Sammosta sijoituskohteena.                    Inderes              Sampo sijoituskohteena | Sijoittaja 2024 - Inderes    Aika: 28.11.2024 klo 11.00 Sijoittajasuhdepäällikkö Mirko Hurmerinta kertoo Sammosta sijoituskohteena.

Meillä ei ole tapana kommentoida markkinahuhuja. Muistuttaisin kuitenkin, mitä olemme kommunikoineet. Eli fokus on orgaanisessa kasvussa ja Topdanmark-transaktion jälkeen priorisoimme käytettävissä olevan pääoman allokoinnissa pääomanpalautuksia strategiakaudella 2024-2026. Ainoastaan täydentäviä yritysostoja voidaan harkita. Ts. Hastingsin kohdalla Hastingsiä täydentäviä, eli kertaluokkaa selvästi pienempiä yritysostoja.

Sampo

Sammon tytäryhtiöiden Ifin ja Topdanmarkin verrokki norjalainen vahinkovakuuttaja Gjensidige Forsikring julkaisi torstaina hieman odotuksista jääneen Q1-tuloksen.

<p>Sammon tyt&auml;ryhti&ouml;iden Ifin ja Topdanmarkin verrokki norjalainen vahinkovakuuttaja Gjensidige Forsikring julkaisi torstaina hieman odotuksista j&auml;&auml;neen Q1-tuloksen. &nbsp;Vakuutuspalvelutulos heikkeni reippaasti vertailukaudesta, kun talven haastavat s&auml;&auml;olosuhteet kasvattivat odotetusti korvauskuluja.</p>
<h2>S&auml;&auml;vahinkoja n&auml;htiin odotuksia enemm&auml;n</h2>
<p>Gjensidigen vakuutustoiminnan Q1-liikevaihto kasvoi vertailukauteen n&auml;hden 11 % valuuttakurssimuutoksista oikaistuna, mik&auml; oli hyvin linjassa konsensusennusteen kanssa. Liikevaihdon kasvuun vaikuttivat yh&auml; positiivisesti hinnankorotukset, joita yhti&ouml; onnistui toteuttamaan yli korvauskulujen inflaation.</p>
<p>Haastavista talviolosuhteista johtuneet s&auml;&auml;vahingot kurittivat muiden pohjoismaisten vahinkovakuuttajien tapaan my&ouml;s Gjensidige&auml;, ja yhti&ouml;n yhdistetty kulusuhde nousi 92,6 %:iin (konsensus 91,8 %). Vaikka haasteet olivat etuk&auml;teen tiedossa, olivat korvausm&auml;&auml;r&auml;t hieman konsensusennustetta korkeammat. Operatiivisessa kulutasossa ei n&auml;hty yll&auml;tyksi&auml;, joten vakuutuspalvelutulos j&auml;i heikomman vahinkosuhteen takia noin 10 % odotuksista. Sijoitussalkun tuotot olivat puolestaan odotuksia vahvemmat. Suurin vaikutus oli osakesalkulla, joka tuotti 4,3 %.</p>
<h2>Talven tuhot ovat tuloskauden puheenaihe</h2>
<p>Kuluvan tuloskauden askelmerkit ovat olleet varsin selke&auml;t. Korvausm&auml;&auml;r&auml;t ovat kasvaneet l&auml;pi linjan Sammolle t&auml;rkeill&auml; markkinoilla (Ruotsi, Norja ja Tanska). Talven haasteelliset s&auml;&auml;olosuhteet olivat kuitenkin jo varsin hyvin tiedossa ennen tuloskautta, joten kannattavuuden heikentymiseen vertailukaudesta ei liity olennaista dramatiikkaa. Odotuksissa onkin, ett&auml; korvausm&auml;&auml;r&auml;t ovat kasvaneet vertailukaudesta my&ouml;s Sammon tyt&auml;ryhti&ouml; Ifill&auml;. Erityisen rajusti s&auml;&auml;olosuhteet vaikuttavat kurittaneen toimijoita Norjassa, joskin vaatimaton otanta sis&auml;lt&auml;&auml; vain Gjensidigen.</p>
<p>Sammon tyt&auml;ryhti&ouml; Topdanmarkia k&auml;sittelev&auml; tuore kommenttimme on luettavissa <a href="https://www.inderes.fi/analyst-comments/topdanmark-julkaisi-odotukset-ylittaneen-q1-tuloksen">t&auml;&auml;ll&auml;</a> ja verrokki Trygin tuloskommentti <a href="https://www.inderes.fi/analyst-comments/haastava-talvi-kasvatti-myos-trygin-korvauskuluja">t&auml;&auml;ll&auml;</a>. Seurannassamme oleva Sampo julkaisee oman Q1-tuloksensa tiistaina 7.5.</p>

Gjensidigen tulos jäi hieman odotuksista

Säävahinkoja nähtiin odotuksia enemmän

Talven tuhot ovat tuloskauden puheenaihe

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Säävahinkoja nähtiin odotuksia enemmän

Talven tuhot ovat tuloskauden puheenaihe

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Pysy ajantasalla Inderesin uutiskirjeillä