Fondia Q3 torstaina: Odotamme kasvun kangistuneen, mikä painaa myös tulosta
Lakipalveluyritys Fondia julkaisee Q3-raporttinsa torstaiaamuna. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun hidastuneen alkuvuodesta ja nousseen vain hieman vahvalta vertailukaudelta. Kustannusinflaation jatkumisen takia odotamme yhtiön kulujen kasvaneen liikevaihtoa nopeammin ja tuloksen jääneen selvästi vertailukaudesta. Arvioimme yleisen heikkouden löytäneen myös yritysjuridiikan markkinoille ja pidämme todennäköisenä, että Fondia tarkentaa ohjeistustaan kohti ohjeistushaarukan alalaitaa. Tämäkin vaatisi yhtiöltä vahvaa Q4-tulosta, jos Q3-ennusteemme osuvat kohdilleen.
Kasvu jäänee vaisuksi vahvalta vertailukaudelta
Odotamme Fondian Q3-liikevaihdon kasvaneen noin 2,5 % yhteensä 5,6 MEUR:oon. Odotamme kasvun hidastuneen selvästi alkuvuoden tasoilta (H1’23: +10,5 %), kun yrityssektorilla on siirrytty yhä laajemmin säästöliekille. Odotamme tämän heikkouden levinneen yhä voimakkaammin myös yritysjuridiikan markkinoille, vaikka kyseessä onkin yleisesti defensiivinen toimiala. Talousympäristön heikentymisen vaikutuksista näkyi merkkejä jo Q2:lla laskeneina resurssivarauksina lakiosastopalveluissa ja kasvaneena asiakaspoistumana, ja tämän jälkeen taloustilanne on heikentynyt edelleen. Heikentyneen markkinatilanteen myötä myös kilpailussa on odotettavissa tiettyä kiristymistä, kun suuret partnerivetoiset lakitoimistot ovat alkaneet kilpailemaan enenevissä määrin Fondian kanssa.
Lisäksi kausiluontoisesti heikolla Q3:lla on nyt taustalla erittäin vahva vertailukausi, jolla yhtiön kasvua tuki vahva veto erillistoimeksiannoissa, sekä Ruotsin kruunun heikkous. Odotamme viime vuosina positiivisesti kehittyneen Ruotsin liiketoiminnan jatkaneen kasvua, mutta arvioimme kasvuvauhdin rauhoittuneen täällä selvästi vertailulukujen vahvistuessa. Ruotsin markkinan tarjoama valtava kasvupotentiaali ei ole kadonnut, mutta tällä hetkellä kasvu lienee kuitenkin tiukassa.
Tuloksessa odotuksissa takapakkia vahvalta vertailukaudelta
Odotamme Fondian Q3-liikevoiton olleen noin 0,1 MEUR (Q3’22: 0,4 MEUR), mikä vastaisi matalaa 1,3 %:n liikevoittomarginaalia (Q3’22: 7,4 %). Pidämme vertailukauden tulosta osin poikkeuksellisen vahvana tyypillisesti kausiluontoisesti heikolla Q3:lla, jolloin tulos on usein ollut myös tappiollinen. Käsityksemme mukaan kustannusinflaatio on jatkunut ja odotamme liikevaihdon kasvun kangistuneen, mitä kautta kulut kasvavat nyt ennusteissamme liikevaihtoa nopeammin. Hidas kasvu tarkoittaa myös sitä, etteivät yhtiön kiinteät kulut skaalaudu ja niissäkin on selviä nousupaineita inflaation takia. Lisäksi Ruotsin kasvupanostukset nostavat kulumassaa, kun uusien juristien laskutusasteet ovat alussa normaalia matalampia ja painavat siten kannattavuutta. Käyttökatteen arvioimme olleen 0,3 MEUR, mikä sekin on vertailukauden alapuolella (Q3’22: 0,6 MEUR). Jos ennusteemme toteutuvat, Fondia olisi yhdeksän kuukauden jälkeen tuloksellisesti selvästi edellisvuotta jäljessä. Esimerkiksi Q1-Q3’23 liikevoitto olisi 0,9 MEUR, kun vertailukaudella liiketulosta oli kasassa jo 1,3 MEUR. Kriittistä tuloksen kannalta on näkemyksemme mukaan edelleen erityisesti liikevaihdon kasvu, mikä on nyt kuitenkin käytännössä ansaittava kilpailijoilta.
Odotamme yhtiön tarkentavan ohjeistusta kohti haarukan alalaitaa
Fondian ohjeistus odottaa kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 25–28 MEUR ja liikevoittoprosentin olevan 7–10 %. Odotamme kuluvan vuoden liikevaihdon kasvavan noin 7,6 % 26,5 MEUR:oon ja liikevoiton olevan noin 1,9 MEUR, mikä tarkoittaisi 7,1 %:n liikevoittomarginaalia. Kannattavuuden osalta ennusteemme onkin jo käytännössä ohjeistushaarukan alalaidassa, ja vuoden lopun jo häämöttäessä, odotamme yhtiön tarkentavan leveää haarukkaa kohti alalaitaa. Molemmat ohjeistushaarukat ovat olleet suhteellisen leveät, kun epävarma markkinatilanne on vaikuttanut yhtiön kykyyn arvioida liiketoiminnan kehitystä ja siihen vaikuttavia tekijöitä. Nyt oletamme, että heikkous on alkanut heijastua lukuihin, mitä kautta ainakin haarukan ylälaidat tuntuvat epärealistisilta. Toisaalta toteamme, että yksikin suuri erillistoimeksianto voi keikauttaa tilannetta.
Fondian sisäinen kehitys on viime vuoden käänteen jälkeen pysynyt oikealla uralla lievistä kannattavuushaasteista huolimatta, mutta viime vuoden voimakkaan tulosparannuksen jälkeen tuloskehitys on ennusteidemme mukaan ottamassa tänä vuonna takapakkia. Tämä on kuitenkin mielestämme ulkoisista tekijöistä johtuvaa yhtiön kärsiessä kustannusinflaatiosta ja vaikeutuneesta markkinatilanteesta, kun yritykset etsivät kulusäästöjä ja transaktiomäärät ovat laskeneet rahoitusolojen kiristettyä merkittävästi. Haemme raportista erityisesti näkyvyyttä siihen, onko arviomme markkinan heikkoudesta oikea ja miten pitkään vaikea markkina mahdollisesti kestää. Lisäksi meitä luonnollisesti kiinnostaa, miten yhtiö aikoo reagoida muuttuvaan tilanteeseen. Markkinoiden heikkous ei kestä ikuisesti, ja keskipitkällä aikavälillä näemme yhtiöllä kaikki edellytykset kannattavaan kasvuun.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fondia
Fondia on vuonna 2004 perustettu Suomen 9. suurin lakiasiaintoimialan yritys. Keihäänkärkituotteena se tarjoaa jatkuvaa tuotteistettua lakiosastopalvelua kiinteällä kuukausihinnalla. Käytännössä asiakkaat voivat ulkoistaa oman lakiosaston osittain tai kokonaan Fondialle. Fondian ydinkohderyhmää ovat alipalvellut pk-yritykset, mutta tuotteistettujen palvelujen kautta (esimerkiksi DPOaaS) tarjonta soveltuu hyvin myös suurille yrityksille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.10.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 24,6 | 26,5 | 28,5 |
kasvu-% | 16,46 % | 7,62 % | 7,75 % |
EBIT (oik.) | 2,3 | 2,1 | 2,5 |
EBIT-% (oik.) | 9,35 % | 7,88 % | 8,66 % |
EPS (oik.) | 0,48 | 0,42 | 0,50 |
Osinko | 0,30 | 0,30 | 0,30 |
Osinko % | 4,53 % | 4,44 % | 4,44 % |
P/E (oik.) | 13,91 | 16,22 | 13,57 |
EV/EBITDA | 7,26 | 7,96 | 6,41 |