Raute Q2-aamutulos: Tilausvirta nosti alustavasti kokonaiskuvan positiiviselle puolelle

Raute julkisti tänään aamulla Q2-raporttinsa. Tuloksellisesti Q2 oli Venäjä alaskirjauksen kurittamia vertailulukuja parempi ja myös ennusteemme ylittyi lievästi heikoksi jääneestä liikevaihtotasosta huolimatta. Positiivisin luku löytyy kuitenkin tilausvirrasta, joka nousi ennätystasolle ja ylitti etenkin pienten pohjatilausten ajamana ennusteemme selvästi. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa Raute toisti täysin odotustemme mukaisesti tässä vaiheessa vuotta eikä ERP:n osalta ainakaan liputettu lisäongelmista. Odotamme Rautelle tänään yleistä markkinaa positiivisempaa kurssireaktiota etenkin erittäin vahvan Q2:n tilausvirran ajamana.

Liikevaihto jäi tilauskannan ajoituksen ja ERP:n käyttöönottohaasteiden takia matalalle

Rauten liikevaihto laski Q2:lla 1 % 29 MEUR:oon, mikä oli Venäjä-ongelmien rasittaman vertailukauden matalalla tasolla ja ennusteemme alapuolella. Liikevaihtoa vaikuttaa painaneen merkittävästi Nastolan pääyksikössä kvartaalin aikana käyttöön otettu ERP-järjestelmä, mikä vaikuttaa kuristaneen etenkin laiteyksikkö Wood Processingia ja Serviceä yhdessä tilauskantojen ajoitusten ajamana. Sen sijaan pääosin muiden toimipisteiden toimipisteiden kautta operoiva Analyzers pystyi myös Q2:lla selvään kasvuun.

Operatiivinen tulos oli lievästi ennusteitamme parempi

Oikaistua käyttökatetta Raute teki Q2:lla 0,7 MEUR, mikä oli huomattavasti hyvin heikkoa vertailukautta ja lievästi ennusteitamme parempi taso (Q2: oik. EBITDA-% 2,4 %). Tulosylitys syntyi Wood Processingin ja Analyzersin odotuksiamme korkeamman liikevaihdon kautta. Divisioonista Wood Processing jäi alhaisen liikevaihdon takia ennusteitakin syvemmälle tappiolle ja myös Servicesin kannattavuus jäi liikevaihtoalituksen takia odotuksiamme alemmas. Analyzers otti kuitenkin konsernin reppuselkään, sillä yksikkö ylsi järisyttävän hyvään lähes 39 %:n käyttökatemarginaaliin, kun liiketoiminnan korkeat tuotekatteet pääsivät skaalautumaan vahvan liikevaihdon kasvun ansiosta. Tuloslaskelman alemmilla riveillä Raute kirjasi Q2:lle odotustemme mukaisesti pienet kertakulut etenkin ERP:n uusimiseen liittyen. Rahoituskulut ja verot olivat nettona suurin piirtein ennusteidemme mukaiset. Näin ollen Q2:n -0,15 euron EPS nousi niukasti ennustettamme paremmaksi.

Tilausvirta nousi ennätystasolle, kun myös pieniä pohjatilauskia virtasi

Uusia tilauksia Raute kirjasi Q2:lle 112 MEUR:lla, mistä 74 MEUR kohdistui keväällä tiedotettuihin Latvian ja Ranskan tehdastilauksiin. Näin ollen pienten tilausten virta oli 38 MEUR. Taso oli mielestämme markkinatilanteeseen nähden erinomainen ja pienten tilausten ylitys siivitti tilausvirran selvästi ennusteidemme yläpuolelle. Yhtiö kommentoi edelleen markkinan hidastuneen pienten projektien ja myös palveluiden (ml. varaosat) osalta, mikä ei ollut lainkaan yllättävää. Toisaalta strategisia investointeja Rauten asiakkailla on yhä putkessa ja myös analysaattori- ja automaatiokysyntä vaikuttaa yhä hyvältä. Näin ollen kommentit olivat lähes täysin Q1:n ja odotustemme kaltaisia. Rauten tilauskanta pomppasi ennätysvahvalle tasolle 202 MEUR:oon Q2:n lopussa. Siten tilanne on työkuorman valossa hyvä ja Rauten liikevaihdolla on latua kiihdyttää pitkälle ensi vuoden puolelle.

Kannattavuusohjeistus näyttää varovaiselta, jos ERP ei aiheuta lisäongelmia

Raute toisti ohjeistuksensa yli 150 MEUR:n liikevaihdosta ja yli 4 %:n oikaistusta käyttökatteesta. Tämä oli odotustemme mukaista tässä vaiheessa vuotta. Ohjeistuksen osalta riskit ovat kuitenkin ylöspäin, sillä yhtiö sai H1:ltä etumatkaa (H1: oik. EBITDA-% 5,4 %), liikevaihto kiihdyttää selvästi H2:lla, 4-5 MEUR:n kehitysohjelman tulosvaikutusten pitäisi tukea marginaaleja H2:lla ja inflaatiokin on jo paremmin hallinnassa. Riskinä näemme lähinnä ERP:n aiheuttamien tehottomuuksien pitkittymisen, mutta alustavan arviomme mukaan yhtiö voi vielä nostaa tulosohjeistustaan loppuvuodesta, jos ERP ei enää aiheuta lisäongelmia.