Oriola myi tappiollisen Ruotsin annosjakelun
Oriola kertoi myöhään perjantaina myyvänsä annosjakeluliiketoimintansa Ruotsissa vajaan 10 MEUR:n kauppahinnalla. Liiketoiminta oli supistunut tänä vuonna voimakkaasti ja kääntynyt tappiolle, johon nähden myyntihinta on hyvä. Kauppa aiheuttaa myös reilun 20 MEUR:n alaskirjauksen. Oriola päivitti samalla ohjeistustaan ja odottaa nyt viime vuoden tasoista tulosta (19,7 MEUR) ilman annosjakelua, joka on suunnilleen odotustemme mukaista. Näemme irtautumisen huonosta liiketoiminnasta hyvällä hinnalla positiviisena Oriolan osakkeelle. Päivitämme ennusteemme viimeistään Q3-raportin yhteydessä.
Ruotsin annosjakeluliiketoiminta eli Svensk Dos teki viime vuonna vahvan tuloksen, mutta on ollut tänä vuonna tappiolla
Ruotsin annosjakeluliiketoiminta, Svensk Dos, teki Oriolan mukaan vuonna 2022 lähes 8 MEUR:n liikevoiton, kun koko Oriola teki liikevoittoa noin 20 MEUR. Tänä vuonna se on menettänyt noin 90 % asiakkaistaan ja kääntynyt tappiolle (H1’23 oik. liikevoitto -1,2 MEUR). Uskoaksemme vuoden 2022 suurta tulosta selittää se, että isompien volyymien avulla Oriola on saanut alennuksia lääkeostoista. Annosjakelun suora kannattavuus on ollut käsityksemme mukaan selvästi pienempi. Ruotsin annosjakelussa hintakilpailu on viime aikoina kiristynyt, eikä Oriola nähnyt siellä järkeviä mahdollisuuksia jatkossa. Annosjakeluliiketoiminta ei ole nähdäksemme ollut Oriolan ydinliiketoimintaa (jota on lääkkeiden sekä terveys- ja hyvinvointituotteiden tukkukauppa) ja siten siitä irtautuminen kannattavuuden heikennyttyä ei ole meille iso yllätys. Oriolalla on edelleen Suomessa annosjakelua, jonka strateginen asema tämän kaupan myötä on mielestämme selvästi ydinliiketoiminnan ulkopuolella. Svensk Dosin myynnin odotetaan totetuvan Q1’24. Odotamme Oriolalta myös strategian ja taloudellisten tavoitteiden päivitystä vielä tämän vuoden puolella.
Ohjeistus toistettiin, mutta tämän vuoden tulosta ohjeistetaan nyt ilman annosjakelun tappioita
Oriola ohjeistaa edelleen tämän vuoden oik. liikevoiton olevan vuoden 2022 tasoa (19,7 MEUR), mutta tämän vuoden osalta luku viittaa nyt tulokseen ilman Ruotsin annosjakelua. Ruotsin annosjakelun ollessa tappiolla, sen jättäminen ohjeistuksen ulkopuolella luonnollisesti parantaa ohjeistettavaa tulosta. Jatkuvien toimintojen osalta tämä kertoo merkittävästä parannuksesta viime vuoden noin 12 MEUR:n tasolta noin 20 MEUR:oon. Meidän ennuste tälle vuodelle on noin 17 MEUR, sisältäen annosjakelun tappion ja vuodelle 2024 noin 20 MEUR, jolloin odotimme Ruotsin annosjakelulta noin nollatulosta. Näin ollen uusikin ohjeistus on suunnilleen lähiaikojen odotustemme mukainen, sillä Svensk Dos kuitenkin pysyy yhtiössä tämän vuoden loppuun asti (joskin Q4 alusta se määritellään lopetettavaksi liiketoiminnoksi). Yhtiö sanoi Svensk Dosin myynnin aiheuttaman myös 21 MEUR:n alaskirjauksen. Tällä ei ole kassavirtavaikutusta, mutta se heikentää yhtiön omavaraisuusastetta reilut 2 % noin 19 %:iin. Omavaraisuus on suhteellisen alhainen, mutta ei mielestämme tällä hetkellä ongelma. Mahdollinen alaskirjaus Ruotsin apteekkiyhteisyrityksestä voisi kuitenkin heikentää selvemmin tasetta, jolloin yhtiön oma pääoma valuisi turhan pieneksi.
Uutiset ovat kokonaisuutena mielestämme positiivisia
Näemme positiviisena ja osin odotettuna, että Oriola irtautuu Ruotsin annosjakelusta. Sen saama myyntihinta on liiketoiminnan nykytilaan nähden hyvä, noin 5 senttiä osakkeelta. Jatkuvien liiketoimintojen suhteen tiedote herättää hieman ihmetystä viime vuoden surkean tason osalta, mutta tälle vuodelle ohjeistettu tulostaso vastaa odotuksiamme vuosille 2023-2024. Olemme tuoreessa laajassa raportissa arvioineet Oriolaa osien summa-mallin avulla, jossa olettamalla noin 20 MEUR:n tulos Oriolan omille toiminnoille ja apteekkialan keskiarvokannattavuus Oriolan puoliksi omistamalle yhteisyritykselle, päästään noin 1,2 euron osakekohtaiseen arvoon. Tulemme päivittämään ennusteitamme viimeistään Q3-raportin yhteydessä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oriola
Oriola on terveys- ja hyvinvointialan yritys. Oriola toimii lääkkeiden tukkukauppamarkkinassa Suomessa ja Ruotsissa. Jakeluliiketoiminnassa Oriola tarjoaa lääkelogistiikkaa ja annosjakelupalvelua. Tukkukauppaliiketoiminta keskittyy reseptivapaisiin kuluttajatuotteisiin sekä rinnakkaistuontiin ja erityislupavalmisteisiin. Konsultointiliiketoiminta sisältää asiantuntijapalveluja lääkeyrityksille ja apteekeille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.08.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 841,4 | 1 486,5 | 1 531,1 |
kasvu-% | −2,18 % | −19,27 % | 3,00 % |
EBIT (oik.) | 34,5 | 16,7 | 20,0 |
EBIT-% (oik.) | 1,87 % | 1,12 % | 1,31 % |
EPS (oik.) | 0,12 | 0,05 | 0,09 |
Osinko | 0,06 | 0,06 | 0,06 |
Osinko % | 3,45 % | 6,62 % | 6,62 % |
P/E (oik.) | 14,54 | 18,60 | 9,98 |
EV/EBITDA | 4,25 | 4,63 | 3,95 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/m/b5ac83/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/cotr/500/66233_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/rauli_juva/500/79474_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/n/ce73a5/500.png)