Kreate: Kasvua saadaan
Laskemme Kreaten tavoitehinnan 9,00 euroon (aik. 10,50 euroa) toistaen lisää-suosituksemme yhtiön Q1-raportin jälkeen. Q1-raportti ylitti liikevaihdoltaan odotuksemme, mutta kannattavuus jäi jälkeen odotuksistamme, mikä laski ennusteitamme 10 %:lla. Ensimmäisen kvartaalin ja tilauskannan perusteella liikevaihdolla on mielestämme hyvät saumat kasvaa kuluvana vuonna kohtuullisen hyvin, vaikka vakaan liikevaihdon ohjeistus jäikin ennalleen. Kannattavuuden tulisi parantua ohjeistuksen mukaisesti, kun kasvupanostukset alkavat tuottamaan ja hyvin edenneet hankkeet lähestyvät valmistumista. Arvostuksen nousuvara ja noin 6 %:n tasolle nouseva osinkotuotto pitää tuotto-odotuksen mielestämme houkuttelevana.
Ei niin vakaa kvartaali
Kreaten liikevaihto nousi Q1:llä vahvasti 31 % noin 65,8 MEUR:oon ylittäen selvästi meidän 52,5 MEUR:n ennusteemme. Kasvuun jatkossa eväitä antaa Kreaten tilauskanta, joka oli Q1:n lopussa edelleen jopa 27 % yli vertailukauden tason. Tilauskannan kasvu hiipuu kuitenkin odotetusti. Jos oli liikevaihto hyvä, Kreaten EBITA-liikevoitto laski kuitenkin vertailukauden tasolta -0,4 MEUR tappiolle (Q1’22: 1,1 MEUR). Tulosta heikensivät kasvupanostukset rataliiketoiminnan ja Ruotsin liiketoimintojen kasvattamiseksi. Lisäksi yhtiö on tehnyt isoihin projekteihin alkuvaiheessa isoja riskivarauksia, jotka tuloutuvat hankkeen lopussa, jos riskit eivät pahimmalla skenaariolla toteudu. Tilanteen pitäisi näin loppuvuonna parantua, kun kesän ja syksyn tärkeät sesongit alkavat.
Ohjeistus ennallaan
Vuonna 2023 Kreate arvioi, että liikevaihto on edellisvuoden tasolla (2022: 274 MEUR) ja EBITA kasvaa vertailukaudesta (2022: 8,8 MEUR). Q1-liikevaihdon 30 %:n kasvun jälkeen ohjeistus vaikuttaa ylärivin osalta hyvinkin konservatiiviselta, mutta toisaalta kannattavuudesta ollaan nyt jäljessä. Luotamme kannattavuuden parantumiseen, kun kasvupanostukset alkavat tuottamaan, kustannuspaineet helpottavat ja hyvin edenneet hankkeet valmistuvat. Näkymissä kuitenkin kilpailun kiristyminen voi johtaa heikompaan alan kannattavuuteen ja positiiviset signaalit alkuvuodesta ovat myös hiipuneet alalla kvartaalin edetessä. Laskimmekin ennusteitamme 10 %:lla tulospettymyksen ja näkymän perusteella. Vuonna 2023 ennustamme liikevaihdon kasvavan 5 %:lla (2023e: 287 MEUR) ja tuloksen nousevan hieman vertailukauden yläpuolelle (2023e EBITA: 9,1 MEUR). Selkeimpinä riskeinä ennusteissamme on markkinakehityksen merkittävä heikentyminen, kustannusvaikutuksen odotuksia pidempi vaikutus ja projektien mahdolliset kustannusylitykset.
Arvostuskuva houkuttelee yhtiön näkymään nähden
Arvostus on mielestämme kohtuullisen maltillisella tasolla (23e: EV/EBIT: 11x, P/E: 11x) Kreaten potentiaaliin nähden. Osake tarjoaa yli 10 %:n nousuvaran hyväksyttävän arvostushaarukkamme (EV/EBIT: 12-14x, P/E: 12-14x) alarajaan nähden tulostasolla, mikä on vielä yhtiön kestävään tasoon nähden alhainen (19-22 ka. EBIT-%: 4,3 %). Verrokkien mediaanitasoon nähden Kreate on hinnoiteltu hieman yli verrokkien tason, mikä ei puoltaisi osakkeelle nousuvaraa. Verrokkeihin nähden arvostus tosin heittelee nyt talousympäristön epävarmuudesta johtuen ali- ja yliarvostuksen välillä. Osinkotuotto on vahvalla tasolla noin 6 %:ssa, mikä tukee tuotto-odotusta arvostuksen nousuvaran lisäksi. DCF-laskelmamme arvo (11,4 euroa) on myös nykyistä kurssia selkeästi korkeammalla kertoen osakkeen potentiaalista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kreate Group
Kreate on vuonna 2015 perustettu suomalainen vaativaan infrarakentamiseen keskittyvä yhtiö. Yhtiön tarjoama jakautuu väylärakentamiseen ja taitorakentamiseen. Väylärakentamiseen kuuluvat ratarakentaminen sekä teiden ja katujen rakentaminen. Taitorakentamiseen kuuluvat sillanrakentaminen ja -korjaus, pohja- ja betonirakentaminen, erikoispohjarakentaminen ja kalliorakentaminen. Lisäksi Kreate tarjoaa pienessä määrin kiertotalouteen liittyviä palveluita.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.05.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 273,9 | 286,7 | 292,5 |
kasvu-% | 15,30 % | 4,68 % | 2,00 % |
EBIT (oik.) | 8,6 | 8,9 | 10,4 |
EBIT-% (oik.) | 3,14 % | 3,12 % | 3,57 % |
EPS (oik.) | 0,64 | 0,76 | 0,77 |
Osinko | 0,46 | 0,47 | 0,50 |
Osinko % | 5,69 % | 6,07 % | 6,46 % |
P/E (oik.) | 12,73 | 10,23 | 9,99 |
EV/EBITDA | 7,80 | 6,66 | 6,06 |