Gofore kasvoi vahvasti elokuussa, mutta laskutusasteissa painetta
Gofore julkisti eilen elokuun liiketoimintakatsauksen ja liikevaihto kasvoi edelleen vahvasti yritysostojen tukemana. Yhtiö rekrytoi edelleen vahvasti ja laskutusasteet ovat osin niiden myötä paineessa. Laskutusasteiden ja inflaatiopaineen myötä laskimme hienoisesti loppuvuoden ja tulevien vuosien kannattavuusennusteita. Laskemme tavoitehinnan 27,5 (aik. 29,0) euroon heijastellen ennustemuutoksia. Samalla toistamme osakkeen osta-suosituksen. Osakkeen arvostuskuva on edelleen hyvin houkutteleva (tuotto-odotus >20 %, 2023 EV/EBIT 12x) puoltaa vahvaa positiivista näkemystä sektorin kärkiyhtiöstä.
Liikevaihto kasvoi vahvasti elokuussa
Gofore kertoi eilen sen elokuun liikevaihdon olleen 16,9 MEUR, mikä oli hieman alle 17,1 MEUR:n ennusteemme. Vertailukauteen nähden liikevaihto kasvoi 31 % orgaanisen kasvun vetämänä sekä eMundo- ja Creanex-yritysostojen tukemana. Gofore kertoi heinäkuussa konsolidoidun Creanex-yritysoston integraation edenneen hyvin. Yhtiö kertoi tuttuun tapaan myös useista julkisen sektorin kilpailutuksien voitoista, jotka ovat luettavissa täältä. Muutoin yhtiö kommentoi, ettei markkinassa ole tapahtunut suurempia muutoksia heinäkuun puolivuosikatsauksen jälkeen.
Gofore rekrytoi vahvasti elokuussa ja alihankinta nousi kesän jälkeen
Goforen henkilöstön lukumäärä oli 1448 elokuun lopussa (+25 heinäkuusta), kokonaiskapasiteetti 1353 (+12 heinäkuusta) ja alihankinta 166 (+83 heinäkuusta). Henkilöstömäärä kasvu oli täysin orgaanista ja painottui neljänneksen loppuun, mikä näkyy pienempänä kokonaiskapasiteetin kasvuna. Pääosin rekrytoinnit ovat ymmärryksemme mukaan kohdistuneet kovemman kysynnän neuvonantopalveluihin, mutta osin yhtiöllä on Q2:n tapaan etupainotteista henkilöstöä. Yhtiö on perinteisesti ollut todella hyvä tasapainoilemaan rekrytoinnin ja myynnin kanssa, mutta markkinatilanne luo tähän haasteita, mikä on näkynyt laskutusasteissa. Alihankinnan käyttö nousi luonnollisesti kesän jälkeen, mutta pysyy lyhyellä aikavälillä arviomme mukaan alkuvuotta alempana.
Laskutusasteet laskivat
Yhtiön kommenttien perusteella laskutusasteet heikkenivät Q2:sta ja vertailukaudesta elokuussa. Tämä näkyy myös laskelmissamme, kun huomioidaan asiakashintojen nousu. Elokuun liikevaihto/työntekijä/päivä nousi 1 % vertailukaudesta, mutta laski ~10 % Q2:n tasosta. Laskemamme parametri sisältää myös asiakasihintojen vaikutuksen (Q2 +4,5 %). Kulusäästöihin liittyen, yhtiö noudattaa ymmärryksemme mukaan edelleen tiukkaa kululinjaa eikä siinä ole suurempia muutoksia.
Odotamme vahvaa kasvua orgaanisesti ja hyvää kannattavuutta myös vuonna 2023
Odotettua hieman heikompien laskutusasteiden myötä laskimme kannattavuuden ennusteitamme Q3 ja Q4:lle 1,5-2,0 %-yksikköä. Näin tulosennusteemme laski reilu 5 % kuluvalle vuodelle. Ennustamme Goforen kasvavan 29 % vuonna 2023 vahvan orgaanisen kasvun (noin 20 %) vetämänä. Odotamme EBITA-%:n laskevan 13,0 %:iin vuonna 2023 (2022: 14,7 %) inflaatiopaineen ja laskutusasteiden painamana.
Arvostuskuva puoltaa edelleen vahvaa positiivista näkemystä
Absoluuttisesti vuoden 2023 oik. EV/EBIT-kerroin (12x) on yhtiön kasvuennusteet ja vahvat jatkuvat näytöt huomioiden hyvin houkutteleva. Odottamastamme tuloskasvusta (>15 %) ja osingosta (3 %) muodostuva tuotto-odotus ylittää jo pelkästään tuottovaatimuksemme. Kassavirtalaskelma (33 euroa) indikoi edelleen selvää nousuvaraa myös tavoitehintaamme. Keskeisimmät riskit liittyvät; 1) kykyyn hallita kasvua ja samalla kannattavuutta, 2) kulttuurin ja työnantajaimagon säilyttämiseen sekä 3) suuriin asiakkuuksiin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Gofore
Gofore on digitalisaation palveluyritys, jonka palvelut kattavat johdon konsultoinnin, digitaalisten palveluiden muotoilun ja rakentamisen, pilvipalvelut ja ohjelmistotestauksen. Goforen päämarkkina on Suomen IT-palvelumarkkina, minkä lisäksi yhtiö on ottanut askeleita kansainvälistymiseen. Goforella on vahva asiakaskunta erityisesti julkishallinnossa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.09.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 149,9 | 193,4 | 221,0 |
kasvu-% | 43,45 % | 29,00 % | 14,29 % |
EBIT (oik.) | 22,0 | 25,2 | 30,3 |
EBIT-% (oik.) | 14,67 % | 13,04 % | 13,72 % |
EPS (oik.) | 1,13 | 1,30 | 1,52 |
Osinko | 0,34 | 0,50 | 0,58 |
Osinko % | 1,53 % | 2,08 % | 2,42 % |
P/E (oik.) | 19,59 | 18,55 | 15,82 |
EV/EBITDA | 14,10 | 12,83 | 10,16 |