contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls {
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      defaultInstrument {
        isin
        id
      }
      id
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    id
    name
    viewerIsFollowing
    defaultInstrument {
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

alternatePageUrls

imgUrl

description

Analyytikko

Rauli Juva

Anora on Pohjoismaiden markkinajohtaja viineissä ja väkevissä alkoholijuomissa.Yhtiöllä on laaja brändiportfolio, jota se tuottaa tai jakelee kotimarkkinamyynnin lisäksi kymmeniin maihin. Anora Groupiin kuuluvat lisäksi Anora Industrial sekä logistiikkayhtiö Vectura. Anoran osakkeet on listattu Nasdaq Helsingissä.

Joku voisi väittää, että on melkoisen karhuinen näkemys taas otettu.  Sinällään tätä on helppo jälkiviisastella kurssin ollessa ATL, on mikä tahansa aiempi vähennys ja myynti nykyhintaan suhteutettuna onnistuminen. Mutta kun katsotaan suositusta ja ennusteita, niin voisi väittää ettei taas uskota omiin ennusteisiin. Analyytikkomaiseen tapaan ennustetaan kasvavaa tulosta halvoin kertoimin ja silti negatiivinen suositus  → ennusteet osuu  tai ennusteet kusee, niin oltiin silti “oikeassa” kun oli negatiivinen suositus  Tuossakin toistellaan kuinka on vaikea tehdä tulosta tai saada kannattavuutta kasvuun. Silti ennusteissa on suorastaan räjähdysmäinen tuloksen kasvu:  Yhtiö on ei tulospohjaisille EV/S, P/S, P/B kertoimilla halpa.  Inderesin ennusteilla pelkkä osinkotuotto on vähintään sama kuin pääoman kustannus tai pörssin tuotto-odotus.  Anoralla on toki raskas tase, eli EV pohjaiset kertoimet olisi hyviä, mutta tase vuokrineen on hankala. Jos kuitenkin katsoo nykyhintaa PE-luvulla tai EV/EBITDA, niin ei sa kalliilta näytä.  JOS Anora tekee 2026 nettotulosta 29 MEUR ja 2027 34 MEUR kuten ennusteissa, niin olettaisin kurssin nousevan reippaasti. Omaan silmään joko ennusteet alitetaan tai kurssi nousee merkittävästi! Tämä näyttää taas tällaiselta välimallin ratkaisulta, että ennustetaan hyvää tulosta, mutta suositellaan varmuuden vuoksi vähentelemään osaketta.

Hyvä huomio/kritiikki. Anoran segmenttiraportointi ja ohjeistus on tosiaan EBITDA-tasolla ja siksi lähinnä siitä puhutaan. En suoraan sanottuna muista miten Anora on tätä perustellut, mutta ei ne syyt yleensä kovin hyviä ole. Anoran tapauksessa yksi syy voisi olla se, että segmenteillä on yhteisiä tuotantolaitoksia jolloin poistot eivät jakaudu luontaisesti eri segmenteille. Tyypillisiä syitä mitä yleisemmin olen kuullut on mm. “näin me sisäisesti katsotaan” ja “tämä on alalla tapana”, jotka ei erityisen hyviä syitä mielestäni ole. EBITDAn katsomisessa oli ennen IFRS 16-muutosta (eli vuokrien käsittely) jonkinlaista järkeä sillä se oli hyvä operatiivisen kassavirran mittari ja jos poistot ja investoinnit ovat syystä tai toisesta kovin eri tasolla niin EBITDAn katsomisesta on/oli jopa hyötyä. Nykykirjanpidossahan tuo kuitenkin jättää huomioimatta myös vuokrakulut, joten itse en pidä EBITDAhan keskittymistä kovin hyvänä. Tietysti sitä katsomalla voi puhua isommista ja yleensä positiivisista luvuista, jos sellaisia ei enää EBIT-tasolla ole tarjolla   Tätä olin itsekin miettinyt ja tänään ennusteet laskikin tuleville vuosille niin ettei tuloskäänne ole kovin kummoinen. Pientä parannusta odotetaan tänä vuonna tehostamisen kautta, mutta kun markkinat on edelleen pikemminkin laskussa, isompi parannus on vaikeaa.

Rauli on tehnyt uuden yhtiöraportin Anorasta.  Anoran päämarkkinoista ainakin Suomi ja Norja jatkoivat negatiivista kehitystä Q4’24:n aikana, emmekä odota käännettä myöskään tänä vuonna. Laskimme ennusteitamme 5-10 % lähivuosille vaisuna pysyneen markkinakehityksen ja -näkymän vuoksi. Ennusteiden laskun myötä tavoitehintamme laski 3,0 euroon (aik. 3,4 euroa). Toistamme vähennä-suosituksen.                   Inderes              Anora: Markkinat eivät anna tukea - Inderes    Anoran päämarkkinoista ainakin Suomi ja Norja jatkoivat negatiivista kehitystä Q4’24:n aikana, emmekä odota käännettä myöskään tänä vuonna.

Onko kurssi laskenut houkuttelevalle tasolle? Lapulla enää 2,8e hintaa ja huonoinpinakin vuosina EPS ollut 0,20-0,25e luokkaa, mutta millä perusteella voidaan odottaa käännettä 25-27 vuosille, niinkuin Inderesin ennusteet odottaa? Mitkä ovat ajurit povatulle tuloskäänteelle? Onko nämä viimeisien vuosien alisuoriutuminen johtunut vain ongelmista, jotka väistyvät? (Ilmeisesti ei kun toimari lähtee??) Olen vasta yhden päivän lueskellut ja katsonut raportteja, joten ymmärrykseni on hyvin vajavaista vielä yhtiöstä. Toivottavasti täältä kuitenkin löytyy pitempään seuranneilta vastauksia lukuisiin kysymyksiini.

Katsoin Q3/24 webcastin ja hämäsi suunnattomasti, kun CEO ja CFO toistivat jatkuvasti EBITDA -lukuja eri segmenteissä. Miksi Anora puhuu mielellään EBITDA:sta ja esityksessä sivuuttivat EBIT -tason luvut? Tulosjulkistus jäi kuulijalle vajaaksi, kun perustietoa jäi “pimeälle puolelle”. Noh, seuraavaksi siirryn toki Q3 -tulostiedotteen kimppuun… Osaako @Rauli_Juva tai joku muu Anoran seuraaja sanoa, onko tässä jokin yhtiöspesiaali syy vai? Edit: Buffettia lainaten  “We won’t buy into companies where someone’s talking about EBITDA. If you look at all companies, and split them into companies that use EBITDA as a metric and those that don’t, I suspect you’ll find a lot more fraud in the former group. Look at companies like Wal-Mart, GE and Microsoft — they’ll never use EBITDA in their annual report."

Koronan jälkeen Norjassa viini haetaan Ruotsista… The volume of wine consumed in Norway has grown by 3 per cent per annum in the last five years. This is largely due to a decline in cross-border purchases made in Sweden during the pandemic and remaining subdued in 2023; this translates to more wine being purchased in the Norwegian alcohol monopoly – Vinmonopolet. Sales are expected stabilise in the next five years. In contrast to the other Nordic markets, Norway has a very high share of wine sales sold in the premium segment (above 128 NOK per bottle). 43 per cent of wine sales are premium, and this share is expected to grow to 45 per cent by 2028. This high share is driven by the affluence of the Norwegian consumer – GDP per capita in 2023 was US$88,000, compared to US$56,000 in Sweden[ Suomi:  Wine has a much lower share of the alcohol market in Finland compared to the other Nordic markets, due to the popularity of beer and RTDs. Unlike Sweden, population growth has not helped to increase the number of wine drinkers – the number of regular wine drinkers declined by 11 per cent between 2017 and 2023.

Markkinoiden laskua voisi ihmetelläkin, jollei tietäisi selitystä…  The decline is as expected considering that society is still normalizing after the pandemic, says Jens Nordahl, press officer at Vinmonopolet.  From experience, we know that Vinmonopolet’s sales decline when there is noticeable growth in cross-border trade and air traffic abroad, says Nordahl.  Eli selitystä nykylaskulle voidaan siis hakea koronasta. Myynti litroissa v. 2019 oli 82,6 mil. litraa ja v. 2023 oli 95,6 mil. litraa. Eli laskuvaraa koronaa edeltäviin lukuihin on vieläkin, ilman että kokonaiskulutuksen suhteen voitaisiin tehdä päätelmiä…Anoran kannalta toki myyntivolyymit on vain yksi osa, toinen osa on myyntihinnat, joissa on nähty korotuksia ja näinollen lienee vaikuttanut hieman kysyntääkin vähentäen.

Anora Group

Anoran Q1-tulos parani hieman vertailukaudesta, mutta jäi odotuksista. Koko vuoden ohjeistus toistettiin ja näemme yhä yhtiön pystyvän parantamaan selvästi tulostan lähivuosina viime vuoden heikkoon tasoon nähden. 

<p>Anoran Q1-tulos parani hieman vertailukaudesta, mutta j&auml;i odotuksista. Koko vuoden ohjeistus toistettiin ja n&auml;emme yh&auml; yhti&ouml;n pystyv&auml;n parantamaan selv&auml;sti tulostan l&auml;hivuosina viime vuoden heikkoon tasoon n&auml;hden.</p>

	2023	24e	25e
Liikevaihto	726,5	700,9	724,5
kasvu-%	3,39 %	−3,52 %	3,37 %
EBIT (oik.)	34,8	53,0	58,7
EBIT-% (oik.)	4,79 %	7,56 %	8,10 %
EPS (oik.)	0,19	0,44	0,52
Osinko	0,22	0,25	0,30
Osinko %	5,05 %	8,90 %	10,68 %
P/E (oik.)	22,72	6,39	5,40
EV/EBITDA	6,12	3,80	3,08

Marginaali nousutrendillä

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Anora Group

Tunnusluvut08.05.2024