contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  availableLanguages
  pageUrl
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      defaultInstrument {
        isin
        id
      }
      id
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    id
    name
    viewerIsFollowing
    defaultInstrument {
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

availableLanguages

pageUrl

imgUrl

description

Sapattivapaalla

Sauli Vilén

Analyytikko

Kasper Mellas

CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut. 

Kappas vain, tuo taulukko sieltä näköjään jäänyt pois. Merkittäviä muutoksia AUM-ennusteisiin ei tullut, ja vuoden 2027 lopun ennuste on käytönnössä ennallaan. Se mikä muuttui, niin emme odota enää NRE 4 -rahaston ensimmäistä sulkemista vuoden loppuun. Muutenkin uusmyynnin kiihtyminen siirtyi ennusteissamme vahvemmin 2025 jälkimmäiselle puoliskolle, kun irtaantumismarkkinalla tahmeus on jatkunut odotettua pidempään.

Hei @Kasper_Mellas , en löytänyt tuoreesta CapMan-analyysiraportista Ennusteiden yhteenveto -taulukkoa, josta ilmenisi mm. ennusteenne hallinnoitavan varallisuuden kehityksestä 2024e - 2027e. Vissiin jotain muutoksia olette tehneet AuM-eriin sitten edellisen analyysraportin?

Tässä on Kasperilta tuore yhtiöraportti Capmanista.  CapManin Q3-tulos jäi rajusti ennusteista, mutta lukujen takaa ei mielestämme löytynyt suurempaa dramatiikkaa alituksen tultua sijoitustoiminnan tuloksesta. Haastavana säilyneestä varainkeruumarkkinasta huolimatta odotamme yhä lähivuosilta vahvaa tuloskasvua asteittain piristyvän uusmyynnin sekä kasvavien voitonjako-osuustuottojen ja sijoitustuottojen vetämänä. Tähän suhteutettuna osakkeen nykyinen hinnoittelu on maltillinen ja tarjoaa sijoittajalle hyvän tuotto-odotuksen. Rapsasta lainattua: Tulosraportin valopilkku oli puolestaan hallinnointiliiketoiminta, jonka liikevoitto sekä kannattavuus ylittivät odotuksemme hieman ennusteita matalammasta liikevaihdosta huolimatta. Kokonaisuudessaan CapManin yrityskauppaan liittyvistä poistoista oikaistu vertailukelpoinen Q3- liikevoitto oli 2,0 MEUR (7,5 MEUR ennuste)…                   Inderes              CapMan Q3'24: Heikkojen lukujen takaa ei löytynyt dramatiikkaa - Inderes    CapManin Q3-tulos jäi rajusti ennusteista, mutta lukujen takaa ei mielestämme löytynyt suurempaa dramatiikkaa alituksen tultua sijoitustoiminnan tuloksesta. Haastavana säilyneestä varainkeruumarkkinasta huolimatta odotamme yhä lähivuosilta vahvaa...

Capmanissa yksittäinen kvartaali voi olla lyhyt aika tehdä oikeastaan minkäänlaisia johtopäätöksiä. Itse koitan pitää kirkkaana mielessä, miltä yhtiö onnistuessaan näyttää pidemmällä aikavälillä. Taannoisessa Capital Markets Day -presiksessä nostettiin sivulauseessa esiin tavoite 40 % palkkiotuottojen kannattavuudesta. Tätä arvioitaessa on hyvä katsoa mittatikkuna alan isompia toimijoita, jotka ovat onnistuneet skaalaamaan pääomarahastojen hallinnointiliiketoiminnan suuremmaksi, ja ovat kutakuinkin tässä suhteellisessa kannattavuustasossa. Oheinen kuva on oma yksinkertaistettu ja varsin epätieteellinen muistiinpanoni siitä, miltä ensimmäiset kolme kvartaalia vuonna 2027 kuvitellulla 10 miljardin euron AUM:lla ja 40 % palkkiotuottojen kannattavuudella voisivat näyttää. Jos AUM on laadukasta, on tällaisen Capmanin arvo ihan toista luokkaa kuin tällä hetkellä, ja aina on olemassa optio myös järjestelystä, jolla kokoluokka harppaa. Uusiutuva energia Capmanin paletista todellakin puuttuu – etenkin, jos halutaan luoda kokonaisvaltaisesti impaktia. Sen lisäämisellä portfolioon voisi olla merkitystä myös synergiasyistä (ainakin osaamisen näkökulmasta), sillä yhä useampien kiinteistöjen katoille nousee aurinkoenergiaa ja metsiin tuulivoimaa, joten tämä saattaisi saman katon alla luoda uudenlaista systeemi-innovaatiota, jolla perinteiset pääomarahastojen segmentit voisivat jollain tavalla integroitua ja luoda arvoa ja impaktia. Nythän jo esimerkiksi metsäsijoitusten tuotto nousee, kun metsiin sijoitetaan tuulivoimaa. Eli isoa kuvaa kannattaa minusta pitää mielessä. Jännittävää nähdä, millaisten mutkin kautta tarina kehittyy. Capmanin tyyppinen pääomasijoittaminen on yksi nopeimpia tapoja muuttaa maailmaa kestävämpään suuntaan, joten toivottavasti kasvu onnistuu.

USD/EUR Valuuttakurssi tosiaan laski melkein 4% tuona ajanjaksona, ja Trumpin voiton myötä palautui samalle tasolle.

Inderes              CapMan Q3'24: Fokus rahastoliiketoiminnassa - Inderes    Aika: 07.11.2024 klo 11.12 CapMan jatkoi strategian toteuttamista myymällä CaPS-palveluliiketoiminnan ja jatkossa fokus on selkeämmin rahastoliiketoiminnassa. Haastavasta markkinasta huolimatta hallinnoitavat pääomat kasvoivat vuoden alkuun nähden.                             Tässä vielä Pian haastattelu aamupäivältä. Olennainen huomio on se, että nuo omien rahastojen negatiiviset tuotot selittyivät puhtaasti valuuttakurssimuutoksilla (USD/EUR), joten omaisuuserien arvoissa ei tapahtunut olennaista muutosta. Nuo kiinteistörahastot arvostetaan “kunnolla” vasta vuoden vaihteessa, joten silloin saadaan parempi kuva siitä, miten kohteiden arvot ovat siellä kehittyneet. Tämä olisi tietysti pitänyt huomioida ennusteissa, jotka nyt odottivat selvästi piristyviä tuottoja koko salkulta jo Q3:lla. Lisäksi tuo myyty palveluliiketoiminta CaPS siirrettiin jo nyt myytävänä oleviin omaisuuseriin, joten liikevoittoa ei täältä enää kertynyt. Nuo tekijät selittivät valtaosan tulosalituksesta suhteessa (kehnohkoihin) kvartaaliennusteisiimme.

Rahoituskulut nousivat kun laskettiin liikkeelle uusi 60 MEUR:n bondi, jonka korko oli aiempaa korkeampi. Tuo korkea veroaste selittyy yhtiöön mukaan sillä, että tytäryhtiöiden tuloksia ei pystytty netottamaan esimerkiksi konserniavustuksilla. Näin ollen veroja maksettiin voitollisista yhtiöistä, mutta vastaavasti tappiollisten liiketoimintojen vaikutus ei verojen määrää laskenut. Lisäksi omien rahastojen tuotot (tai tällä kvartaalilla tappiot) eivät veroihin vaikuta, sillä näistä verot realisoituvat vasta myyntihetkellä. Pitkässä juoksussa tämä kuitenkin tasoittuu, sillä mitään olennaisia verovähennyskelvottomia eriä tuolla ei pitäisi olla.

CapMan

Olemme päivittäneet CapManin ennusteemme Dasos Capitalin hankinnalla. Koska kauppa toteutettiin suunnilleen CapManin kertoimilla, ei kaupalla ole olennaista vaikutusta osakekohtaisen tuloksen ennusteisiimme. Osake on mielestämme halpa suhteessa CapManille haarukoimaamme normaaliin tulostasoon, mutta tähän pääsy vaatii etenkin uusmyynnin piristymistä.

<p>Olemme päivittäneet CapManin ennusteemme Dasos Capitalin hankinnalla. Koska kauppa toteutettiin suunnilleen CapManin kertoimilla, ei kaupalla ole olennaista vaikutusta osakekohtaisen tuloksen ennusteisiimme. Osake on mielestämme halpa suhteessa CapManille haarukoimaamme normaaliin tulostasoon, mutta tähän pääsy vaatii etenkin uusmyynnin piristymistä. </p> 

	2023	24e	25e
Liikevaihto	59,4	69,2	79,7
kasvu-%	−12,09 %	16,59 %	15,16 %
EBIT (oik.)	6,7	32,2	46,7
EBIT-% (oik.)	11,35 %	46,45 %	58,62 %
EPS (oik.)	0,02	0,12	0,19
Osinko	0,10	0,12	0,21
Osinko %	4,37 %	6,99 %	12,33 %
P/E (oik.)	107,18	14,78	9,13
EV/EBITDA	68,74	10,99	7,57

Metsästä uutta kasvua

Sisäänkirjautuminen vaadittu

CapMan

Tunnusluvut06.03.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

CapMan

Tunnusluvut06.03.

Pysy ajantasalla Inderesin uutiskirjeillä