contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  availableLanguages
  pageUrl
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      defaultInstrument {
        isin
        id
      }
      id
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    id
    name
    viewerIsFollowing
    defaultInstrument {
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

availableLanguages

pageUrl

imgUrl

description

Sapattivapaalla

Sauli Vilén

Analyytikko

Kasper Mellas

CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut. 

Tässä laskelmassa pitää vielä huomioida, että monessa CapManin hallinnointiyhtiössä (esim. Growth, Infra ja Wealth) on vähemmistöillä noin 40 %:n omistusosuudet. Näin ollen näiden sijoitusalueiden skaalautuessa kasvavat myös vähemmistöjen tulososuudet. Olen kyllä kanssasi samaa mieltä, että liikevoittomarginaalissa pitäisi olla vielä skaalautumispotentiaalia, kunhan AUM pysyy hyvässä kasvussa.

Tämä on alalla aika samaa luokkaa monissa yhtiöissä, ja monissa on tämä yrittäjämäisin kannustein rakennettu sijoitustiimi rakenteena. Tietääkseni voitonjako-osuustuotoista 60% menee tiimille ja 40 % Capmanille (tämä on muitenkin pitkälti muistikuva, joten korjatkoon jos joku tietää tarkemmin). Selvää on kuitenkin, että AUM:n kasvu sataa suoraan kyseisen sijoitusalueen “käyttökatteeseen”, josta on jo sijoitustiimien osuus vähennetty. Kannattaa katsoa näitä isommaksi kasvaneita verrokkeja, joista voi mielessään kuvitella, miltä nämä Capmanin sijoitusalueet voisivat kasvaessaan näyttää.

Tämä on varmasti juuri noin. Ainoa itselleni tärkeä seikka on ymmärtää, että paljonko tuosta skaalaedusta valuu partnereiden pussiin ja paljonko me tavalliset osakkeenomistajat tuosta hyödymme.

Proprius Partnersin rahasto nostanut Capman-omistustaan 25%:lla lokakuussa 500 000 osakkeeseen. Itse uskon Capmanissa siihen, että rahastojen kasvaessa hallinnointipalkkioiden kannattavuus kyllä nousee 40% tasolle. Kannattaa verrata vaikkapa Taalerin energiarahastojen segmenttiin, joissa kannattavuus noin 1,6 miljardin AUM:lla on jopa tämän yli. Kun katsoo ruotsalaisen huomattavasti suuremman toimijan EQT:n matkaa, voi nähdä miten rahastojen kasvun myötä kannattavuus kehittyy. Jos uskoo rahastojen skaalautuvan kasvun myötä samoin kuin näillä verrokeilla, on osake todella edullinen.

Tässä on Kassun ennakkokommentit, kun Capman julkaisee Q3-tuloksensa ensi viikon torstaina.  Ennustamme liikevaihdon kasvaneen yhtiön arvon kannalta tärkeiden hallinnointipalkkioiden vanavedessä. Tuloksen osalta odotamme niin ikään nousevaa tulosta, mutta valtaosa ennustamastamme parannuksesta tulee vaikeasti ennakoitavista sijoitustuotoista. Tarkastimme kuitenkin aavistuksen alaspäin Q3:n sijoitustuottojen ennustettamme raportin alla, millä oli pieni negatiivinen vaikutus kuluvan vuoden tulosennusteeseemme. Raportin päähuomio tulee tuttuun tapaan olemaan uusmyynnin näkymissä tämän ollessa yhtiön keskeinen arvoajuri.                   Inderes              CapMan Q3’24 -ennakko: Kausiluonteisesti vahva neljännes - Inderes    CapMan julkistaa Q3-tuloksensa torstaina 7.11. noin kello 08.00. Ennustamme liikevaihdon kasvaneen yhtiön arvon kannalta tärkeiden hallinnointipalkkioiden vanavedessä.

Yksi CapMan Growth -rahaston yhtiöistä on helsinkiläinen audioalan yhtiö Neural DSP. Tekevät koneoppimiseen perustuvia äänenkäsittelylaitteita.   Käyttäjinä on mm. kuuluisuuksia kuten kitaristit Tom Morello ja John Petrucci. Yhtiö kasvoi aluksi vahvasti ja jopa kannattavasti myös mutta viime vuonna tyssäsi ja tulos myös miinukselle. Toivottavasti vain väliaikainen hikka mutta seurataan tilannetta.

Buyout rahastojen tuotot ovat olleet heikkoja 2010-luvulla. Mukana muutama katastrofi case.

CapMan

Olemme päivittäneet CapManin ennusteemme Dasos Capitalin hankinnalla. Koska kauppa toteutettiin suunnilleen CapManin kertoimilla, ei kaupalla ole olennaista vaikutusta osakekohtaisen tuloksen ennusteisiimme. Osake on mielestämme halpa suhteessa CapManille haarukoimaamme normaaliin tulostasoon, mutta tähän pääsy vaatii etenkin uusmyynnin piristymistä.

<p>Olemme päivittäneet CapManin ennusteemme Dasos Capitalin hankinnalla. Koska kauppa toteutettiin suunnilleen CapManin kertoimilla, ei kaupalla ole olennaista vaikutusta osakekohtaisen tuloksen ennusteisiimme. Osake on mielestämme halpa suhteessa CapManille haarukoimaamme normaaliin tulostasoon, mutta tähän pääsy vaatii etenkin uusmyynnin piristymistä. </p> 

	2023	24e	25e
Liikevaihto	59,4	69,2	79,7
kasvu-%	−12,09 %	16,59 %	15,16 %
EBIT (oik.)	6,7	32,2	46,7
EBIT-% (oik.)	11,35 %	46,45 %	58,62 %
EPS (oik.)	0,02	0,12	0,19
Osinko	0,10	0,12	0,21
Osinko %	4,37 %	6,62 %	11,68 %
P/E (oik.)	107,18	15,61	9,64
EV/EBITDA	68,74	11,50	7,93

Metsästä uutta kasvua

Sisäänkirjautuminen vaadittu

CapMan

Tunnusluvut06.03.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

CapMan

Tunnusluvut06.03.

Pysy ajantasalla Inderesin uutiskirjeillä