YIT Q2 tiistaina: Markkina ei anna helpotusta
Toistamme YIT:n tavoitehinnan (2,20 euroa) ja vähennä-suosituksemme ennen yhtiön Q2-raporttia. YIT julkaisi uuden segmenttirakenteensa mukaiset vertailukauden tiedot ja olemme muuttaneet ennusteemme vastaamaan uutta raportointirakennetta. Asuntomarkkina on ensi viikolla 1.8.2023 julkaistavan Q2-raportin mielenkiinnon kohde. Tilanne ei ole kehittynyt odotetusti, mikä myös laittaa paineita ohjeistukselle. Näkymien ja tuloksen lisäksi seuraamme erityisesti yhtiön kassavirran sekä taloudellisen tilanteen kehitystä.
Kolme segmenttiä Q2:sta eteenpäin
YIT tulee raportoimaan vain Asuminen-, Toimitilat- ja Infra-segmentit Q2-raportista eteenpäin. Kiinteistökehitys on nyt jaoteltu eri segmenttien sisälle, mikä muutti hieman ennusteitamme. Ennustamme YIT:n liikevaihdon laskeneen Q2:lla 2 %:lla vertailukauden tasolta 537 MEUR:oon (konsensus: 535 MEUR). Liikevaihto laskee ennusteissamme Infra- sekä Toimitilat-segmentissä, mutta nousee hieman Asuminen-segmentissä. Asuntovalmistumiset nousevat vertailukaudesta ja YIT on saanut tehtyä joitain kauppoja kvartaalin aikana. Valmiiden asuntojen määrä on taseessa pysynyt arvioltamme noin 700 asunnossa eikä yhtiö ole saanut tähän markkinalta vetoapua. Ennustamme oikaistun liikevoiton laskevan 7 MEUR:oon ja oikaistun liikevoittomarginaalin olevan 1,3 %:ssa (Q2’22: 4,6 %). Konsensus on odotuksiimme nähden hieman korkeammalla (oik. EBIT: 10 MEUR, 1,9 %). Asuminen-segmentin tuloksen odotamme laskevan hieman. Arvioimme, että heikko markkinatilanne on kohottanut kuluja myyntiponnistelujen vuoksi. Merkittävämpää tuloslaskua odotamme kuitenkin Toimitilat-segmentistä, missä vanhat hankkeet sekä inflaatio painavat tuloksen tappiolle. Infra-segmentin tuloksen odotamme olevan vertailukauden tasolla. Raportoituja lukuja heikentää odottamamme kertaluonteiset kulut.
Ohjeistukseen emme odota muutosta, mutta paineet kasvavat
YIT odottaa oikaistun liikevoiton laskevan vertailukauden tasolta, mutta olevan vähintään 50 MEUR (2022: 110 MEUR). Syynä tuloslaskuun ovat heikot asuntorakentamisen näkymät, jotka ovat edelleen säilyneet haastavina Q2:lla laskien myös hieman ennusteitamme lähivuosille. Myynti on heikkoa ja sekä kuluttajien että sijoittajien kysyntä on kärsinyt nykyisistä markkinaoloista. Ellei H2:n aikana nähdä selkeämpää parannusta asuntomarkkinassa, odotamme YIT:n laskevan ohjeistustaan. Q2-Q4 aikana yhtiöltä tulisi valmistua vielä noin 2500 asuntoa kuluttajille (CEE, Suomi) ja taseessa asuntoja valmiina on 700 asuntoa, joten paine myynnin piristymiselle on huomattava. Toimitiloissa ja Infrassa markkinatilanne on parempi, mutta YIT:llä heikkokatteiset hankkeet aiheuttavat huolta yhdessä korkeana säilyneiden kustannuspaineiden kanssa. Tuloksen ja näkymien lisäksi seuraamme taloudellisen tilanteen kehitystä.
Taseriskit painavat pitkän aikavälin potentiaalia enemmän
YIT:n arvostus nousee kuluvan vuoden heikon tuloksen myötä korkeaksi. Heikko tulos ei kuitenkaan nähdäksemme ole kestävä taso, minkä vuoksi katsetta on mielestämme hyvä jo siirtää eteenpäin. Vuoden 2024 arvostukseen (oik. EV/EBIT 12x ja P/E 10x) ja hyväksymämme arvostustason alarajaan (EV/EBIT: 10x, P/E: 10x) nähden osakkeessa olisi kuitenkin laskuvaraa ennustamastamme merkittävästä tulosparannuksesta huolimatta. Lyhyen aikavälin heikko tuotto-odotus sekä tase- ja markkinariskit huomioiden pidemmän aikavälin potentiaaliin (25-26 ka.: EV/EBIT ka.: 8x) nojaaminen ei ole nyt mielekästä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
YIT
YIT on vuonna 1940 perustettu suomalainen hankekehittäjä ja rakennusyhtiö, joka toimii asunta-, toimitila- ja infrarakentamisen sektoreilla. Yhtiö työllistää useita tuhansia ammattilaisia useissa Euroopan maissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.05.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 2 402,9 | 2 282,8 | 2 377,3 |
kasvu-% | −9,37 % | −5,00 % | 4,14 % |
EBIT (oik.) | 109,7 | 59,2 | 95,3 |
EBIT-% (oik.) | 4,57 % | 2,59 % | 4,01 % |
EPS (oik.) | 0,32 | 0,10 | 0,23 |
Osinko | 0,18 | 0,00 | 0,10 |
Osinko % | 7,32 % | 4,28 % | |
P/E (oik.) | 7,71 | 23,23 | 10,12 |
EV/EBITDA | 8,44 | 19,73 | 10,41 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/p/57b2e6/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/a/97f17d/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/c/59ef9b/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/c/59ef9b/500.png)