UPM:n tulosvaroitusuhka realisoitui pikavauhtia
UPM tiedotti eilen illalla, että yhtiö laskee tulosnäkymiään vuodelle 2023. UPM:n oikaistun liikevoiton H1:llä odotetaan nyt laskevan viime vuoden vastaavasta ajanjaksosta (aik. oikaistu liikevoitto nousee). Koko vuoden 2023 oikaistun liikevoiton odotetaan laskevan vuodesta 2022 (aik. oikaistu liikevoitto on vahva).
UPM:n mukaan varastojen purkaminen eri tuotearvoketjuissa on jatkunut, mikä on vaikuttanut UPM:n useimpien liiketoimintojen toimitusvolyymeihin heikentävästi. Tämän seurauksena volyymien elpymisen odotetaan tapahtuvan aiemmin arvioitua hitaammin. Lisäksi sellun markkinahinnat ovat laskeneet odotuksia nopeammin kohti syklin arvioituja pohjatasoja. Lisäksi Q2:lle ajoittuu myös merkittäviä suunniteltuja kunnossapitotöitä, kuten yhtiö on aiemmin kertonut.
Vuoden 2023 edetessä UPM:n toimitusmääriä odotetaan kasvattavan tuotannon käynnistyminen Uruguyan toisella sellutehtaalla ja OL3-ydinvoimalaitosyksikössä sekä tuotearvoketjujen varastojen purun vaikutusten väheneminen. UPM keskittyy katteiden hallintaan toimitusmäärien lyhytaikaisen puutteen aikana. Monien tuotannontekijöiden kustannukset ovat alkaneet laskea odotetusti, joskin laskeneiden sellun hintojen kustannushyöty UPM:n kahdessa paperiliiketoiminnassa näkyy normaalilla viiveellä.
Emme pidä varoitusta yllättävänä ja ennusteissa oli jo selvä tuloksen lasku koko vuodelta
UPM:n tulosvaroitus ei ollut millään tapaa yllättävä, sillä totesimme Q1-päivityksessämme yhtiön odotuksista jääneen Q1-raportin jälkeen H1:stä koskevaan ohjeistukseen liittyvän selkeän tulosvaroitusriskin. Tulosvaroituksen aikataulu oli toki lievä yllätys, sillä UPM julkisti Q1-numeronsa vasta noin kaksi viikkoa sitten. Aikataulu ei myöskään anna hyvää kuvaa metsäsektorin markkinatilanteen kehityksestä, mutta suhteessa verrokkiyhtiöiden raportteihin ja sektorin viime aikaiseen uutisvirtaan nähden kommentit eivät olleet huomattavan poikkeavia.
Olimme ennustaneet UPM:n H1:n oikaistun liikevoiton olevan 2 MEUR eli 0,3 % H1’22:stä korkeampi, joten Q2:n ennusteisiimme kohdistuu alustavan arviomme mukaan 10-30 %:n tai muutaman kymmenen miljoonan euron laskupaine (Q2’23e: oik. EBIT 310 MEUR). Emme myöskään olleet odottaneet UPM:n markkinatilanteen parantuvan merkittävästi loppuvuoden aikana, sillä riski heikon kysynnän pitkittymisestä ja katepaineiden lisääntymisestä oli mielestämme globaalin talouden ja sektorin uutisvirran takia selvä. Siten odotimme UPM:ltä koko vuodelta 2023 Q1-raportin jälkeen päivitetyissä ennusteissamme noin 35 %:n oikaistun liikevoiton laskua. Näin ollen koko vuoden ennusteisiimme kohdistuva laskupaine tulosvaroituksen takia lähtökohtaisesti on alustavan arviomme mukaan merkittävästi Q2:sta rajallisempi. Päivitämme ennusteemme ja näkemyksemme UPM:stä maanantaiksi.
Konsensusennusteissa on selkeämpiä laskupaineita
UPM:n Q1-raportin jälkeen päivitetty konsensusennuste odotti yhtiöltä Q2:lta 340 MEUR:n oikaistua liikevoittoa, 9 %:n oikaistun liikevoiton kasvua H1:ltä sekä 21 %:n oikaistun liikevoiton laskua koko vuodelta. Myös lähivuosien osalta konsensusennusteet olivat Q1-raportin jälkeen melko selvästi omia ennusteitamme ylempänä. Näin ollen arvioimme konsensusennusteisiin kohdistuvan selkeämpää laskupainetta tulosvaroituksen jälkeen. Tästä syystä arvioimme myös UPM:n osakkeen reagoivan tulosvaroitukseen negatiivisesti, vaikka pitkän tähtäimen sijoittajien kannalta UPM:n osakkeen arvostus (2022: P/B 1,3x, vs. 5v mediaani ROE-% 12 %) onkin mielestämme jo houkuttelevan matala.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
UPM-Kymmene
UPM on vuonna 1996 perustettu suomalainen bio- ja metsäteollisusyhtiö. UPM koostuu seuraavista liiketoiminta-alueista: UPM Fibers, UPM Energy, UPM Raflatac, UPM Specialty Papers, UPM Communication Papers ja UPM Plywood. Yhtiöllä on toimintaa lähes 50 maassa ja tuotantolaitoksia yli 10 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.04.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 11 720,0 | 11 939,6 | 12 268,5 |
kasvu-% | 19,42 % | 1,87 % | 2,75 % |
EBIT (oik.) | 2 095,6 | 1 344,2 | 1 558,9 |
EBIT-% (oik.) | 17,88 % | 11,26 % | 12,71 % |
EPS (oik.) | 3,15 | 1,92 | 2,33 |
Osinko | 1,50 | 1,50 | 1,60 |
Osinko % | 4,29 % | 4,57 % | 4,87 % |
P/E (oik.) | 11,09 | 17,08 | 14,10 |
EV/EBITDA | 8,66 | 10,37 | 8,43 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/s/a8b319/500.png)