Terveystalo Q1 perjantaina: Uudet segmentit parantavat läpinäkyvyyttä kehitykseen

Terveystalo julkistaa Q1-tuloksensa perjantaina klo 09.00. Odotamme EBITA-tuloksen jäävän jälleen selvästi vertailukaudesta, sillä koronatesteissä nähtiin vielä piikki vertailukaudella ja kannattavuuden parantamiseksi jo tehdyt toimenpiteet eivät vielä korvaa täysimääräisesti tätä poistumaa. Huomio näkymissä kiinnittyy kannattavuusohjelman toteuttamisen etenemiseen sekä kysyntä- ja tarjontapuolen kehittymiseen. Terveystalon raportointiin on myös tehty uudistuksia organisaatiomallin muutosten myötä ja uusien parametrien myötä kehityksen seuraaminen on sijoittajalle entistä helpompaa. Lue tammikuussa päivitetty laaja raportti yhtiöstä vapaasti täältä.

Myynnin kasvu on tiukassa ja myyntimix heikkenee ennusteessamme

Odotamme konsernin myynnin laskevan 1 %:lla 326 MEUR:oon. Suomen terveydenhuollon palveluiden liikevaihdon ennustamme pysyvän lähellä vertailukautta 239 MEUR:ssa. Sen sisällä odotamme vastaanottojen myynnin kasvavan 14 %:lla 158 MEUR:oon, mutta diagnostiikkamyynnin laskevan 20 %:lla 61 MEUR:oon. Tämä johtuu hyvin mataliksi hiipuneesta koronatestauksesta, kun vertailukaudella testejä tehtiin 178 000 kappaletta. Peruslaboratoriotestauksen kysynnän odotamme hieman elpyneen, mutta se on edelleen pandemiaa edeltävän tason alapuolella. Portfolioliiketoiminnan myynnin odotamme laskeneen 10 %:lla 66 MEUR:oon. Lasku tulee ulkoistustoiminnasta, jossa päättyvät sopimukset ovat painaneet sen myyntiä. Ruotsin liikevaihdon ennustamme kasvavan noin 22 %:lla 27 MEUR:oon tehtyjen yritysostojen myötä.

Kannattavuus edelleen merkittävässä paineessa

Terveystalon oikaistun EBITA-tuloksen ennustamme jäävän selvästi vertailukaudesta 29,0 MEUR:oon (Q1’22: 38,9 MEUR), mikä tarkoittaa 8,9 %:n EBITA-marginaalia (Q1’22: 11,8 %). Tehostamisohjelma jatkaa Suomen terveydenhoitopalveluiden EBITA-marginaalin parantamista ennusteessamme suhteessa Q4’22:n 11,2 %:iin pysyen kuitenkin alle vertailukauden korkean 14,7 %:n. Kannattavuutta tukevat vuoden alusta toteutuneet hinnankorotukset yritysasiakkaissa sekä henkilöstövähennykset, mutta ne taklaavat vasta osan korkeakatteisen diagnostiikkamyynnin laskusta. Portfolioliiketoiminnan odotamme tekevän hieman negatiivisen EBITA-liikevoiton (Q1’22: 2 MEUR), kun ulkoistussopimusten hinnat laahaavat kustannusinflaation perässä. Odotamme tulokseen kirjattavan myös noin 4 MEUR:n kertakulut kannattavuusohjelman edistämisestä, mikä painaa raportoidun osakekohtaisen tuloksen 0,09 euroon/osake (Q1’22: 0,20 euroa/osake).

Markkinanäkymiin emme odota suuria muutoksia

Yhtiön päivittämät seuraavan 6 kk markkinanäkymät eri segmenttien osalta ovat jälleen mielenkiintoiset. Emme odota suuria muutoksia Q4:n yhteydessä lausuttuihin näkymiin. Aiempien näkymien mukaan terveyspalveluiden kysyntä jatkuu vahvana. Kysyntä painottuu kuitenkin lyhyisiin hoitoketjuihin ja palveluihin, joiden kasvua rajoittaa tarjonta. Kireät työmarkkinat ja voimistuva inflaatio luovat kasvavia paineita kustannuksiin, mukaan lukien palkkakuluihin. Koronaan liittyvien palveluiden kysynnän odotetaan laskevan ja digipalveluiden kysynnän kasvavan edelleen. Merkittävät muutokset työllisyydessä/kuluttajaluottamuksessa voivat heijastua pohjalla olevaan kysyntään.

Ennusteissamme (2023-24) yhtiön 50 MEUR:n kannattavuusohjelman asteittainen realisoituminen toimii tuloskasvun moottorina. Yhtiö kertoi aiemmin, että tehtyjen tehostamistoimien runrate-vaikutus Q4:n lopussa oli jo 11 MEUR ja odotamme luvun jatkaneen positiivista kehitystään. Odotamme myynnin kasvun kiihtyvän ja tuloksen alkavan elpyä selvästi vasta H2’23:sta alkaen, kun kannattavia koronatestivolyymeja on enää niukalti vertailukauden luvuissa. Ennusteemme 2023 liikevaihdolle on 1271 MEUR (myynnin kasvu 1 %) ja oikaistulle EBITA:lle 111 MEUR (2022: 105 MEUR). Raportin yksi fokusalue on jälleen myös siinä, miten ammatinharjoittajien kokonaismäärä on kehittynyt. Yhtiö onnistui erittäin hyvin tarjonnan kasvattamisessa viime kvartaalilla.