Sitowise: Ruotsissakin rakoilee
Sitowise antoi torstaina negatiivisen tulosvaroituksen kannattavuuden osalta. Talomarkkinan pehmeys Suomessa on jatkunut ja myös Ruotsin markkina alkaa rakoilla. Näkymän vuoksi lähivuosien kasvu vaikuttaa haastavalta, kun sisäiset sekä markkinan haasteet pitävät nyt arviomme mukaan myös kannattavuutta alamaissa. Laskimme tulosennusteitamme lähivuosille 10-20 %:lla. Vaikka näemme osakkeen tuotto-odotuksen edelleen hyvänä, laskemme kasvaneiden riskien ja ennustelaskujen myötä suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta) ja tavoitehintamme 4,00 euroon (aik. 5,00 euroa). Sitowise julkistaa Q3-raporttinsa 2.11 2023.
Kannattavuus ei kestä heikkoa markkinaa
Sitowise laski torstaina vuoden 2023 EBITA-marginaalia koskevaa ohjeistustaan. Sitowise arvioi nyt vuoden 2023 liikevaihdon kasvavan (ennallaan) ja oikaistun EBITA-marginaalin olevan alempi kuin tammi-syyskuussa 2023 toteutunut EBITA-marginaali 9,2 %, mutta yli 8 % (aik. suunnilleen vuoden 2022 tasolla). Vuoden 2022 10 %:n marginaaliin nähden tulosohjeistus on selkeä pettymys ja perusteluiden perusteella myös kasvu on hiipunut. Yhtiön mukaan Infra ja Digitaaliset ratkaisut ovat jatkaneet vahvassa kasvussa, mutta Talo- sekä Ruotsi-liiketoiminta pysäyttivät konsernin liikevaihdon kasvun Q3:lla. Q3:n ennakkotietojen mukaan liikevaihto oli 45,6 MEUR (45,9 MEUR Q3’22) ja oikaistu EBITA-marginaali laski 7,6 %:iin (10,7 % Q3’22). Talon heikkous oli tiedossa, mutta Ruotsin markkinan rakoilu sekä esiin nousseet sisäiset haasteet olivat yllätys. Yhtiö näkee talomarkkinan pysyvän haastavana myös vuonna 2024 ja Ruotsin sekä Suomen heikon talouden hidastavan kasvua. Yhtiö on myös ottamassa käyttöön uudet ERP- ja CRM-järjestelmät, joiden käyttöönoton odotetaan rasittavan käyttöasteita ainakin Q4:llä. Kannattavuudessa näyttäisi olevan nyt monta huolenaihetta markkinakehityksen lisäksi.
Tulosennusteet alas 10-20 %
Heikentyneiden näkymien vuoksi laskimme sekä liikevaihdon että kannattavuuden ennusteitamme. Liikevaihto kasvaa vielä vuonna 2023 ennusteissamme 4,5 %:lla, mutta oikaistu EBITA laskee 11 %:lla 18,1 MEUR:oon (EBITA-%: 8,5 %). Vuonna 2024 odotamme liikevaihdon laskevan alkuvuoden heikon markkinakehityksen vuoksi noin 2 %:lla 209 MEUR:oon. Oikaistun EBITA:n odotamme nousevan 19,6 MEUR:oon (EBITA-%: 9,4 %) paremman käyttöasteen sekä asteittain paranevan markkinatilanteen kautta. Kannattavuuspotentiaali Sitowisella on arviomme mukaan korkeammalla kuin mitä nykyiset ennusteet lähivuosille sisältävät. Mielestämme kuitenkin yllämainitut haasteet lisäävät riskejä, että kannattavuus jää alhaisemmalle tasolle myös ensi vuonna. Lisäksi markkinan palautumisen aikataulu, inflaation aiheuttamat haasteet ja kiristyvä kilpailu (hinnoittelu) luovat epävarmuuksia liiketoiminnalle. Isossa kuvassa haasteet tuntuvat vielä johtuvan markkinasta, mutta hiljalleen tätä menoa myös yhtiön pidemmän aikavälin suorituskyvyn potentiaalia tulee arvioida kriittisemmin.
Arvostuksessa nousuvaraa, mutta riskit kasvussa
Sitowisen arvostuksessa on ennustelaskuista huolimatta mielestämme vielä nousuvaraa (23-24e ka.: EV/EBITDA: 7x, P/E: 13x). Hyväksymällämme tasolla (EV/EBITDA: 8x, P/E: 14x) osakkeessa olisi noin 10 %:n nousuvara, jonka lisäksi osakkeessa on tarjolla noin 4 %:n osinkotuotto. Myös verrokkeihin nähden arvostusero on mielestämme liian suuri (-20 %). Arvostuksen nousuvara on kuitenkin heikentynyt ja riskien kasvun kanssa mielestämme tuotto-odotus ei riitä vahvempaan suositukseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sitowise Group
Sitowise on vuonna 1976 perustettu pohjoismainen rakennetun ympäristön asiantuntija- ja digitalo, joka tarjoaa suunnittelu- ja konsultointipalveluja kaiken kokoisiin hankkeisiin vastuullisemman ja älykkäämmän kaupunkikehityksen ja sujuvamman liikkumisen mahdollistamiseksi. Sitowise tarjoaa palvelujaan seuraavilla liiketoiminta-alueilla: Talo, Infra ja Digitaaliset ratkaisut. Sitowise toimii pääasiassa Suomessa ja Ruotsissa, ja lisäksi sillä on Virossa ja Latviassa osaamiskeskukset, jotka palvelevat pääasiassa Sitowisen projekteja Suomessa ja Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.10.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 204,4 | 213,6 | 209,2 |
kasvu-% | 13,99 % | 4,48 % | −2,05 % |
EBIT (oik.) | 17,5 | 14,3 | 17,9 |
EBIT-% (oik.) | 8,54 % | 6,71 % | 8,54 % |
EPS (oik.) | 0,34 | 0,23 | 0,31 |
Osinko | 0,10 | 0,12 | 0,14 |
Osinko % | 1,95 % | 4,12 % | 4,81 % |
P/E (oik.) | 15,02 | 12,43 | 9,30 |
EV/EBITDA | 11,28 | 7,23 | 6,18 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/jukkam/500/22265_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/h/73ab20/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/j/43a26b/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/h/977dab/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)