Sanoma Q4 perjantaina: Luvut sivuroolissa katseen kohdistuessa ohjeistukseen ja osinkoon

Sanoma julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina noin klo 08.30. Kausiluonteisuuden vuoksi Q4-luvuilla ei ole suurta painoarvoa. Raportin yhteydessä mielenkiinto kohdistuukin etenkin vuodelle 2023 annettavaan ohjeistukseen ja osinkoon. Odotamme yhtiön osingon nousuputken katkeavan ja vuodelta 2022 maksettavan osingon olevan edellisvuoden tasolla.

Odotamme liikevaihdon kasvavan Learningissä epäorgaanisesti

Ennustamme Sanoman liikevaihdon kasvaneen Q4:llä 6 % 267 MEUR:oon. Ennusteissamme liikevaihdon kasvua vetää Learning, jonka odotamme kasvaneen kausiluonteisesti selvästi pienemmällä neljänneksellä noin 26 % vertailukaudesta. Segmentin kasvun taustalla on pääasiassa epäorgaaninen kasvu Pearson-yritysostoa peilaten. Media Finlandin liikevaihdon ennustamme vastaavasti laskeneen 5 %. Ennusteemme taustalla on etenkin Q4:llä laskusuunnalla ollut mainosmarkkina, jonka odotamme painaneen mainosmyynnin selvään laskuun.

Kausiluonteisuus heijastuu operatiiviseen tulokseen

Odotamme Sanoman operatiivisen liiketappion ilman PPA-poistoja olleen Q4:llä -2 MEUR, mikä on käytännössä linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Learningin kausiluonteisuuden vuoksi viimeisen neljänneksen merkitys tuloksen muodostumisen kannalta on hyvin pieni. Odotamme Learningin operatiivisen tappion hieman kasvaneen vertailukaudesta liiketoiminnan kasvun myötä. Vastaavasti Media Finlandin tuloksen odotamme laskeneen vertailukaudesta matalampaa liikevaihtotasoa sekä hieman matalampaa kannattavuustasoa peilaten.

Odotamme Sanoman maksavan vuodelta 2022 0,54 euron osakekohtaisen osingon, mikä on edellisvuoden tasolla. Yritysostojen seurauksena kohonneen velkaantuneisuuden ja merkittävästi kohonneiden korkojen myötä odotammekin yhtiön osingonkasvuputken katkeavan. Konsensus sen sijaan odottaa 0,55 euron osakekohtaista osinkoa.

Konsensus odottaa epäorgaanista kasvua ja vakaata kannattavuuskehitystä

Konsensusennusteet odottavat Sanomalta 1 400 MEUR:n liikevaihtoa (Inderes: 1392 MEUR) ja 14,2 %:n (Inderes: 14,6 %) operatiivista liikevoitto-%:a ilman PPA-poistoja vuodelta 2023. Näin ollen odotuksissa on käytännössä, että yhtiö ohjeistaa vuodelle 2023 liikevaihdon kasvua valtaosin Pearson-yritysoston seurauksena ja vakaata kannattavuuskehitystä suhteessa edellisvuoteen. Sanoma on kommentoinut vuoden 2022 aikana, että oppimisliiketoiminnassa hintojen korotukset saadaan vietyä hintoihin vaiheittain vuosien 2023 ja 2024 aikana. Tämä yhdessä palkkainflaation ja paino- ja jakelukustannusten nousun kanssa aiheuttaa epävarmuutta tavanomaisesti ennustettavan Sanoman vuoden 2023 ohjeistukseen ja tuloskehitykseen. Siten vuodelle 2023 annettava ohjeistus ja sen taustaoletukset ovatkin erityisen mielenkiinnon kohteena Q4-raportin yhteydessä.