Sanoma Q3: Päivitetty ohjeistus ja Q3-luvut linjassa odotuksiemme kanssa

Sanoma julkisti aamulla Q3-raporttinsa, joka oli tuloksen osalta lievästi odotuksia parempi. Tulosylitys selittyi pääasiassa Learningin odottamaamme paremmalla kehityksellä. Sanoman eilinen tarkennus kuluvan vuoden ohjeistukseen oli linjassa odotuksiemme kanssa. Kokonaisuutena Sanoman vuositason tuloksen muodostumisen kannalta merkittävimmän neljänneksen raportin yleiskuva oli melko neutraali. Sanoman klo 11.00 alkavaa tulosinfoa voi seurata inderesTV:stä tästä linkistä.

Sanoman liikevaihto kasvoi Q3:lla 21 % 486 MEUR:oon, mikä oli täysin linjassa odotuksiemme kanssa. Liikevaihdon kasvua veti täysin odotuksiemme mukaisesti Learning Santillana Spain -yrityskaupan tukemana (Learning liikevaihdon kasvu 28 % vs. Inderes enn. 27 %). Media Finlandin liikevaihto kasvoi 10 %, mikä oli niin ikään varsin hyvin linjassa meidän noin 12 %:n liikevaihdon kasvua odottaneen ennusteemme kanssa. Kasvun taustalla oli etenkin digitaalisen mainosmyynnin kasvu sekä muu myynti, jota tuki festivaali- ja tapahtumaliiketoiminnan osittainen elpyminen.

Operatiivista liiketulosta (ilman PPA-poistoja) Sanoma teki Q3:lla 147 MEUR, mikä ylitti lievästi meidän ennusteemme ja oli käytännössä linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Segmenteittäin katsottuna Learningin liikevoitto oli piirun verran odotuksiamme suurempi hienoisesti ennusteemme ylittänyttä kannattavuutta mukaillen. Vastaavasti Media Finlandin kannattavuus laski odotuksiemme mukaisesti vertailukaudesta ja näin ollen segmentin tulos vastasi hyvin odotuksiamme. Alemmilla riveillä rahoituskulut ja verot olivat linjassa odotuksiemme kanssa ja siten osakekohtainen tulos ylitti odotuksemme operatiivista tulosta mukaillen.

Sanoma päivitti eilen ohjeistustaan ja odottaa nyt vuonna 2021 raportoidun liikevaihdon olevan 1,2-1,3 miljardia (ennallaan) ja operatiivisen liikevoitto-%:n ilman hankintamenojen poistoja olevan noin 15,5 % (aik. 14-16 %). Ennusteissamme ennen Q3-raporttia ja ohjeistuksen päivitystä odotimme Sanomalta vuonna 2021 18 %:n liikevaihdon kasvua (2021e liikevaihto 1254 MEUR) ja 15,6 %:n operatiivista liikevoitto-% (ilman PPA-poistoja). Siten odotuksemme olivat varsin hyvin linjassa ohjeistuksen päivityksen kanssa. Tätä ja Q3-raporttia mukaillen ei alustavan arviomme mukaan kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistu olennaisia muutospaineita.