Qt: Edessä kovan kasvun vuosia ja uusia avauksia
Qt teki Q4-raportin yhteydessä merkittävän korotuksen lähivuosien tavoitteisiinsa. Kasvuinvestoinnit näyttävät kiihtyvän ja niiden painopisteen suuntautuvan nykyisten markkinoiden lisäksi yhtiön kohdemarkkinoiden laajentamiseen. Pidämme Qt:n lähivuosien tuloskasvunäkymää vahvasti kasvavan markkinan, kilpailukykyisen tuotteen ja skaalautuvan liiketoimintamallin myötä erinomaisena. Odotamme vahvan tuloskasvun kantavan yhtiötä arvostusympäristön epävarmuuden yli ja näemme osakkeen arvostuksen (2024e EV/EBIT 21x) edelleen hyvin houkuttelevaksi. Toistamme 120 euron tavoitehinnan ja osta-suosituksen.
Tavoitteita vuosille 2022-2025 nostettiin reilusti
Qt Groupin Q4-raportti oli lukujen osalta yllätyksetön (Q4 liikevaihdon kasvu 55 %, EBIT-% 22 %) aiemmin saatujen ennakkotietojen myötä. Yhtiön viime vuosiin konservatiiviseen tyyliin nähden ohjeistus oli odotuksiamme vahvempi (30-40 % vertailukelpoinen kasvu, EBIT-% 20-30 %). Raportin keskeistä antia oli selvä tasokorotus strategiakauden (2022-2025) tavoitteisiin, jotka kasvun osalta tukivat aiempia ennusteitamme. Kannattavuustavoitteet jäivät odotuksistamme, minkä taustalla oli kasvavat investoinnit yhtiön tulevan kasvun edellytyksiin. Kasvussa painoa laitetaan odotuksiamme enemmän yhtiön kohdemarkkinan laajentamiseen, joten kokonaisuutena tavoitepäivitys kääntyi neutraaliksi aiempaan näkemykseemme nähden.
Vahvassa markkinan vedossa on lähivuosina erinomaiset edellytykset kasvulle
Qt on investoinut etenkin sulautettujen järjestelmien ohjelmistokehitystyökalujen markkinaan, joka on nähdäksemme vahvassa kasvussa graafisten käyttöliittymien yleistyessä arkisissa laitteissa. Edelleen jatkuva komponenttipula on nähdäksemme yksi oire tästä kasvusta. Erityisesti viimeisen vuoden aikana kiihtynyt kehittäjälisenssien myynnin kasvu kertoo Qt:n tuotteen olevan markkinassaan kilpailukykyinen ja yhtiön rakentaman myyntiverkoston toimivan. Odotamme kehittäjälisenssien kasvun näkyvän myöhemmin myös jakelulisenssien voimakkaassa kasvussa, kun Qt:n asiakkaiden tuotteita alkaa siirtyä kasvavissa määrin tuotekehityksestä asiakkaille myytäväksi.
Ennustamme lähivuosille vahvaa tuloskasvua
Odotamme vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan kehittäjälisenssien ajamana 41 % ja oikaistun EBIT-%:n nousevan 29 %:iin. Selvien kasvuajurien myötä ennustamme noin 36 %:n vuosittaista liikevaihdon kasvua vuosille 2022-2025. Korkeakatteisten tulovirtojen kasvun ja skaalautuvan liiketoimintamallin myötä ennustamme liikevoittomarginaalin vastaavasti nousevan 39 %:n tasolle vuonna 2025. Epävarmuutta lyhyen tähtäimen kasvuvauhdin ennustamiseen tuo nähdäksemme lähinnä komponenttipulan aiheuttamat pullonkaulat jakelulisenssien kasvulle sekä kvartaalivaihtelu kehittäjälisenssien myynnissä. Pidämme näiden tekijöiden vaikutusta yhtiön pidemmän tähtäimen kasvulle vähäisenä.
Arvostus on vahvaan tuloskasvuun nähden edelleen houkutteleva
Luotamme Qt:n kykyyn jatkaa vahvaa tuloskasvua, joka ajan kuluessa korjaa yhtiön arvostustasoa nopeasti (2024e EV/EBIT 21x). Ennusteemme mukaisella perusskenaariolla arvioimme osakkeen tarjoavan houkuttelevan noin 10 %:n vuotuisen tuotto-odotuksen vuoteen 2025, jolloin arvioimme yhtiön saavuttavan kypsän kehitysvaiheen ja 409 MEUR liikevaihdon sekä 156 MEUR liikevoiton. Kansainvälisiin verrokkeihin nähden yhtiötä hinnoitellaan linjassa tai alennuksella. Näemme kasvuyhtiöiden arvostustasojen kehityksessä edelleen riskejä, minkä huomioimme aiemmin korottamalla tuottovaatimustamme. Luotamme vahvan tuloskasvun kuitenkin kantavan yhtiön tämän epävarmuuden yli.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Qt Group
Qt Group on vuonna 1994 perustettu yhtiö, joka tarjoaa globaalin myyntiverkoston avulla ohjelmistokehittäjille alustariippumatonta sovelluskehitysympäristöä ja siihen liittyviä työkaluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut18.02.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 121,1 | 171,0 | 241,6 |
kasvu-% | 52,48 % | 41,13 % | 41,32 % |
EBIT (oik.) | 31,5 | 49,8 | 80,6 |
EBIT-% (oik.) | 26,03 % | 29,12 % | 33,37 % |
EPS (oik.) | 1,01 | 1,60 | 2,55 |
Osinko | 0,00 | 0,40 | 0,60 |
Osinko % | 0,50 % | 0,75 % | |
P/E (oik.) | 132,11 | 49,90 | 31,32 |
EV/EBITDA | 100,93 | 38,88 | 23,59 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/antti_luiro/500/19134_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/antti_luiro/500/19134_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/m/a4c791/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/antti_luiro/500/19134_2.png)