Loihde Q3-aamutulos: Yli odotusten ja kylkeen uusi yrityskauppa

Kokonaisturvallisuuteen ja digitaalisten palveluiden toimittamiseen keskittynyt Loihde julkaisi aamulla odotuksiamme vahvemman Q3-liiketoimintakatsauksen. Konsernin liikevaihto kasvoi vahvasti ylittäen odotuksemme. Kasvu tuli pääosin epäorgaanisen tuen voimalla Turva-liiketoiminnasta, mutta orgaaninen kasvu pysyi myös terveellä tasolla molemmissa liiketoiminnoissa. Kannattavuus heikentyi hieman suhteellisesti hyvästä vertailukaudesta, mutta ylitti varovaiset odotuksemme. Loihde kommentoi kysyntänäkymässä olevan lyhyellä tähtäimellä epävarmuutta osissa liiketoimintaa. Loihde tiedotti aamulla myös ostavansa pilvipalveluyhtiö Onregon.

Kasvu jatkui odotuksiamme vahvempana myös orgaanisesti

Loihteen liikevaihto kasvoi 21 % 30,0 MEUR:oon, ylittäen selvästi odotuksemme (Inderes: 16 % ja 28,6 MEUR). Kasvusta suurin osa tuli Turvakolmio-yrityskaupan epäorgaanisella tuella, mutta arviomme mukaan myös orgaaninen kasvu jatkui hyvänä noin 7-8 %:ssa. Konsernin henkilöstö keskimäärin kasvoi odotuksiemme mukaisesti 852:een (Inderes: 852). Turva-liiketoiminnan liikevaihto kasvoi 30 % 21,4 MEUR:oon ja ylitti selvästi odotuksemme (Inderes: 23 % ja 20,2 MEUR). Arviomme mukaan kasvusta valtaosa tuli edellä mainitusta yrityskaupasta fyysisessä turvassa, mutta orgaaninen kasvu pysyi arviomme mukaan korkeana yksinumeroisena kasvuprosenttina. Fyysisessä turvassa Loihde kommentoi kysyntänäkymän olevan vakaa ja digitaalisessa turvassa kysynnän olevan hyvä erityisesti CSOC-palveluissa ja laitemyynnissä.

Digitaalisessa kehittämisessä liikevaihdon orgaanisen kasvu hidastui 5 %:iin H1:n erittäin vahvasta (+15 %) tasosta ja kasvoi odotuksiamme paremmin 8,7 MEUR:oon (Inderes: 2 % ja 8,4 MEUR). Q3:lla harmeja aiheutti kahden ison asiakkaan ostojen vähentyminen ja yleinen kysynnän hiipuminen. Yhtiö kommentoi myös analytiikkaliiketoiminnan edellisvuoden tavoin siirtyneiden lisenssikauppojen hidastaneen kasvua ja lyhyen aikavälin kysyntänäkymän olevan haastavampi.

Kannattavuus heikentyi suhteellisesti hieman hyvästä vertailukaudesta

Oikaistu EBITA oli absoluuttisesti edellisvuoden tasolla 0,8 MEUR:ssa tai 2,7 %:ssa (Q3’21: 3,3 %) liikevaihdosta, ylittäen 0,4 MEUR ja 1,5 %:n ennusteemme. Turvapuolella komponenttipula on alkanut käsityksemme mukaan osin helpottaa, mutta aiheuttaa yhä epävarmuutta loppuvuodelle. Kustannuspaineet vaivaavat käsityksemme mukaan yhtiötä tällä hetkellä laaja-alaisesti, mutta toistaiseksi konsernin tehostustoimet vaikuttavat myös lieventäneen kustannuspainetta. Inflaatiopaineet ovat kuitenkin arviomme mukaan isossa osassa liiketoimintaa melko hitaasti vietävissä asiakashintoihin. Arvioimme kysyntähaasteiden ja vaihtuvuuden tuoneen painetta digitaalisen kehittämisen Q3-kannattavuudelle laskutusasteiden kautta.

Merkittävä tasonnosto tulossa vaikeammassa markkinassa

Loihde piti ohjeistuksensa ennallaan ja ohjeistaa tänä vuonna jatkuvien toimintojen liikevaihdon turvaliiketoiminnassa kasvavan noin 15 % (Inderes ennen raporttia: 14,6 %) ja digitaalisessa kehittämisessä kasvavan edellisvuotta nopeammin eli yli 13 % (Inderes ennen raporttia: 16,4 %). Yhtiö ohjeistaa oikaistun käyttökatteen paranevan vuoden 2021 tasosta (2021: 4,3 MEUR, Inderes 22e ennen raporttia: 4,9 MEUR). Q4 on Loihteelle kausiluontoisesti selkeästi vahvin johtuen erityisesti Turva-liiketoiminnan kausiluontoisuudesta. Loppuvuoden ennusteissamme on alustavasti lievää nousupainetta johtuen selkeästi odotuksiamme vahvemmasta Q3:sta. Arvioimme liiketoimintaympäristön kuitenkin olevan loppuvuonna ja erityisesti ensi vuoden alkupuoliskolla olevan haastava.

Loihde tiedotti ostavansa pilvipalveluyhtiö Onregon

Loihde kertoi aamulla ostavansa 4,3 MEUR:n velattomalla kauppahinnalla Onrego Oy:n. Onrego on suomalainen pilviteknologioiden palveluyhtiö, joka toimittaa asiakkaille pilveen liittyvää konsultointia ja pilviratkaisuihin liittyviä jatkuvia palveluita. Yhtiön liikevaihto vuonna 2021 oli 7,1 MEUR ja käyttökate 0,5 MEUR. Yhtiö on kasvanut varsin nopeasti perustamisestaan (2012) lähtien ja vuonna 2020 liikevaihto oli 5,9 MEUR ja käyttökate 0,0 MEUR. Onregon palvelut sopii nähdäksemme hyvin Loihteen digitaalisen turvan ja kehittämisen palveluiden rinnalle. Yrityskaupassa on mielestämme selkeä potentiaali hyvään transaktioon, mikäli yhtiöiden yhteiselo sujuu hyvin.

Kaupan EV/S arvostus on 0,6x ja EV/EBITDA 8,6x. Arvostus näyttää nähdäksemme kohtuulliselta ottaen huomioon Onregon vahvan kasvuhistorian, vaikkakaan yhtiön kannattavuuspotentiaaliin ei ole tarkkaa näkyvyyttä toistaiseksi. Loihde kommentoi osana Onregoa tulevan jatkuvana palveluna toimitettavan pilviympäristön hallintapalvelun, joka on konsultointia skaalautuvampaa ja parempikatteisempaa. Kauppahinta maksetaan käteisellä ja Loihde toteuttaa suunnatun osakeannin Onregon omistajalle 11,99 € hinnalla, joka vastaa noin 14 %:a kauppahinnasta. Suunnattu anti pienellä osalla kauppahinnasta on mielestämme hyvä asia aiempien omistajien sitouttamisen kannalta.