Loihde Q3-aamutulos: Kannattavuus palasi oikeille urille

Loihde julkaisi aamulla kannattavuusylityksen myötä odotuksiamme paremman kevennetyn Q3-liiketoimintakatsauksen. Liikevaihdon kehitys jäi kuitenkin vaisuksi kokonaisuutena vaikeassa markkinatilanteessa. Ohjeistus pidettiin ennallaan, mikä lataa paljon odotuksia Q4:lle, mutta toisaalta myös signaloi loppuvuoden näkymän näyttävän vahvalta. Yhtiön Q3-webcastia voi seurata täällä.

Liikevaihdon kehitys jäi kokonaisuutena vaisuksi vaikeassa markkinatilanteessa

Liikevaihto oli Q3:lla lähes vertailukauden tasolla 29,9 MEUR:ssa ja jäi jonkin verran odotuksistamme (Inderes: 5 % 31,1 MEUR:oon). Liikevaihdon kehitystä tuki Onrego- ja Hämeen lukko -yrityskaupat, mutta jarrutti Loihde Advisory AB:n myynti. Orgaanisesti arvioimme liikevaihdon laskeneen noin 5–6 %. Taustalla oli digitaalisen kehittämisen arviomme mukaan noin 8–9 % orgaaninen liikevaihdon supistuminen yhtiölle kokonaisuutena vaikeassa markkinatilanteessa. Yhtiö kommentoi räätälöidyn ohjelmistokehityksen markkinan pysyneen hyvin vaikeana eikä helpotusta näy, mutta data- & analytiikkapalveluiden tilanteen parantuneen alkuvuodesta ja pilvitransformaatioihin sekä pilven optimointiin liittyvän kysynnän pysyneen hyvänä. Lisäksi yksi työpäivä vähemmän kvartaalilla suhteessa edellisvuoteen painoi liikevaihtoa noin 1,4 %. Kokonaisuutena digikehityksen liikevaihto laski 1 %:n 8,5 MEUR:oon (Q3’23e: 8,6 MEUR).

Turvaliiketoiminnankin liikevaihto kääntyi orgaanisesti odotuksiamme vastoin arviomme mukaan noin 4 %:n laskuun (Q3’23e: +4 %). Yhtiö kommentoi digitaalisen turvallisuuden osalta liikevaihdon kehityksen olleen vaisua mm. lykkääntyneiden hankintojen takia. Kvartaalitasolla turvan liikevaihdossa on myös paljon vaihtelua, jonka takia liian suuria johtopäätöksiä ei voida vetää. Positiivisella puolella IAM- ja CSOC-palvelut vetävät yhä hyvin. Yhtiö kommentoi myös turvateknologian osalta neljänneksen olleen hieman vaisu ja odotetusti rakennussektorin hiljentymisen lisänneen hintakilpailua turvateknologian muilla alueilla. Positiivisesti kuitenkin yhtiö kertoi strategisesti tärkeiden Yksi Turvallisuus -kokonaispalvelun sekä jatkuvien palveluiden mm. kamera- ja kulunvalvontapalveluiden jatkaneen hyvää kehitystä. Kokonaisuutena turvan liikevaihto kasvoi 1 % 21,4 MEUR:oon (Q3’23e: 22,6 MEUR ja +7 %).

Loihde kommentoi näkevänsä koko turvamarkkinan melko positiivisena, mutta odottavansa yleisen talouden epävarmuuden vaikuttavan negatiivisesti joidenkin asiakassegmenttien turvainvestointeihin. Markkinakommentoinnissa ei ollut yllätyksiä tai merkittäviä muutoksia aiempaan.

Kannattavuus vahvistui selkeästi vaikeasta alkuvuodesta ja ylitti odotuksemme

Yhtiön kannattavuus ylitti selvästi odotuksemme, vaikka onkin hyvä huomioida, että luvut ovat absoluuttisesti melko pieniä. Yhtiön raportoima oikaistu liikevoitto ylitti odotuksemme kasvaen vahvasti viime vuodesta 1,0 MEUR:oon tai 3,4 %:iin liikevaihdosta (Q3’22: 0,6 MEUR ja 1,9 %). Kannattavuus vahvistui selkeästi tappiollisesta alkuvuodesta (H1’23 oik. EBIT: -2,8 MEUR). Parannuksen taustalla oli nähdäksemme erityisesti digikehityksen selkeästi parantuneet laskutusasteet, kustannussäästötoimenpiteet ja Turvan ERP-haasteiden helpottaminen. Turvaliiketoiminnassa arvioimme kannattavuuden olleen melko hyvällä ja digitaalisessa kehittämisessä kohtuullisella tasolla. Oikaistu käyttökate kasvoi 30 % 2,9 MEUR:oon (Q3’23e: 2,5 MEUR). Raportoitu EPS jäi ennusteestamme, jonka oletamme johtuvan sijoitussalkun käypään arvoon arvostamisen tappioista. Loihde julkaisee kustannusrakenteen vain puolivuosittain, jonka vuoksi tarkempaa näkyvyyttä tuloksen rakentumiseen ei ole. Mielestämme Loihteen kannattavuuden vahvistumisen kohti yhtiölle normaaleja tasoja on sijoitustarinassa liikevaihdon kasvua selkeästi keskeisempää, jonka vuoksi kannattavuuskehitys kääntää raportin kokonaiskuvan positiiviseksi.

Ennusteylityksestä huolimatta tulosohjeistus lataa paljon odotuksia loppuvuoteen vaikeassa markkinatilanteessa

Yhtiö toisti ohjeistuksensa ja arvioi vuonna 2023 liikevaihdon kasvavan turvaliiketoiminnassa yli 10 % ja digitaalisen kehittämisen liiketoiminnan liikevaihdon olevan noin edellisen vuoden tasolla tai kasvavan. Tuloksen osalta Loihde ohjeistaa konsernin oikaistun käyttökatteen paranevan vuoden 2022 tasosta, joka oli 10,3 miljoonaa euroa. Ensimmäisen 9 kuukauden oikaistu käyttökatekertymä 3,8 MEUR on selkeästi viime vuoden 6,9 MEUR kertymää jäljessä. Ohjeistuksen saavuttaminen vaatisi vähintään noin 6,5 MEUR:n oikaistua käyttökatetta kausiluontoisesti vahvalta Q4:ltä. Tämä vastaisi 16,6 %:n marginaalia suhteessa raporttia edeltäneeseen liikevaihtoennusteeseemme, mikä olisi erittäin kova taso (Q4’21: 8,7 % ja Q4’22: 9,3 %). Erityisesti, kun otetaan huomioon vaikea markkinatilanne monilla Loihteen keskeisillä palvelualueilla. Ennen raporttia ennustimme oik. käyttökate-%:n olevan 12,9 % Q4:llä ja asettuvan absoluuttisesti koko vuonna 8,5 MEUR:oon. Toisaalta loppuvuoden näkymä vaikuttaa vahvalta, koska ohjeistus pidettiin ennallaan. Tämä voisi luvata hyvää eteenpäin katsottaessa, mikäli yhtiön mahdollinen ohjeistuksen lasku olisi ennusteemme mukaisesti kohtuullisen lievä ja vahva loppuvuosi ei johtuisi vain kausiluontoisista tekijöistä.

Raportti toi tulosennusteisiimme pientä nousupainetta ylityksen myötä.