Lehto: Lohduton tilanne
Lehdon torstaisen Q3-raportin luvuilla ei ole Lehdon osakkeen arvolle juurikaan merkitystä, sillä yhtiö on myymässä operatiivisia tytäryhtiöitään. Järjestelyn yksityiskohdista ei tullut uutta tietoa ja kokonaisuutena luovutustappioiden kanssa Lehdon tulos valahti odotetusti merkittäville tappioille. Tilanne on edelleen osakkeenomistajien kannalta lohduton. Mahdollisten operatiivisten tytäryhtiöiden myynneistä jäävän emoyhtiön varat eivät kata vastuita, ja ilman vaihtovelkakirjan konvertointia omaksi pääomaksi liiketoimintaa ei voida jatkaa. Toistamme myy-suosituksemme emmekä anna osakkeelle enää tavoitehintaa.
Q3-raportissa arvonalentumiset veivät isoille tappioille
Lehto Group julkisti torstaina 9.11.2023 Q3-tuloksensa. Lehto ilmoitti aikaisemmin tehneensä aiesopimuksen operatiivisten tytäryhtiöidensä myynnistä ulkomaisen rahastoyhtiön kanssa. Lehto esitti tämän vuoksi Q3-raportissaan myytäväksi aiotut liiketoiminnat ja jatkuvat liiketoiminnot yhdessä sekä erikseen. Nämä yhdessä olivat odotuksiemme mukaisella tasolle, kun liikevaihto laski selvästi ja liiketulos oli tappioilla. Kolmen kuukauden nettotulos operatiivisten yhtiöiden myynnin luovutustappioiden kanssa laski jopa 61 MEUR tappiolle.
Lehto ei anna enää ohjeistusta suunnitellun kaupan vuoksi. Yhtiö odottaa transaktion toteutuvan vuoden 2023 aikana, jonka aikana myös jäljelle jäävän emoyhtiön strategiaa tullaan avaamaan. Uuden syntyvän Lehdon liiketoiminnasta oleellista on huomata, että liiketoimintaa ei oikeastaan ole. Ensimmäisen kolmen kuukauden aikana jatkuvat toiminnot on tehnyt 0 MEUR liikevaihtoa ja 3,2 MEUR nettotappioita. Ennusteissamme on mukana myytävät ja jatkuvat liiketoiminnot, mutta olemme ottaneet huomioon myytäviin eriin liittyvän arvonalennuksen. Ennusteilla ei kuitenkaan ole tällä hetkellä Lehdon osakkeenomistajien tai osakkeen suhteen merkitystä.
Kaupasta ei jää Lehdolle kuin rippeitä
Velaton arvo aikaisemmin kommunikoidulle operatiivisen liiketoimintojen kaupalle on 11,3 MEUR, mutta Lehdon pankkivastuiden vähentämisen jälkeen Lehdolle jäisi vain noin 3 MEUR:n käteishinta kaupasta. Kaupan jälkeen emoyhtiöllä olisi nettovarallisuutta arviolta noin 5-8 MEUR:n edestä, josta arviolta 1-2 MEUR olisi kassavaroja. Kuitenkin Lehdolle jäisi vielä 15 MEUR:n vaihtovelkakirjalainan kokoinen vastuu. Mikäli vaihtovelkakirjalainaa ei muunneta omaksi pääomaksi, jää Lehdon nettovarallisuus selvästi negatiiviseksi. Yhtiössä ei olisi siis transaktion läpimenon jälkeen liiketoimintaa ja omistajille kuuluva nettovarallisuus olisi negatiivinen.
Edelleen vain huonoja vaihtoehtoja nykyisille omistajille
Lehdon nykyisillä osakkeenomistajilla on edessään konkurssi tai merkittävä omistuksen laimentuminen yhtiöstä, jolla ei ole liiketoimintaa. Ensimmäisessä skenaariossa omistajille ei jäisi osakkeista mitään arvoa. Toisessa skenaariossa vaihtovelkakirjalaina muunnettaisiin osakkeiksi. Jos oletetaan, että vaihtovelkakirjalaina muutetaan kokonaisuudessaan (15 MEUR) ja merkintähinta olisi edes muutamia senttejä (0,02 euroa), nousisi yhtiön osakemäärä 750 miljoonalla kappaleella. Tämä nostaisi osakemäärän nykyisestä 87 miljoonasta lähes yli 800 miljoonaan laimentaen nykyisten omistajien omistusosuuden olemattomiin. Näin toisessakin skenaariossa nykyisille omistajille jäävä arvo olisi myös olematon. On myös mahdollista myös, että Lehdon jäljelle jäävä pörssiyhtiön kehikko muodostaisi jollekin yhtiölle mahdollisuuden tulla kuoren kautta pörssiin. Siinäkin tilanteessa arvioimme, että Lehdon nykyisten omistajien osuus uudesta yhtiöstä jäisi äärimmäisen pieneksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Lehto Group
Lehto on vuonna 1976 perustettu suomalainen rakennus- ja kiinteistöalan konserni, joka hyödyntää rakennusprosessissaan toistettavia konsepteja, tehdasvalmistusta sekä modulaarisuutta luodakseen lisäarvoa asiakkailleen. Yhtiön liiketoiminta jakautuu nykyisin kahteen palvelualueeseen: Toimitilat ja Asunnot. Näiden palvelualueiden sisällä yhtiö tekee myös päiväkoteja, hoivatiloja sekä myös korjausrakentamista. Yhtiön ydinosaaminen keskittyy yksinkertaisiin, monistettaviin ja kohtuuhintaisiin asuntoihin sekä toimitiloihin. Lehdolla on tällä hetkellä tehdasyksiköitä eri puolella Suomea. Lehdolla on myös tytäryhtiö Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.11.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 344,7 | 194,7 | 132,2 |
kasvu-% | −14,70 % | −43,52 % | −32,10 % |
EBIT (oik.) | −42,2 | −28,3 | −17,5 |
EBIT-% (oik.) | −12,23 % | −14,54 % | −13,27 % |
EPS (oik.) | −0,67 | −0,38 | −0,19 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | - |