Lamor Q3: Kärsivällisyyttä koetellaan kilpailutusten tulosten osalta
Lamorin Q3-tulos jäi odotuksistamme ennustettamme maltillisempaa liikevaihtoa heijastellen. Loppuvuodelle ajoittuvan tilauskannan myötä kuluvan vuoden operatiiviset ennusteemme ovat kuitenkin lähes ennallaan. Sen sijaan käynnissä olevien kilpailutusten päätöksenteko on siirtynyt loppuvuoteen ja osin myös ensi vuoden puolelle, mitä peilaten laskimme hieman lähivuosien ennusteitamme. Tilanne pitää ennusteriskit korkealla ja osakkeen kurssiajurit lepäävät nähdäksemme myös uusien projektien realisoitumisessa. Mielestämme Lamorin historiallisten näyttöjen myötä kilpailutusten voittamiseen liittyy kuitenkin selvästi positiivinen odotusarvo, minkä myötä toistamme lisää-suosituksen. Sen sijaan laskemme tavoitehintamme 3,0 euroon (aik. 3,5 €) ennustelaskujen sekä edelleen jatkuneen käyttöpääoman sitoutumisen myötä nousseen nettovelkaennusteen myötä.
Q3-tulos jäi odotuksista liikevaihtoa peilaten, käyttöpääomaa sitoutui edelleen
Lamorin liikevaihto laski Q3:lla vahvasta vertailukaudesta 9% 31,1 MEUR:oon, mikä jäi noin vertailukauden tasoa odottaneesta ennusteestamme. Arvioimme tämän taustalla olleen lähinnä suurten projektien ajoittumisen. Puolestaan oikaistua liikevoittoa se teki 3,0 MEUR, mikä jäi odotuksistamme liikevaihtokehitystä peilaten. Raportoitua liikevoittoa painoivat etenkin Venäjän tytär- ja osakkuusyhtiöiden tehdyt 1,2 MEUR:n arvonalentumiskirjaukset, joiden jälkeen Venäjän liiketoimintaan liittyvät omaisuuserät ovat kirjattu kokonaan alas. Alariveillä ei ollut suurempia yllätyksiä, mitä peilaten raportoitu osakekohtainen tulos asettui 0,01 euroon jääden selvästi odotuksistamme raportoitua liikevoittoa heijastellen. Q3:lla liiketoiminnan nettorahavirta pyöri edelleen väärään suuntaan (-7,3 MEUR) käyttöpääoman sitoutumista heijastellen ja jäämmekin seuraamaan tämän kehitystä lähikvartaaleina, sillä näemme käyttöpääoman vapautumisen tärkeänä kasvustrategian toteutuksen kannalta.
Ainoastaan pieniä tarkistuksia ennusteisiin
Yhtiö toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja odottaa liikevaihtonsa olevan 120-135 MEUR ja oikaistun liikevoitto-%:n 8-11 %. Yhtiöllä oli Q3:n lopussa kasassa tälle vuodelle ajoittuvaa tilauskantaa ja liikevaihtoa ~122 MEUR. Tämä oli myös täysin linjassa liikevaihtoennusteemme kanssa. Tätä heijastellen ennusteemme kuluvalle vuodelle ovat käytännössä ennallaan (liikevaihto: 122 MEUR, oik. EBIT-%: 9,0 %). Näemme liikevaihto-ohjeistuksen kohdistuvan kuitenkin pientä riskiä projektien ajoittumisen kautta. Sen sijaan lähivuosien ennusteriskit ovat koholla molempiin suuntiin. Yhtiön mukaan suurempien kilpailutusten päätöstenteon aikataulut ovat siirtyneet loppuvuoteen ja osin myös ensi vuoden puolelle, mutta meneillään ja odotettavissa olevien tarjousprosessien määrä on edelleen merkittävä. Kilpailutusten viivästymisiä peilaten laskimme hieman viime viikolla päivittämiämme lähivuosien kasvu- ja tulosennusteitamme, mutta on hyvä huomata, että ne voivat muuttua nopeasti kilpailutusten tulosten myötä.
Ajurit lepäävät kilpailutusten voittamisen varassa, ennusteriskit molempiin suuntiin koholla jo ensi vuodelle
Ennusteillamme oikaistut P/E-kertoimet vuosille 2023 ja 2024 ovat 11x ja 16x, kun vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 9x ja 10x. Mielestämme lähivuosien arvostuskuva on suhteellisen neutraali, vaikka ensi vuoden P/E-kerroin on hieman koholla. Sen sijaan ennusteriskit ovat kohollaan molempiin suuntiin, minkä takia ensi vuoden kertoimia on vielä vaikea katsoa, sillä hyväksyttävään tasoon vaikuttaa myös huomattavasti sitä seuraavien vuosien kasvukuva (ts. mahdollisten uusien projektien pituus ja kokoluokka). Tätä heijastellen merkittävimpänä kurssiajurina näemme pitkäaikaisten kilpailutusten voittamisen, joihin näemme myös kohdistuvan positiivisen odotusarvon Lamorin historiallisia näyttöjä peilaten, vaikka näiden ajoitukseen liittyy merkittävää epävarmuutta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Lamor
Lamor on yksi maailman johtavista ympäristöratkaisujen toimittajista. Yhtiö on neljän vuosikymmenen ajan työskennellyt puhdistaakseen ja estääkseen ympäristövahinkoja maalla ja merellä. Ympäristönsuojelusta materiaalinkierrätykseen: Lamorin innovatiiviset teknologiat, palvelut ja räätälöitävät kokonaisratkaisut – öljyntorjunnasta jätteen- ja vedenkäsittelyyn, maaperän puhdistuksesta muovinkierrätykseen – hyödyttävät asiakkaita ja ympäristöjä joka puolella maailmaa. Lamor pystyy isoihin ja nopeisiin operaatioihin toimimalla verkottuneessa ekosysteemissä paikallisten kumppaneidensa kanssa, omien asiantuntijoidensa johdolla. Lamorilla on yli 500 työntekijää yli 20 maassa. Vuonna 2022 yhtiön liikevaihto oli 128 miljoonaa euroa. Lisätietoja: www.lamor.com.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.10.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 127,7 | 121,7 | 115,5 |
kasvu-% | 147,79 % | −4,63 % | −5,13 % |
EBIT (oik.) | 12,6 | 10,9 | 9,8 |
EBIT-% (oik.) | 9,88 % | 8,95 % | 8,52 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,22 | 0,16 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 20,04 | 9,48 | 13,31 |
EV/EBITDA | 8,14 | 5,32 | 4,99 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/karoliinaloikkanen/500/74285_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/index/500/141225_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/nukkenukuttaja/500/7748_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/salkunkesyttaja/500/57187_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/index/500/141225_2.png)