Kamux Q4 perjantaina: Vakaa tuloskasvu jatkuu
Kamux julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina 28.2. klo 9.00. Odotamme yhtiön jatkavan alkuvuoden tavoin vahvaa yli 20 %:n liikevaihdon kasvua ja tekevän kausiluonteisesti hiljaisella Q4:llä hieman yhtiön pitkän aikavälin tavoitetason (EBIT 4 %) alapuolella olevaa liikevoittomarginaalia. Yhtiö tekee vuodelta 2019 jälleen uuden ennätysliikevaihdon ja -tuloksen, minkä ansiosta odotamme yhtiön myös jakavan tilikaudelta ennätysosingon.
Odotamme Q4-liikevaihdon kasvavan 21 % vertailukaudesta 158 MEUR:oon (konsensus 161 MEUR). Kasvu nojaa pääosin viimeisen vuoden aikana perustettuihin uusiin autoliikkeisiin. Kamuxilla oli vuoden 2019 lopussa 71 autoliikettä (Suomi 48, Ruotsi 17 ja Saksa 6), mikä oli 16 % enemmän kuin vertailukaudella (2018: 61 kpl). Autoliikkeiden määrän kasvun lisäksi odotamme liikevaihtoon vaikuttaneen positiivisesti myös vertailukelpoisten liikkeiden (like-for-like) myynnin kasvu, sillä vertailukauden Q4’18 myyntiluvut eivät olleet erityisen kovat.
Oikaistu liikevoittoennusteemme on 5,5 MEUR (Q4’18: 4,3 MEUR), mikä tarkoittaa 3,5 %:n EBIT-marginaalia (Q4’18: 3,3 %). Konsensusennuste on 5,8 MEUR. Vertailukauden raportoitua liikevoittoa rasitti 0,4 MEUR:n kertaluonteinen kulu strategisista selvityksistä, joten raportoitu liikevoitto kasvaa selvästi oikaistua liikevoittoa enemmän. Tuloskasvua ajavat liikevaihdon ja integroitujen palvelujen kasvu (rahoitus, vakuutus ja Kamux Plus). Suhteellisen kannattavuuden pitäminen vertailukauden tasolla on yhtiölle haaste, sillä liikevaihto kasvaa nyt Ruotsissa ja Saksassa selvästi Suomea nopeammin. Suomen liiketoiminta (~75 % liikevaihdosta) on pitkän toimintahistorian aikana hioutunut erittäin kannattavaksi, Ruotsin liiketoiminta (~17 % liikevaihdosta) kääntyi voitolle 2018 ja Saksan liiketoiminta (~8 % liikevaihdosta) kääntyy voitolle arviomme mukaan 2021-2022. Kamux sai vertailukaudella Q4’18 merkittävän lisäpalkkion, mikä liittyi Suomen rahoitus- ja vakuutuspalkkioihin. Kamux sopii rahoitus- ja vakuutusyhtiökumppaneidensa kanssa erilaisia myyntitavoitteita, joiden toteutumista arvioidaan vasta vuoden päätyttyä. Q4:lle saattaa osua tulosta parantavia lisäpalkkioita, jos integroitujen palvelujen myynti on ylittänyt sovitut tavoitteet. Olemme tulkinneet asiaa viimeisissä tulosjulkistustilaisuuksissa siten, ettei ihan edellisvuoden tasoisia lisäpalkkioita kannata odottaa Q4’19 osalta. Erittäin hyvin sujuneen Q1-Q3-myynnin jälkeen olisi kuitenkin kummallista, jos asetetut tavoitteet olisivat olleet paljon toteutuneita lukuja korkeammalla, eikä lisäpalkkioita tulisi lainkaan.
Koko vuoden 2019 osalta odotamme liikevaihdon kasvavan ennätystasolle 642 MEUR:oon (+22 %) ja liikevoiton kasvavan ennätystasolle 25,5 MEUR:oon (+35 %). Koko vuoden EPS-ennusteemme on 0,47 euroa (2018: 0,37 euroa), mistä odotamme osinkoehdotuksen olevan 0,22 euroa (2018: 0,16). Tämä tarkoittaisi 47 %:n osingonjakosuhdetta (2018: 44 %), mikä jättäisi hyvät rahkeet jatkaa kasvuun panostamista. Kamux ei ole julkaissut lyhyen aikavälin näkymiä tai ohjeistusta vuodelle 2019, emmekä odota yhtiön antavan ohjeistusta myöskään vuodelle 2020. Yhtiön joulukuussa 2018 julkaisemat keskipitkän aikavälin tavoitteet (2019-2022) ovat 1) liikevaihdon kasvattaminen yli 10 % vuosittain 2) liikevoittomarginaali vähintään 4 % ja 3) osinko vähintään 30 % tilikauden voitosta. Ennustamme vuonna 2020 Kamuxin liikevaihdon kasvavan 16 % (2020e: 745 MEUR), mikä nojaa uusiin myymäläavauksiin ja vertailukelpoisten liikkeiden myynnin kasvuun. Ennusteemme liikevoitolle on 29,0 MEUR (EBIT 3,9 %).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kamux
Kamux on vuonna 2003 perustettu käytettyjen autojen myyntiin erikoistunut autoliikeketju. Yhtiöllä on toimintaa Suomessa, jossa Kamux on oman arvionsa mukaan markkinajohtaja sekä, Ruotsissa ja Saksassa. Liiketoimintamallinsa mukaisesti Kamux tarjoaa asiakkailleen myös autokauppaan liittyviä integroituja palveluita, kuten esimerkiksi kolmansien osapuolten rahoitustuotteita. Keskeinen osa Kamuxin asiakaspalvelukonseptia on kotiinkuljetuspalvelu Suomessa ja Ruotsissa, jolloin auto toimitetaan asiakkaalle ja samalla noudetaan mahdollinen vaihtoauto. Digitaalisten kanavien lisäksi yhtiöllä on yli 70 myymälää.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.01.2020
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 527,8 | 641,5 | 744,9 |
kasvu-% | 16,03 % | 21,54 % | 16,12 % |
EBIT (oik.) | 21,8 | 25,5 | 29,0 |
EBIT-% (oik.) | 4,13 % | 3,97 % | 3,89 % |
EPS (oik.) | 0,44 | 0,47 | 0,55 |
Osinko | 0,16 | 0,22 | 0,26 |
Osinko % | 2,94 % | 4,18 % | 4,94 % |
P/E (oik.) | 12,42 | 11,25 | 9,58 |
EV/EBITDA | 11,31 | 6,29 | 5,51 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/naseva_naata/500/130972_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/geologiopiskelija/500/59474_2.png)