eQ Q2 tiistaina: Katse kiinteistörahastojen kysyntänäkymissä
Odotamme eQ:n liikevaihdon ja tuloksen laskeneen vahvalta vertailukaudelta pääosin kiinteistörahastojen tuottosidonnaisten palkkioiden puuttumisen takia. Numeroiden ei pitäisi tarjota suurempia yllätyksiä ja fokus onkin ennen kaikkea johdon kommenteissa sekä näkymissä, joista etsitään vahvistusta lähivuosien tuloskehitykselle.
Kiinteistörahastojen tuottopalkkioiden puuttuminen rokottaa liikevaihtoa
Tulosennusteemme ovat laskeneet maltillisesti Q2-raportin alla avoimien kiinteistörahastojen myynnin jäätyä kvartaalilla odotuksistamme. Olemme myös tarkastaneet aavistuksen alaspäin Adviumin Q2-liikevaihtoennustetta yleisen transaktioaktiviteetin tahmeudesta johtuen. Näiden seurauksena 2023 EPS-ennusteemme on laskenut noin 3 %.
Odotamme eQ:n Q2-liikevaihdon laskeneen 18,6 MEUR:oon vertailukauden 22,4 MEUR:sta. Varainhoidon jatkuvat palkkiot kasvavat Q2:lla ennusteissamme marginaalisesti (+3 %), mutta matalammat tuottosidonnaiset palkkiot painavat segmentin liikevaihdon laskuun. PE-rahastoista odotamme eQ:n kirjaavan voitonjaon jaksotusta noin 1,5 MEUR:lla, mutta kiinteistörahastoista ei tule Q1:n tapaan lainkaan tuottopalkkioita rahastojen kvartaalituottojen painuttua pakkaselle Q2:lla. Vertailukaudella tuottosidonnaisten palkkioiden määrä oli puolestaan hyvin korkea – 5,4 MEUR. Adviumin aktiviteetin arvioimme jatkuneen Q2:lla suhteellisen vaatimattomana, ja odotamme segmentin liikevaihdon olleen 1 MEUR. Sijoitustuottojen odotamme olleen nollan tuntumassa.
Laskusta huolimatta tulos on edelleen absoluuttisesti hyvällä tasolla
Yhtiön bonusvaraukset joustavat alaspäin tuloksen laskiessa, mikä laimentaa liikevaihdon laskusta syntyvää iskua alariville. Kulurakenne pysyy ennusteissamme edelleen hyvin tiukkana ja laskevasta liikevaihdosta huolimatta konsernin liikevoittomarginaali on erinomainen noin 58 %. Ennustamme liikevoiton olevan 10,7 MEUR, mikä tarkoittaa noin 24 %:n laskua vuodentakaisesta.
Yhtiölle tärkeiden kiinteistörahastojen näkymät erityisen mielenkiinnon kohteena
Keskeinen kysymys eQ:n tuloskasvunäkymien taustalla on tuttuun tapaan uusmyynti etenkin yhtiölle tärkeissä kiinteistörahastoissa, joiden kysynnän kehitykseen korkotason nousulla on arviomme mukaan suurin vaikutus. Yhtiön avoimien kiinteistörahastojen (Liikekiinteistöt ja Yhteiskuntakiinteistöt) myynti olikin Q2:lla selvästi odotuksiamme heikompaa, kun rahastoista lunastettiin varoja nettona yhteensä noin 55 MEUR:n edestä. Haemmekin raportilta ja tulosinfosta suuntaviivoja kiinteistörahastojen myyntiennusteidemme tueksi. PE-rahastojen kysyntänäkymät taas ovat arviomme mukaan suotuisammat, ja odotamme Pohjois-Amerikkaan sijoittavan eQ PE XV US -rahaston keränneen uusia merkintöjä kvartaalin aikana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
eQ
eQ on vuonna 1998 perustettu suomalainen varainhoitoon ja investointipankkitoimintaan keskittyvä konserni. Konserni tarjoaa asiakkailleen sijoitus-, kiinteistö- ja pääomarahastoihin liittyviä palveluita, yksilöllistä varainhoitoa, sijoitusvakuutuksia sekä laajan valikoiman kansainvälisten yhteistyökumppaneiden sijoitusrahastoja. Lisäksi konserni tarjoaa yritys- ja kiinteistöjärjestelyihin sekä pääomajärjestelyihin liittyviä palveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.08.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 78,4 | 75,1 | 90,8 |
kasvu-% | −0,63 % | −4,23 % | 20,88 % |
EBIT (oik.) | 45,7 | 43,8 | 54,6 |
EBIT-% (oik.) | 58,33 % | 58,38 % | 60,13 % |
EPS (oik.) | 0,91 | 0,86 | 1,05 |
Osinko | 1,00 | 0,88 | 1,09 |
Osinko % | 3,93 % | 6,19 % | 7,72 % |
P/E (oik.) | 27,96 | 16,52 | 13,45 |
EV/EBITDA | 20,84 | 11,87 | 9,45 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)