Enento Q3: Arvostus painunut jo hyvin houkuttelevalle tasolle
Enenton Q3:n avainluvut ylittivät tulosvaroituksen jälkeen varovaiseksi asetetut ennusteemme. Näkymien osalta raportti ei tarjonnut merkittävästi uutta. Toimintaympäristö säilyy haastavana näillä näkymin vielä ensi vuoden puolelle, mutta yhtiö on tehostamisohjelmansa tukemana onnistunut suojelemaan vahvaa kannattavuuttaan kiitettävästi haasteista huolimatta. Arvostus on laskenut mielestämme jo erittäin houkuttelevalle tasolle (2024e oik. EV/EBIT 11x ja P/E 12x), minkä myötä toistamme 21,0 euron tavoitehintamme ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
Kannattavuutta onnistuttiin suojelemaan liikevaihdon pakituksesta huolimatta
Enenton Q3-liikevaihto laski 8 % 37,3 MEUR:oon ylittäen tulosvaroituksen yhteydessä laskemamme 35,9 MEUR:n ennusteemme. Vertailukelpoisin valuuttakurssein ja Tambur-alustasta oikaistuna liikevaihto laski 1 %. Liikevaihdon lasku oli odotetusti voimakasta etenkin Consumer Insight -liiketoiminta-alueella (vertailukelpoinen lv -7 %), missä kuluttajasentimentti sekä siihen liittyvä lainavolyymien kehitys on ollut heikkoa. Business Insight -liiketoiminta-alue sen sijaan on jatkanut hyvässä vireessä (vertailukelpoinen lv +5 %) riskienhallintapalveluiden ja compliance-palveluiden vahvan kysynnän turvin. Maantieteellisesti haasteet ovat keskittyneet Ruotsiin, jossa liikevaihto laski euroissa peräti 18 %. Heikon markkinatilanteen myötä Ruotsin markkinalta on kadonnut muutama kuluttajaluottoja tarjoava toimija, jotka olivat Enenton asiakkaita. Kilpailijoille yhtiö ei ole asiakkaita kuitenkaan menettänyt. Enenton oikaistu Q3-liikevoitto oli 11,8 MEUR (Q3’22: 13,6 MEUR) vastaten 31,5 %:n liikevoittomarginaalia (Q3’22: 33,6 %). Kannattavuus heikkeni vertailukaudesta liikevaihdon laskun ja tuotemixin heikkenemisen vuoksi, mutta yleisesti yhtiö on onnistunut hyvin kannattavuutensa suojelemisessa laskevista volyymeista huolimatta. Yhtiö on saavuttanut tähän mennessä 5,3 MEUR:n säästötason sen vuoden loppuun 2024 tähtäävästä 8 MEUR:n tehokkuusohjelmasta.
Toimintaympäristö ei ole helpottumassa hetkeen
Enento toisti odotetusti reilu pari viikkoa sitten tulosvaroituksessaan antamansa ohjeistuksensa. Odotamme kuluvan vuoden raportoidun liikevaihdon laskevan 6 % 157 MEUR:oon ja yhtiön tekevän 36,6 %:n oikaistun käyttökatemarginaalin. Markkinanäkymien osalta yhtiöllä ei ollut merkittävästi uutta kerrottavaa tulosvaroituksen jälkeen. Suomen korkokaton tiukentumisesta yhtiö ei ollut nähnyt negatiivisia vaikutuksia kysyntäänsä, mikä lieventää tiettyä epävarmuutta ensi vuoden osalta. Toimintaympäristö säilyy kuitenkin yleisesti haastavana, eikä yhtiö odota merkittävää helpotusta loppuvuonna tai ensi vuoden alussa. Odotamme kuitenkin liikevaihdon kääntyvän ensi vuonna takaisin kasvuun (+4 %). Tätä tukee Consumer Insightin osalta heikot vertailukaudet sekä Business Insightin vahva veto, missä on myös nykyisessä haastavassa toimintaympäristössä vahvasti kasvavia tuotealueita (esimerkiksi compliance-palvelut). Samalla yhtiö palaa ennusteissamme tuloskasvuun (2024e oik. EBIT 49,0 MEUR, 30,0 % lv:sta).
Tuotto/riski-suhde erittäin houkutteleva
Enenton vuosien 2023-2024 EV/EBIT-kertoimet ovat 12x-11x ja vastaavat P/E-kertoimet 14x-12x. Vaikka emme näe perusteltuna hinnoitella osaketta sen historiallisilla kertoimilla (2019-2022 mediaani oik. EV/EBIT 19x ja P/E 26x) näemme kertoimissa jonkin verran nousuvaraa. Osakkeen tuotto-odotus lähivuosille muodostuu ennustamastamme noin 7 %:n tuloskasvusta, 6-7 %:n osinkotuotosta sekä kertoimien maltillisesta noususta. Näemme osakkeessa myös option mahdollisille yritysjärjestelyille ja pidämmekin osakkeen riski/tuotto-suhdetta nykyarvostuksella erittäin houkuttelevana. Tulevina neljänneksinä tuloskasvu liikkuu vielä väärään suuntaan, mutta näemme tämänhetkisen heikkouden hyvänä ostopaikkana Pohjoismaiden johtavassa luottotietoyhtiössä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Enento Group
Enento Group on vuonna 1961 perustettu pohjoismainen yritys- ja kuluttajatietopalveluiden tarjoaja. Konserni toimii yritys- ja kuluttajatietopalveluiden, vakuuksien arvonmäärittämisen, kiinteistötietojen, myynnin ja markkinoinnin tietopalveluiden sekä kuluttajien luottotietojen markkinoilla Suomessa, Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa. Konsernin tuotteita ja palveluita käytetään ensisijaisesti riskienhallinnassa, rahoituksessa ja taloushallinnossa, päätöksenteossa, myynnissä ja markkinoinnissa, automatisoinnissa, compliance-vaatimusten täyttämisessä, kiinteistökaupassa ja -rahoituksessa sekä henkilökohtaisen talouden hallinnassa. Konsernin suurimpiin asiakkaisiin kuuluu rahoituslaitoksia ja muita rahoituspalvelujen tarjoajia, asiantuntijapalveluyrityksiä, vakuutusyhtiöitä sekä tukku- ja vähittäiskaupan yrityksiä. Konsernin asiakaskuntaan kuuluu sekä yhtiöitä että yksityishenkilöitä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.10.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 167,5 | 155,1 | 162,6 |
kasvu-% | 2,45 % | −7,44 % | 4,88 % |
EBIT (oik.) | 49,1 | 45,6 | 48,2 |
EBIT-% (oik.) | 29,32 % | 29,42 % | 29,65 % |
EPS (oik.) | 1,11 | 1,17 | 1,38 |
Osinko | 1,00 | 1,00 | 1,05 |
Osinko % | 4,67 % | 6,19 % | 6,50 % |
P/E (oik.) | 19,20 | 13,76 | 11,74 |
EV/EBITDA | 11,63 | 9,76 | 8,49 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/roni_peuranheimo/500/102246_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/k/0ea827/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/k/0ea827/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/roni_peuranheimo/500/102246_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/roni_peuranheimo/500/102246_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/k/0ea827/500.png)