Elisa Q3-aamutulos: Ohjeistusta tarkennettiin odotetusti ylös

Elisa julkisti aamulla Q3-raportin ja jälleen tuttuun tapaan raportti osui hyvin lankulle meidän ja markkinoiden ennusteiden kanssa. Liikevaihto ylitti odotukset ja operatiivinen tulos oli linjassa markkinaodotuksiin. Operatiiviset parametrit ovat edelleen terveellä pohjalla. Lisäksi yhtiö tarkensi odotetusti ohjeistusta ylös. Elisa teki näin jälleen hyvän ja ennustettavan tuloksen geopoliittisista haasteista ja talouden epävarmuuden lisääntymisestä huolimatta. Tulemme todennäköisesti pitämään ennusteemme lähes ennallaan.

Liikevaihdon kasvu ylitti odotukset

Elisan Q3-liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 8 % 534 MEUR:oon ja ylitti meidän ja konsensuksen ennusteet (527 MEUR ja 520 MEUR). Liikevaihto kasvoi matkaviestintäpalvelujen, kiinteän verkon palvelujen ja digitaalisten palvelujen kasvun sekä laitemyynnin kasvun ansiosta. Liikevaihtoa heikensivät tuttuun tapaan perinteisen kiinteän verkon käytön ja liittymien väheneminen sekä yhdysliikenteen liikevaihdon pieneneminen. Ajurit ovat siis samat, kun aikaisemmin. Liikevaihdossa erityisesti seuraamamme matkaviestintäpalvelujen liikevaihdon kasvu oli edelleen vahvaa ja oli 6,9 % (Q3’21-Q2’22 5-7 %), mikä antaa kasvulle vankemman pohjan. Lisäksi seuraamamme digitaaliset palvelut, jotka vastaavat ~20 % liikevaihdosta kasvoivat hyvin (12 %) Q3:lla (2021: 16 %, Q1’22 11 %, Q2’22 16 %).

Operatiiviset tulosrivit olivat hieman yli meidän ja linjassa markkinaodotuksien kanssa

Vertailukelpoinen käyttökate kasvoi 4 % 194 MEUR:oon ja oli yli meidän ja linjassa markkinoiden (189 ja 194 MEUR:n) ennusteen kanssa. Käyttökatemarginaali (oik.) oli 36,3 % ja alle vertailukauden (Q3’21 37,4 %), linjassa meidän 36 %:n sekä alle konsensuksen 37 %:n tason. Kannattavuutta painoi arviomme mukaan edelleen heikkokatteisemman (digitaalisten palvelujen) myynnin kasvu. Yhtiön operatiivinen kannattavuus on jo trimmattu vahvalle tasolle, mitä kuvaa se, että yhtiö ei reiluun vuoteen ole saanut liikevaihdon kasvua näkyviin samassa suhteessa operatiivisessa tuloskasvussa, vaikka yhtiö samalla tehostaa toimintaansa. Poistot olivat kuitenkin jälleen hieman vertailukautta pienemmät ja liikevoitto kasvoi 6 %. Osakekohtainen vertailukelpoinen tulos kasvoi 4 % ja oli 0,63 euroa Q3:lla, mikä oli linjassa meidän ja konsensuksen 0,61-0,63 euron ennusteen kanssa.

Operatiiviset parametrit edelleen terveellä pohjalla

Nettovelan ja käyttökatteen suhdeluku laski hieman edellisen neljänneksen tasolta (2,0x) ja oli 1,9x, mikä on edelleen 1,5x-2,0x tavoitehaarukan sisällä. Mobiilin postpaid puhe -ARPU Suomessa nousi jälleen hienoisesti edellisen neljänneksen tasolta 21,1 euroon (Q2’22: 21,0) arviomme mukaan 5G:n, nopeampien 4G-liittymien ja hinnankorotusten ajamana. Mobiilin postpaid puhe -vaihtuvuus nousi 18,6 %:iin Q3:lla edellisen neljänneksen todella matalalta 15,6 %:n tasolta.

Elisa tarkensi odotetusti ohjeistusta ylös ja piti markkinakommentit ennallaan

Elisa tarkensi odotetusti ohjeistustaan ylös. Yhtiö poisti ohjeistuksesta sanamuodon ”samalla tasolla” ja odottaa nyt liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen kasvavan. Odotimme ennen raporttia Elisan vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan 6 % ja käyttökatteen kasvavan 5 % vertailukaudesta. Konsensus odotti 5 %:n liikevaihdon ja 4 %:n käyttökatteen kasvua. Markkinakommentit olivat isossa kuvassa ennallaan ja kilpailuympäristö on ollut aktiivinen etenkin 4G-liittymien osalta. Lisäksi yhtiö sanoo geopoliittisen tilanteen lisänneen kyberturvallisuuspalvelujen kysyntää, mikä on linjassa IT-palveluyhtiöiltä kuulemiimme kommentteihin. Uutena asiana yhtiö kommentoi inflaation ja etenkin energian hintojen ja palkkojen nousun vaikutuksen yhtiöön olleen maltillinen, mikä on positiivista kuulla. Yhtiö on jo vuosia ollut hyvä tehostamaan ja hallitsemaan riskejä. Kokonaisuudessa yhtiön liiketoimintaa ja raportointia tukee todella hyvä ennustettavuus, mikä laskee osakkeen riskitasoa.