Duell Q3-aamutulos: Positiivisia merkkejä

Duell raportoi aamulla Q3-raporttinsa. Neljänneksen liikevaihdon kasvu oli hieman odotuksiamme reippaampaa, mikä yhdessä odotuksiamme selvästi korkeamman kannattavuuden kanssa kohotti operatiivisen tuloksen tuntuvasti yli odotuksiemme. Positiivista raportilla oli myös nettokäyttöpääoman kääntyminen laskuun ja oikeaan suuntaan pyörinyt operatiivinen rahavirta. Yhtiö odotetusti toisti toukokuussa annetun tulosvaroituksen yhteydessä uusitun ohjeistuksensa.

Orgaaninen liikevaihdon lasku oli hieman odotuksiamme maltillisempaa

Duellin Q3-liikevaihto kasvoi reilu 7 % 37,7 MEUR:oon ja näin ollen se ylitti 36,8 MEUR:n liikevaihtoa odottaneen ennusteemme hieman. Liikevaihdon orgaaninen lasku Q3:lla oli 10 %, mikä oli hieman 15 %:n liikevaihdon laskua odottanutta ennustettamme maltillisempaa. Yhtiön mukaan Q3:n orgaanisen liikevaihdon laskun taustalla vaikutti jälleenmyyjien pyrkimykset laskea varastotasojaan, mikä näkyi etenkin huhtikuun myynnissä Pohjoismaissa.

Kannattavuus kohentui volyymin mukana

Liikearvon poistoista oikaistua liikevoittoa (EBITA) Duell teki Q3:lla 3,8 MEUR, mikä ylitti selvästi 2,6 MEUR:n ennusteemme. Tämä vastaa 10,1 %:n oikaistua EBITA-marginaalia, mikä on selvä parannus suhteessa vaisuun vertailukauteen. Q3’23:n myyntikatemarginaali oli noin vertailukauden tasolla 24,7 %:ssa (Q3’22: 25,3 %) ja siten kannattavuuteen onkin heijastunut positiivisesti tilikauden ensimmäisellä puoliskolla tehdyt sopeutustoimenpiteet. Huomioitavaa on lisäksi, että Q3:n oikaistuun EBITAan sisältyy noin 0,6 MEUR:n oikaisuerät, mitä ei ollut ennusteissamme. Tämäkin huomioiden operatiivinen tulos oli kuitenkin tuntuvasti odotuksiamme vahvempi. Alemmilla riveillä nettorahoituskulut ja verot ovat olleet ennusteitamme suuremmat, sillä selvästä operatiivisen tuloksen ylityksestä huolimatta Q3:n osakekohtainen tulos jäi 0,02 euroon ja alle ennusteemme. Kevennetyn Q3-raportoinnin vuoksi näihin eriin ei kuitenkaan ole tässä vaiheessa tarkempaa näkyvyyttä.

Q3’23:n lopussa Duellin nettokäyttöpääoma oli laskenut Q2:n lopun 66,9 MEUR:sta 61,8 MEUR:oon, mikä on positiivista. Tätä ja Q3:lle ajoittunutta suunnattua antia peilaten yhtiön nettovelka laski 48,6 MEUR:oon (Q2’23: 62,8 MEUR) ja siten myös neljänneksen operatiivinen rahavirta on pyörinyt oikeaan suuntaan.

Tuore ohjeistus säilyi ennallaan

Duell odotetusti toisti toukokuussa annetun tulosvaroituksen yhteydessä uusitun ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö odottaa liikevaihdon olevan lähellä edellisen vuoden tasoa ja oikaistun EBITA:n laskevan edellisen vuoden tasosta kuluvalla, 31.8.2023 päättyvällä tilikaudella (2022 liikevaihto 124 MEUR ja oik. EBITA 8,7 MEUR). Ennen Q3-raporttia tilikauden 2023 ennusteemme odottivat 3 %:n liikevaihdon laskua, jota tukee epäorgaaninen kasvu, sillä orgaanisesti odotimme liikevaihdon laskevan noin 17 %. Oikaistun EBITA:n ennusteemme oli 5 MEUR vastaten 4,1 %:n EBITA-marginaalia. Alustavan arviomme mukaan ennusteisiimme kohdistuu nousupainetta etenkin odotuksiamme paremman Q3-kannattavuuden ansiosta.