Componenta Q3 perjantaina: Ans kattoo ny
Componenta julkistaa Q3-liiketoimintakatsauksensa perjantaina klo 8. Oletettujen asiakasyhtiöiden kuormitustilanteet vaihtelevat, mutta kokonaiskuva kysynnästä on edelleen varsin myönteinen. Odotamme Componentan toistavan aiemman 2023-ohjeistuksensa. Osakkeen arvostus on matala.
Liikevaihdossa maltillista kasvua ja vahvaa kausiluonteisuutta
Componentalle ei ole ollut tarjolla mielekästä konsensusennustetta. Syklisyyden arvioinnissa on muistettava, että yhtiöllä on paljon asiakastoimialoja, jotka voivat olla eri vaiheissa sykliä ja lisäksi energiateollisuuden ja puolustusvälineteollisuuden suhdannevaihteluilla on suurelta osin eri ajurit kuin muilla asiakasteollisuuksilla. Componentan todennäköisinä tai ainakin mahdollisina asiakkaina pitämillämme yhtiöillä (mm. AGCO:n traktorivalmistus, Cargotec, KONE, Konecranes, Metso, Wärtsilä, Ponsse) liikevaihdon muutosluvut vaihtelevat Q3-Q4’23:lla. Arvioimme, että joillakin mainituista yhtiöistä (mm. KONE ja Ponsse) laiteliikevaihto supistuu vuosivertailussa, mutta suurimmalla osalla laiteliikevaihto on arviomme mukaan edelleen kasvussa. Componenta ei yleensä raportoi Q1- ja Q3-liiketoimintakatsauksissaan liikevaihdon jakoa asiakastoimialoittain, joten oletustemme oikeellisuus voidaan paremmin arvioida vasta Q4-raportin yhteydessä ensi vuoden puolella.
Odotuksemme Componentan Q3:n liikevaihdon kasvuksi on maltillinen +2 % v/v. Sitä vastoin odotamme liikevaihdon putoavan selvästi Q1-Q2:n 30…31 MEUR:n tasolta, mikä johtuu asiakkaiden ja Componentan omista kesälomakauden huoltoseisokeista.
Indeksointi vie sekä liikevaihtoa että kuluja samaan suuntaan
Asiakkaille toimitettavien valujen ja koneistuspalvelujen volyymin lisäksi liikevaihtoon vaikuttavat vielä raaka-aineiden ja energian hinta. Lähes kaikissa Componentan toimitussopimuksissa on raaka-aineiden ja energian (sähkö) markkinahintoihin liittyvät klausuulit, jotka tulevat voimaan yhden kvartaalin viiveellä. Sekä harkkoraudan, romun että sähkön markkinahinnat ovat viime kvartaaleina olleet selvässä laskussa ja tämän tulisi näkyä Componentan Q3-liikevaihtoluvuissa. Samalla Componenta on kuitenkin hyvin suojautunut keskeisiltä tuotannontekijöihin liittyviltä kustannusriskeiltä. Marginaalipainetta on voinut kertyä enemmän henkilöstökulupuolelta. Sitä vastoin emme usko, että liiketoiminnan muista kuluista (mm. vuokrat, IT, kunnossapitokulut, tuotantotyökalut) on koitunut muuta kuin normaalin kausivaihtelun aiheuttamaa marginaaliheiluntaa. Odotamme liikevoittomarginaalin olevan hienokseltaan positiivinen (0,4 %) kun luku vuotta aiemmin oli -3,7 %. Ennustamme nettorahoituskulujen olevan -0,5 MEUR ja verokannan nollassa. Componentan liiketoimintakatsauksen tuloslaskelma on vain summarivitasoinen, joten kulurakennetta ei pääse tarkastelemaan lähemmin. Yllä olevassa taulukossa näkyvä ero oikaistun ja raportoidun liikevoiton välillä johtuu vanhan arvonalentumiskirjauksen osittaisesta (+4,2 MEUR) peruuttamisesta. Kerroimme asiasta tarkemmin syyskuussa.
Ohjeistus tultaneen uusimaan
Componenta on ohjeistanut vuoden 2023 liikevaihdon olevan 110-120 MEUR ja käyttökatteen paranevan edellisvuoden 7,1 MEUR:sta. Ainakaan käyttökateohjeistus ei ole mielestämme vaativa, sillä H1’23:n käyttökatekertymä oli 5,4 MEUR. Oma ennusteemme on ohjeistuksen kanssa linjassa ja odotamme, että se uusitaan. Suurimmat riskit liittyvät yksittäisten isojen asiakkaiden yllättävään käyttäytymiseen (esim. varastojen alasajo), mutta tällaiseen meillä ei tietenkään ole näkyvyyttä.
Osakkeen arvostus on matala
Componentan osakkeen kokonaistuotto-odotus on vuoden 2024 P/E- ja EV/EBIT-kertoimia pohjana käytettäessä selvästi yli 12 %:n tuottovaatimuksen. Samat kertoimet (10x ja 6x) ovat -18…-35 % alle verrokkien mediaanin. Nousuvara kassavirta-arvoon on kymmeniä prosentteja.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Componenta
Componenta on kansainvälinen teknologiayhtiö, joka on Suomen johtava konepajateollisuuden sopimusvalmistaja. Vastuullisuus ja asiakkaiden tarpeet ovat yhtiön laajan teknologiaportfolion ytimessä. Componenta valmistaa korkealaatuisia komponentteja asiakkailleen, jotka ovat globaaleja kone- ja laitevalmistajia. Yhtiön osake listataan Nasdaq Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.09.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 109,1 | 113,7 | 115,7 |
kasvu-% | 25,02 % | 4,25 % | 1,75 % |
EBIT (oik.) | 1,8 | 3,6 | 4,5 |
EBIT-% (oik.) | 1,61 % | 3,18 % | 3,88 % |
EPS (oik.) | 0,03 | 0,16 | 0,30 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,11 |
Osinko % | 3,46 % | ||
P/E (oik.) | 90,55 | 19,39 | 10,25 |
EV/EBITDA | 3,89 | 3,41 | 2,81 |