Cibus Q3 keskiviikkona: Kasvutavoitteet uhkaavat karata väistämättä kauemmas
Cibus julkaisee Q3-tuloksensa keskiviikkona. Odotamme tuloksen kasvaneen edelleen vertailukaudesta kiinteistöportfolion kasvun ajamana. Olemme päivittäneet ennusteemme huomioimaan toteutuneet kiinteistöhankinnat sekä tehneet tarkennuksia Q3:n rahoituskuluennusteisiimme ja tämän myötä lähivuosien ennusteemme ovat muuttuneet 0…-2 %. Näkemyksemme Cibuksen osakkeesta (tavoitehinta 170 SEK ja vähennä-suositus) pysyy ennallaan ennen tulosta ja tarkastelemme sitä sekä lähivuosien ennusteita perusteellisemmin vasta keskiviikon tulosraportin jälkeen.
Nettotuottoennusteemme linjassa konsensukseen, vuokraustoiminnan tuloksen osalta odotuksemme konsensuksen alalaidalla
Odotamme Cibuksen nettovuokratuottojen kasvaneen Q3:lla viime vuodesta 34 %:lla 25,9 MEUR:oon. Nettotuottojen kasvua ajavat viimeisen vuoden aikana tehdyt kiinteistöhankinnat (merkittävimpänä Tanskan 280 MEUR:n portfolio) sekä vuokrien indeksikorotukset. Ennusteemme on linjassa konsensuksen kanssa. Katsauskaudella Cibuksella menivät maaliin 21 MEUR:n arvoiset kiinteistöhankinnat ja nämä tulevat laskelmiemme mukaan kasvattamaan portfolion vuokrattavan pinta-alan noin 968 tuhanteen neliöön (Q2’22: 959,5 tuhatta neliötä).
Ennustamme Cibuksen vuokraustoiminnan tuloksen kasvaneen Q3:lla 15,3 MEUR:oon (Q3’21: 12,5 MEUR). Vuokraustoiminnan tulosta kasvattaa nettovuokrien kasvu, mutta vastaavasti odotamme korkojen nousun rasittavan tuloskehitystä. Vuokraustoiminnan tulosta koskeva ennusteemme on yllättävän levällään olevan konsensuksen (14,9–20,0 MEUR) alalaidalla. Raportoidun tuloksen odotamme saaneen Q3:lla yhä tukea vuokrien indeksikorotusten myötä positiivisista käyvän arvon muutoksista ja ennustamme raportoidun EPS:n asettuneen 0,37 euroon (ei konsensusta).
Näkymät raportin kiinnostavinta antia – siirretäänkö 2023 kasvutavoitteita kauemmas?
Q3-raportissa pääfokuksessamme ovat Cibuksen kommentit näkymiin ja markkinatilanteeseen liittyen. Yhtiö julkaisi viime vuoden lopulla kunnianhimoiset vuoden 2023 loppuun ulottuvat kasvutavoitteet (2,5-3,0 mrd. euron portfolio yhdessä ~50 % LTV:n kanssa) ja nämä tavoitteet vaikuttavat kiristynyt rahoitusympäristö (noussut korkotaso, voimakkaasti leventyneet luottoriskimarginaalit ja Cibuksen osakekurssin lasku) huomioiden mielestämme kaukaisilta. Yhtiö piti Q2-raportissa tavoitteet ennallaan, mutta antoi ymmärtää, ettei vuotta 2023 ole asetettu tavoitteille ehdottomaksi takarajaksi. Emme olisikaan yllättyneitä, mikäli yhtiö siirtäisi tavoitteita kauemmas tai vaihtoehtoisesti luopuisi niistä Q3-raportin yhteydessä.
Kasvutavoitteiden lisäksi meitä kiinnostavat yhtiön kommentit sen velkakirjojen jälleenrahoitukseen liittyen. Cibus laski elokuussa liikkeelle 700 MSEK:n vakuudettoman senior-lainan, joka käytettiin valtaosin kesäkuussa 2023 erääntyvän 600 MSEK:n vihreän jvk-lainan uudelleenrahoitukseen. Elokuussa liikkeelle lasketun jvk-lainan hinnaksi muodostui 3kk STIBOR + 5,95 % marginaali, mikä oli 1,2 %-yksikköä jälleenrahoitettua lainaa korkeampi. Yhtiöllä erääntyy ensi vuoden syyskuussa 135 MEUR:n jvk-laina ja arviomme mukaan tämän jälleenrahoitus tulee olemaan yhtiölle haasteellista nykyinen jäässä oleva velkamarkkina huomioiden. Kyseisen euromääräisen jvk-lainan korko on 3kk Euribor lisättynä 4,5 % marginaalilla ja perjantaina laina hinnoiteltiin 6,9 % efektiivisellä tuotolla (YTM).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cibus Nordic Real Estate
Cibus Nordic Real Estate is an investment company focused on the real estate and food sector. The company's strategy is to acquire, operate and develop properties and distribution networks used by major food chains in Finland and Sweden. Cooperation is carried out with major food chains around the Nordic region. The company was founded in 2017 and is headquartered in Stockholm.
Lue lisää yhtiösivulla