Bittium Q3-aamutulos: Hiljainen jakso kasaa paineita loppuvuodelle

Bittiumin aamulla julkaisema Q3-liiketoimintakatsaus oli meille tuloksellisesti pettymys, vaikka Q3-tuloksen tiedettiin toki olleen tappiollinen. Tuotetoimitukset jäivät selvästi odotuksistamme, ja komponenttipula piinaa yhtiötä edelleen. Myöskään palveluissa ei nähty odottamaamme kasvua. Yhtiö piti kuitenkin koko vuoden ohjeistuksensa ennallaan, eli arvioi liikevaihdon olevan samalla tasolla kuin edellisvuonna (2021: 86,9 MEUR) ja liiketuloksen olevan positiivinen (2021: 3,2 MEUR). Tämä asettaa merkittäviä paineita Q4-tulokselle, joka on toisaalta Bittiumille kausiluontoisesti erittäin vahva. Yleisesti näkymissä oli myös paljon positiivista, mutta kokonaisuutta joudumme pureksimaan pidemmän aikaa ennen johtopäätöksiä.

Liikevaihto jäi erittäin alhaiseksi Q3:lla

Bittiumin liikevaihto oli Q3:lla vain 13,8 MEUR, mikä tarkoittaa 19,4 %:n laskua vertailukaudesta kausiluontoisesti heikolla jaksolla. Tämä jäi selvästi ennusteestamme (18,7 MEUR), mikä johtui pääasiassa alhaiselle tasolle jääneistä tuotetoimituksista. Tuotepohjaista liikevaihtoa kertyi Q3:lla yhteensä vain 9,3 MEUR (Q3’21: 12,2 MEUR), kun ennusteemme oli 13 MEUR:n tasolla. Tuotetoimituksien ajoitusta on aina vaikea arvioida, joten sinänsä poikkeama ei ole suuri yllätys. Medical Technologies -tuotteiden osuus liikevaihdosta oli 6,2 MEUR, mikä jopa hieman ylitti odotuksemme. Sen sijaan Defense & Security -tuotteiden osuus oli vain 3,1 MEUR (Q3’21: 5,3 MEUR). Bittiumin mukaan Q3:lle ei ajoittunut isoja tilauksia tai toimituksia. Lisäksi komponenttipula siirsi useita tuotetoimituksia eteenpäin ja haittasi erityisesti taktisen tiedonsiirron järjestelmien ja tuotteiden myyntiä. Palvelupohjaisen liiketoiminnan liikevaihto oli 4,5 MEUR (Q3’21: 5,0 MEUR), josta Connectivity Solutions -tuotekehityspalvelujen liiketoiminnan osuus 3,0 MEUR. Myös palveluissa jäätiin selvästi odotuksista, sillä odotimme merkittävää kasvua. Ilmeisesti haasteena työvoiman saatavuus, mihin ei yhtiön mukaan ole odotettavissa muutosta lähiaikoina.

Tappio oli pieni liikevaihtotasoon nähden

Bittiumin liiketulos oli Q3:lla 2,4 MEUR negatiivinen, kun ennusteemme oli 1,0 MEUR:n tappio. Bittium oli ohjeistanut Q3-liiketuloksen olevan tappiollinen, joten sen ei pitäisi tulla kenellekään yllätyksenä. Tappio oli selvästi suurempi kuin odotimme, mutta toteutuneeseen liikevaihtotasoon nähden mielestämme hyvinkin pieni. Bittiumin kannattavuus ja tulostaso ovat yleisesti vahvasti riippuvaisia jaksolla tehdyistä tuotetoimituksista, joissa katetasot ovat korkeita. Vaihtelut vuosineljännesten välillä voivat sitä kautta olla erittäin suuria. Heikosta tuloksesta huolimatta Bittiumin käyttökate oli Q3:lla hieman positiivinen (0,2 MEUR) ja liiketoiminnan rahavirta yllättävän vahva 2,0 MEUR. Näin ollen kassavarojen muutos oli Q3:lla vain 0,3 MEUR negatiivinen, vaikka nettotulos oli 2,6 MEUR tappiolla. Osakekohtainen tulos oli Q3:lla -0,07 euroa.

Koko vuoden ohjeistus ennallaan

Bittium piti ennallaan ohjeistuksensa koko vuoden 2022 osalta. Yhtiö arvioi vuoden 2022 liikevaihdon olevan samalla tasolla kuin edellisvuonna (2021: 86,9 MEUR) ja liiketuloksen olevan positiivinen (2021: 3,2 MEUR). Kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana Bittium on nyt tehnyt 2,6 MEUR:n liiketappion, joten tulospaineet Q4:lle ovat huomattavat. Kyseessä on kuitenkin kausiluontoisesti Bittiumin selvästi vahvin vuosineljännes ja yhtiöllä on merkittävästi meitä parempi näkyvyys eri tuotetoimituksiin, joten ohjeistus lienee täysin realistinen. Epävarmuutta siihen kuitenkin liittyy merkittävästi, ja edelleen suurin tekijä on yhtiön oma toimituskyky komponenttipulan seurauksena. Yhtiön mukaan osa taktisen viestinnän tuotetoimituksista on jo siirtynyt vuoden 2023 puolelle ja lääketieteen teknologiatuotteiden kysyntään ei ole pystytty täysin vastaamaan, sillä komponenttipulan takia kaikkia tuotteita ei ole voitu valmistaa. Samalla kun yleisesti komponenttipula on tuntunut jo helpottavan, Bittiumin osalta haasteet jatkuvat. Yhtiön tuotteet ovat komponentti-intensiivisiä, ja yhdenkin komponentin puuttuminen estää toimitukset. Yhtiö kertoi pidentäneensä materiaalihankinnan näkymää ja tilanneensa kriittisiä komponentteja varmistamaan vuosien 2023 ja 2024 toimituksia. Lisäksi yhtiö on tehnyt tuotteisiin muutoksia, joilla mahdollistetaan vaihtoehtoisien komponenttien käyttö. Tilauskanta oli Q3:n lopussa vain 24,8 MEUR (Q2’22: 29,6 MEUR), mutta yhtiö odotti tilauskertymän paranevan vuoden loppua kohti. Erityisesti Medical Technologies-liiketoiminnassa Bittium ei pysty ottamaan vastaan tilauksia, koska yhtiöllä on velvollisuus myös toimittaa tilatut tuotteet tietyn ajan kuluessa. Tilauskannan antama indikaatio ei tätä kautta toimi tällä hetkellä normaalisti.

Näkymissä oli myös paljon hyvää

Muuten näkymissä oli paljon positiivisia tekijöitä. Bittium Tough SDR -radioiden kenttätestaukset jatkuivat suunnitellusti Puolustusvoimien kanssa, ja Bittium on Q3:llä yhdessä Suomen Puolustusvoimien kanssa valmistellut uusia laitetilauksia. Aktiviteetti puolustusmarkkinassa on hyvällä tasolla, ja jatkossa kasvaneet budjetit tulevat kohdistumaan myös eri maiden puolustusvoimien modernisointi ja kehityshankkeisiin eli Bittiumille relevanteille alueille. Uniapneaa mittaavan Bittium Respiron eurooppalainen lääkintälaitehyväksyntä MDR on edennyt ja laite sai hyväksynnän elokuussa. Varsinaisen myynnin aloittamiseen vaaditaan vielä laitteen analyysiohjelmiston hyväksyntä, jonka yhtiö odottaa tulevan vuoden loppuun mennessä. Yhtiön mukaan Respiroa on esitelty markkinoille ja vastaanotto on ollut erittäin positiivista. Respiron FDA-lääkintälaitehyväksyntä Pohjois-Amerikan markkinalle on yhtiön mukaan myös edennyt ja hyväksyntää odotetaan vuodenvaihteessa, jolloin ensimmäiset tuotetoimitukset asiakkaille Amerikan markkinoilla voivat yhtiön mukaan alkaa. Sinänsä positiivisia ajureita on siis useita, mutta näiden pureksiminen vaatii meiltä aikaa.