Bittium: Edessä on tärkeä tarkistuspiste
Toistamme Bittiumille lisää-suosituksen 4,2 euron tavoitehinnalla. Q3-tulos jäi selvästi odotuksistamme tuotetoimituksien jäätyä erittäin alhaisiksi kesäkaudella, mikä siirtää lisäpaineita kausiluontoisesti vahvalle Q4:lle. Ohjeistus ja näkymät olivat kuitenkin ennallaan, joten suuriin ennustemuutoksiin ei tässä vaiheessa ollut tarvetta. Seuraavaksi edessä on 30.10. järjestettävä erittäin mielenkiintoinen pääomamarkkinapäivä, jossa yhtiö esittelee oletettavasti uudistetun strategiansa, fokusalueensa ja askelmerkit lähivuosien tulosparannukseen. Tämä voi olla merkittävä käännepiste Bittiumille, vaikka sijoittajat vaatinevat yhtiöltä myös näyttöjä ennen kurssinousua.
Tuotteet eivät liikkuneet kesäkaudella, mutta rahavirtaa saatiin kotiutettua
Bittiumin liikevaihto kasvoi Q3:lla vain 0,8 % yhteensä 13,9 MEUR:oon, mikä jäi kauas ennusteestamme (17,6 MEUR). Odotimme voimakasta kasvua tuotetoimituksista vertailukaudelta, joka oli mielestämme poikkeuksellisen heikko jopa kesäkaudeksi. Nyt tuotepohjainen liikevaihto oli vain 7,6 MEUR laskien selvästi vertailukaudesta (Q3’22: 9,3 MEUR). Tuotevolyymit riippuvat aina toimituksien ajoituksesta, joihin näkyvyys on yhtiön ulkopuolelta olematon. Sen sijaan palvelupohjainen liikevaihto oli peräti 6,3 MEUR kasvaen selvästi vertailukaudesta (Q3’22: 4,5 MEUR). Q3-käyttökate oli vielä pinnan yläpuolella (+0,3 MEUR), mutta liiketulos oli jo selvästi tappiollinen -2,1 MEUR. Tulos jäi selvästi odotuksistamme merkittävästi ennakoitua alemman liikevaihdon takia. Negatiivisesta liiketuloksesta huolimatta liiketoiminnan kassavirta oli Q3:lla 5,2 MEUR positiivinen nettokäyttöpääoman muutoksen ansiosta ja nettokassavirta oli myös hyvä 2,9 MEUR.
Näkymissä ei oleellisia muutoksia, toivomme pääomamarkkinapäivän selkeyttävän tulevaa
Bittium toisti oletetusti ohjeistuksensa, jonka yhtiö antoi negatiivisessa tulosvaroituksessa syyskuussa. Heikon Q3:n jälkeen loppuvuodelle kasatut paineet ovat yhä suuremmat, mutta ilmeisesti yleensäkin kausiluontoisesti vahvalle jaksolle osuu suuri määrä tuotetoimituksia. Silloin Bittium on ennenkin tehnyt tulosta ja nyt tukea antavat myös kulusäästöt, jotka toki jäävät vielä kertaluontoisien kulujen alle Q4:llä. Bittium arvioi edelleen saavuttavansa ensi vuonna yli 10 %:n liikevaihdon kasvun ja 10 %:n liikevoittotason. Merkittävää tukea antavat yhteensä 6 MEUR:n säästöt, mutta tavoitteisiin pääsy vaatii käsityksemme mukaan myös reipasta liikevaihdon kasvua ja erityisesti korkeita tuotetoimituksia. Näiden suhteen näkyvyys on heikko, vaikka Bittium Tough SDR -radioiden käyttöönotto on ilmeisesti edennyt Suomen Puolustusvoimilla suunnitelmien mukaisesti. Aktiviteetti defense-markkinalla on ymmärrettävästi hyvä, yhtiö on mukana useissa kilpailutuksissa ja ensimmäisistä odotetaan myös tuloksia ”seuraavien kuukausien aikana tai ensi vuoden alkupuoliskolla”. Uskomme näkyvyyden kokonaistilanteeseen parantuvan pääomamarkkinapäivän (30.10.) yhteydessä, emmekä tehneet nyt suuria ennustemuutoksia.
Osake on halpa muutosprosessin onnistuessa
Bittiumissa on vuosien taaperruksen jälkeen käynnissä merkittävä muutosprosessi, jossa strategiaa uudistetaan, yhtiötä fokusoidaan ja kulurakennetta lasketaan. Toimenpiteiden kautta Bittium voi olla hyvin erinäköinen yhtiö keskipitkällä aikavälillä, mikä nostaa tulevan pääomamarkkinapäivän merkitystä selvästi. Muutoksien onnistumisesta ei tietysti ole mitään varmuutta, mutta lähivuosina asiat tulevat muuttumaan ja käyvällä arvolla (5-7 €) on mahdollisuus realisoitua. Tällä hetkellä osake on maltillisesti hinnoiteltu lähivuosien rahavirroilla (2024e EV/EBITDA 6x) ja tasepohjaisesti (2023e P/B 1,1x). Pidämmekin osakkeen riski/tuotto-suhdetta houkuttelevana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Bittium
Bittium on erikoistunut luotettavien ja turvallisten viestintä- ja liitettävyysratkaisujen kehittämiseen käyttäen uusimpia teknologioita ja yli 35 vuoden aikana kertynyttä syvällistä radioteknologian osaamistaan. Asiakkailleen Bittium tarjoaa innovatiivisia tuotteita ja palveluita, tuotealustoihinsa perustuvia ratkaisuja ja tuotekehityspalveluita sekä korkealaatuisia tietoturvaratkaisuja mobiililaitteisiin ja kannettaviin tietokoneisiin. Bittium tarjoaa asiakkailleen myös terveydenhuollon teknologian tuotteita ja palveluita biosignaalien mittaamiseen kardiologian ja neurofysiologian osa-alueilla. Yhtiön pääkonttori sijaitsee Oulussa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut23.10.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 82,5 | 77,9 | 89,6 |
kasvu-% | −5,03 % | −5,61 % | 15,08 % |
EBIT (oik.) | 0,3 | −2,2 | 7,9 |
EBIT-% (oik.) | 0,41 % | −2,76 % | 8,87 % |
EPS (oik.) | 0,01 | −0,08 | 0,20 |
Osinko | 0,05 | 0,05 | 0,10 |
Osinko % | 1,26 % | 0,57 % | 1,17 % |
P/E (oik.) | 489,37 | - | 42,79 |
EV/EBITDA | 13,16 | 44,54 | 15,56 |