Analyysikoulu, osa 5: Tase, velkavipu ja riskit
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90,fit=cover/https://content.inderes.se/assets/9ba4d740-71b1-4bc6-8912-c86c9b76394d.png)
Vaikka yhtiöitä ja niiden osakkeita yleensä arvostetaan yhtiön kasvun ja kannattavuuden eli tuloslaskelmasta ilmenevien tekijöiden perusteella, ei tasetta pidä koskaan sivuuttaa tarkastelussa. Rahavirtalaskelman kautta tuloslaskelman ja taseen yhteys on selkeä ja rikkomaton. Rahavirta korreloi pääsääntöisesti hyvin tuloksen kanssa ja päätyy edelleen taseeseen ja lopulta sijoittajille. Viime kädessä tase joko luo edellytykset kasvavaan ja kannattavaan liiketoimintaan eli tuloslaskelmasta ilmenevään hyvään kehitykseen tai tuhoaa ne.
Perinteisesti velkasijoittajat ovat kiinnittäneet selvästi osakesijoittajia enemmän huomiota taseeseen, sillä heidän ensisijainen intressinsä jopa ennen tuottojen saamista on luottotappioiden välttäminen. Vahvasta taseesta voi löytyä paljon omaisuuseriä, jotka voidaan tarvittaessa myydä ja ainakin velkojat saavat siten omansa. Osakesijoittajien kannalta on tärkeämpää, että liiketoiminta luo omistaja-arvoa. Epävarmemmassa markkinassa osakesijoittajien on kuitenkin kiinnitettävä huomiota myös siihen, miten yhtiö selviää kriisistä ilman pysyviä vahinkoja. Konkurssiriski on kriiseissä luonnollisesti koholla, mutta osakkeenomistajien tuottoja voivat painaa myös kalliit rahoitusratkaisut, kuten voimakkaasti dilutoivat osakeannit tai kalliit hybridilainat, tai raskas velkaantuminen sinänsä. Viime mainittu voi lisäksi estää uuden velkapääoman hankkimisen ja myös olemassa olevien lainojen jälleenrahoituksen niiden erääntyessä.
Sijoittajan kannalta keskeisintä on, että yrityksen tase on tarkoituksenmukainen ja riskinkestävä. Tarkoituksenmukaisuus edellyttää, että taseen kaikki erät palvelevat yhtiön toiminta-ajatuksen ja strategian toteuttamista eli taseessa ei ole tarpeettomia tai erityisen riskialttiita eriä eikä sieltä toisaalta puutu mitään keskeistä. Riskinkestävyys tarkoittaa, että taseessa on riittävästi puskuria kestämään myös huonoja suhdanteita, epäonnistumisia ja alaskirjauksia ilman että yhtiön tarvitsee välittömästi kääntyä joko ulkopuolisten rahoittajien tai omistajien puoleen lisärahoituksen hankkimiseksi.
Analyytikko Erkki Vesola kirjoittaa Analyysikoulun uusimmassa kirjoituksessa taseesta, velkavivusta ja siihen liittyvistä riskeistä. Inderes Premium -tilaajat voivat lukea koko kirjoituksen täältä.
Analyysikoulu on analyysiin keskittyvä kirjoitussarja, jonka tarkoituksena on tarjota osakeanalyysin perusoppien lisäksi syvällisempi tietopohja ja ymmärrys analyysien arviointiin ja omakohtaiseen tekemiseen. Sarja on Inderes Premium -tilaajien saatavilla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille