Fedin rahapolitiikkabooliin odotetaan lisäterästystä loppuvuonna
Tipaton tammikuu lisäsi tänäkin vuonna suosiotaan, mutta keskuspankkielvytyksen huumaavalla osakemarkkinalla sitä ei nähty. Sijoittajat ovat viettäneet keskuspankkien juhlissa boolimaljan äärellä jo tovin, sillä Federal Reserven viimevuotisten ohjauskoron laskujen jälkeen alkoivat repo-ostot, joita keskuspankki on luvannut jatkaa lähikuukaudet. Koronavirusepidemia sai myös Kiinan hallinnon käden elvytysnappulalle ja se kelpasi sijoittajille. Shanghai Composite -indeksi on elpynyt kiinalaisen uuden vuoden jälkeisestä korona-notkahduksesta ja Euroopassa sekä USA:ssa pörssi-indeksit vihertävät vuoden alkuun nähden. Tämä siitä huolimatta, että koronaviruksen odotetaan tuovan mukanaan selvän notkahduksen Kiinan talouskasvuun ja Euroopassakin helmikuun talouslukuihin odotetaan laskua (ostopäällikköindeksit julkaistaan myöhemmin tänään).
Nousun taustalla hääräävät siis keskuspankit, joiden elvytykseen markkina ei ole vielä kyllin kylläinen, vaan lisää terästystä booliin odotetaan. USA:n korko-odotuksissa (CME Groupin Fed Watch) on nimittäin ollut jälleen liikehdintää elvyttävämpään suuntaan. Nyt futuurimarkkinalla annetaan jo yli 50 %:n todennäköisyys kahdelle tai useammalle Federal Reserven ohjauskoron laskulle vuoden loppuun mennessä, kun kuukausi sitten lukema oli 27 %. Tuolloin todennäköisyydet painottuivat nykytason (1,5-1,75 %) ja yhden ohjauskoron laskun (1,25-1,5 %) välille.
Mielenkiintoista tilanteessa on se, että keskuspankin omissa ennusteissa yksikään päätöksentekijä ei joulukuussa odottanut laskua ohjauskorkoon tänä vuonna ja viimeisimmissä keskuspankkiirien kommenteissakin nykytasoa on pidetty ”sopivana”. Lisäksi USA:n talous porskuttaa vakaata tahtia, mikä ei tällä hetkellä puolla ohjauskoron laskua.
Rahapolitiikkajuhlien vieraat siis ovat edelleen janoisia, mutta jaksaako isäntä? Mielestämme markkinan etukeno elvytysodotuksissa saattaa olla liiankin voimakas. Tulevaisuuden kehitys riippuu paljon mm. siitä, missä määrin koronaviruksen talousvaikutukset näkyvät globaalisti. Mikäli USA:n talouskasvu ja tätä kautta mm. palkkainflaatio saa lisätuulta taakseen, odotukset ohjauskoron laskusta loppuvuonna voivat olla turhan ennenaikaisia, mikä tarkoittaisi etukenon loppuvan kylmään kylpyyn.