Fedin korkopäätös: Usko elpymiseen ja nollakorkoihin elää
USA:n keskuspankin Federal Reserven keskiviikkoiltainen korkopäätös oli vahvasti kallellaan elvyttävään suuntaan sekä rahapolitiikan suunnan että ennusteiden puolesta. Nostamme päätöksestä kolme olennaista tekijää:
- Talousennusteissa BKT laskee reilusti tänä vuonna (-6,5 %), mutta ensi vuosi on jo vahvahkon elpymisen aikaa. Työllisyys kasvaa hyvin hitaasti.
- Korkoennusteissa nollakorkojen kausi jatkuu ainakin vuoden 2022 loppuun
- korot ennallaan, velkakirjaostoja jatketaan vähintään nykytahdilla
Keskuspankki julkaisi arvioitaan USA:n talousnäkymästä ensimmäistä kertaa puoleen vuoteen, mikä oli huomion keskipisteessä. Viimeisimmät ennusteet ovat nimittäin viime joulukuulta, ja on selvää, että niiden informaatioarvo on nykytilanteessa nolla. Fedin johto antoi viime kokouksessa mollivoittoisia lausuntoja koronaviruksen talousvaikutuksista, joten odotukset tuskin olivat kovin korkealla. Mediaaniennusteet eivät talouskasvun osalta näyttäneet niin pahoilta kuin mitä ne olisivat voineet olla. Niiden mukaan USA:n talous supistuu 6,5 % kuluvana vuonna, mutta ensi vuonna kasvu on jo 5 % ja vuonna 2022 3,5 %. Työllisyysennusteissa kulmien kurtistelua markkinoilla lisäsi se, että Fedin mediaaniennuste työttömyydelle on vielä tämän vuoden lopussa 9,3 % eikä alkuvuoden tasoja nähdä vuosiin. Työllisyys elpyy siis hyvin hitaasti. Luonnollisesti epävarmuus on poikkeuksellisen korkealla, mutta mikäli ennusteet toteutuvat, koronakriisin vaikutukset onnistuttaisiin pyyhkäisemään pois kolmen vuoden horisontilla. Tässä mielessä ennusteet ovat hieman positiivisempia kuin euroalueen osalta EKP:lla, jossa perusskenaariossa talous supistuu 8,7 % kuluvana vuonna.
Ehkä yllätyksellisintä antia ennusteissa olivat korkoennusteet. Talouden odotetusta elpymisestä huolimatta keskuspankin sisällä ei nähdä tarvetta rahapolitiikan ruuvin kiristämiselle, vaan nykyisessä nollakorkoympäristössä viihdyttäisiin ainakin vuoden 2022 loppuun. Ennusteet olivat lisäksi hämmästyttävän yhdensuuntaisia, sillä avomarkkinakomitean 17 jäsenestä vain kaksi ennusti korkotason olevan nykyisen yläpuolella ja sekin vasta vuonna 2022. Lyhytaikaisesta kriisistä on siis jäämässä pitkäaikaisia rahapoliittisia vaikutuksia, mikäli ennusteisiin on uskominen.
Kuten odotettu, ohjauskorko ja rahapolitiikan viritys pysyivät pitkälti ennallaan. Keskuspankki kuitenkin sitoutuu jatkamaan velkakirjaostojaan ”vähintään nykytahdilla”, mikä on pieni muutos sanamuodossa elvyttävämpään suuntaan. Sanallinen viestintä vie siis keskuspankkia lähemmäs boolimaljan uutta täyttökierrosta. USA:n markkinalla pääindeksit päätyivät työllisyysennusteen vuoksi kuitenkin laskuun, mikä ei viimeaikainen vahva kehitys huomioiden ole ihme.
Muokattu 11.6. klo 6.36: lisätty työttömyysennusteet ja markkinareaktio