Federal Reserven korkopäätös: "No good"
Vuonna 1994 Prodigy julkaisi hitiksi nousseen No Good (Start the Dance) -kappaleensa, ja samana vuonna Yhdysvaltain keskuspankki nosti ohjauskorkoaan kertaheitolla 0,75 %-yksikköä. Keskiviikkoiltana korko nousi yhtä paljon ensimmäistä kertaa lähes kolmeen vuosikymmeneen. Keskuspankin tahti on nyt kova, mutta markkinoilla musiikki ei kutsu tanssimaan, vaan bileet ovat päinvastoin loppuneet.
Keskiviikkoinen koronnosto vei keskuspankin ohjauskoron 1,5-1,75 %:n vaihteluvälille, ja lisääkin nostoja on luvassa. Korkoennusteissa maksetaan nyt kiihtyneen ja ei-niin-väliaikaisen inflaation ja nousseiden inflaatio-odotusten (ks. kuvio) hintaa, sillä avomarkkinakomitean mediaaniennuste nousi maaliskuusta kertaheitolla 1,5 %-yksikköä kuluvalle vuodelle. Mediaaniennuste kuluvan vuoden lopussa on nyt 3,4 % (maaliskuussa 1,9 %), mikä tarkoittaisi 0,5 %-yksikön koronnostoja tulevissa kokouksissa. Tosin tahti voi olla kovempikin, sillä pääjohtaja Powell valmisteli sijoittajia jo tulevaan lehdistötilaisuudessa kertomalla, että seuraavaksi vuorossa voi olla 0,5 %-yksikön tai 0,75 %-yksikön nosto.
Talouskasvuennuste alas, inflaatioennuste ylös
Loppuvuoden kokousten osalta epävarmuustekijät kuitenkin lisääntyvät, sillä inflaation pitäisi vihdoin talttua jo vahvan vertailukaudenkin vuoksi. Siksi Fed Watchin alkuviikolla ennakoima yli neljän prosentin korkotaso vuoden lopussa saattaa jäädä toteutumatta, mutta kyllä 3 %:n tasokin jo Yhdysvaltain yksityistä sektoria kurittaisi. Powellin mukaan kysyntä Yhdysvaltain taloudessa on edelleen kuumaa ja työmarkkina erittäin vahva, joten sanoista ei löydy huolen häivää taantuman osalta. Kuluvan vuoden talouskasvuennuste osoittautui kuitenkin maaliskuussa ylioptimistiseksi (tuolloin 2,8 % vs. nyt 1,7 %). Inflaatioennuste puolestaan nousi 5,2 %:iin (maaliskuussa 4,3 %). Edelleenkin Fedin johdolla on vahva usko siihen, että inflaatio hidastuisi kauniisti lähelle keskuspankin tavoitetta vuonna 2024 (ennuste 2,2 %).
Mielestäni keskuspankin korkopäätös oli nykyisten kuumenneiden inflaatiolukujen valossa pakkorako. Keskuspankkia on kritisoitu viime aikoina rajusti liian hitaasta reagoinnista, ja uskottavuuden säilyttämiseksi sen oli nyt kiristettävä rahapolitiikkaa voimakkaasti. Koska rahapolitiikan välittyminen talouteen ottaa aikansa, edelleenkin riskinä on, että Fed tekee virhearvion ja kiristää itse Yhdysvaltain talouden liian ahtaalle. Kuten Powell lehdistötilaisuudessa viesti, inflaatiomandaattiin keskitytään. Sitä voidaan tehdä myös talouskasvun kustannuksella.