Federal Reserven korkopäätös: Funi teki stopin, niin Fedkin
”Funikulaari tällä hetkellä stopissa”, tiedotti Turun liikennekeskus keskiviikkona X:ssä. Funi saatiin korjattua. Kului pari tuntia, ja turkulaisille informoitiin, että ”Funikulaari on seis jälleen”. Lieköhän rinnehissi omalla kenkkuilullaan povannut Federal Reserven keskiviikkoiltaista korkopäätöstä, sillä stopin teki nyt keskuspankkikin. Tosin aika lailla ennalta-arvattavammin kuin funi, sillä ennen korkokokousta FedWatch antoi 99 %:n todennäköisyyden sille, että ohjauskorko pysyy tänään ennallaan.
Fedin paussia on helppo luonnehtia haukkamaiseksi. Korkoennusteissa pidettiin ennallaan näkemys siitä, että yksi koronnosto olisi vielä odotettavissa tänä vuonna. Lisäksi ensi vuodelle mediaani korkoennuste nousi 0,5 %-yksikköä ja on nyt 5,1 %. 10 keskuspankkiiria eli enemmistö avomarkkinakomiteasta (19 jäsentä) povaa ohjauskoron olevan yli 5 %:n vielä ensi vuoden lopussa, kun kesäkuussa heitä oli kuusi. Bloombergin ennen kokousta kerätyssä konsensuksessa kuitenkin odotetaan ohjauskoron olevan Q4’24:llä alle 4,5 %:n tasolla, eli railo markkinan ja keskuspankin odotusten välissä jälleen kasvoi aiheuttaen esim. korkomarkkinan lyhyessä päässä nousua heti päätöksen jälkeen.
Vielä 2025 lopussakin selvä enemmistö komiteasta odottaa ohjauskoron olevan yli 3 %. Saa nähdä, toteutuvatko nämä ennusteet, sillä ohjauskorkoja on historiassa lähdetty laskemaan keskimäärin 7 kuukautta huipun jälkeen ja edellisissä kriiseissä pudotus on ollut kovaa. Tämä korkoskenaario perustuu siis täysin “kunhan kaikki menee ihan hyvin” -ajattelulle, ja se näkyy etenkin talousennusteissa. BKT-ennusteita nostettiin sekä tälle että ensi vuodelle urakalla (2023e 2,1 % ja 2024e 1,5 %) ja työttömyysasteenkin odotetaan lähivuosina käyvän maksimissaan 4,1 %:ssa keskuspankin ennusteiden mukaan. Samaan aikaan pohjainflaatioennusteita tälle vuodelle laskettiin (nyt 3,7 % vs. kesäkuun 3,9 %). ”Soft landing” -henki elää siis vahvana keskuspankkiirien keskuudessa. Työmarkkinan ja talouden pehmeää laskua piti mahdollisena myös pääjohtaja Powell, joka tosin joutui kiertelemään ja kaartelemaan puheissaan sekä korostamaan datariippuvuutta.
Powell alleviivasikin useaan otteeseen, että paljon on epävarmuutta ilmassa ensin ohjauskoron nostojen ja sitten laskujen suhteen. Kuten kokousennakossa mainitsin, rahapolitiikan ylilyönnin riski on kasvanut. On mahdollista, että tällä kertaa korkoja pidetään liian korkeina liian pitkään, mikäli rahapolitiikan viiveitä on keskuspankissa jälleen tulkittu erheellisesti ja jo tehtyjen korkopäätösten kumulatiivisista vaikutuksista vielä osa on näkemättä. Se veisi keskuspankin optimistisilta ennusteilta pohjaa ja voisi kääntää nopeasti rahapolitiikan suunnan.
Loppuviikolla julkaistavia tärkeitä makrolukuja:
Torstai:
15:30 US: Uudet työttömyyskorvaushakemukset, Bloombergin konsensus 225 k/edellinen 220 k
15:30 Philadelphia Fed -indeksi, syyskuu, Bloombergin konsensus -1,0/edellinen 12,0
17:00 US: Vanhojen asuntojen myynti, elokuu, Bloombergin konsensus 4,10 milj./edellinen 4,07 milj.
17:00 EZ: Kuluttajaluottamus, syyskuu, Bloombergin konsensus -16,4/edellinen -16,0
Perjantai:
11:00 EZ: Palvelualojen ostopäällikköindeksi, syyskuu, alustava, Bloombergin konsensus 47,7/edellinen 47,9
11:00 EZ: Teollisuuden ostopäällikköindeksi, syyskuu, alustava, Bloombergin konsensus 44,0/edellinen 43,5
16:45 US: Palvelualojen ostopäällikköindeksi, syyskuu, alustava, Bloombergin konsensus 50,7/edellinen 50,5
16:45 US: Teollisuuden ostopäällikköindeksi, syyskuu, alustava, Bloombergin konsensus 48,2/edellinen 47,9