EKP:n korkopäätös: Ei kiirettä mihinkään
Euroopan keskuspankin torstainen korkopäätös oli pitkälti odotettu ja lähes yhtäläinen maaliskuun korkopäätöksen kanssa. Ohjauskorko pysyi 0,0 %:ssa, talletuskorko -0,5 %:ssa, PEPP-pandemiahätärahoitusohjelman kokonaismäärä 1850 miljardissa eurossa ja arvopapereiden APP-osto-ohjelma 20 miljardissa kuukausi. EKP myös toisti maaliskuisen viestinsä, jossa se kertoi arvopaperiostojen tahdin nousevan tällä kvartaalilla alkuvuodesta. Keskuspankki onkin ollut markkinalla entistä aktiivisempana, sillä maaliskuussa velkakirjoja ostettiin lähes 80 miljardilla eurolla kun tammi-helmikuussa ostot olivat alle 60 miljardia.
Varaa ostojen jatkamiseenkin riittää, sillä osto-ohjelmasta on vielä käytettävissä lähes puolet ja todennäköisesti se käytetäänkin kokonaan ennen ensi maaliskuun loppua. PEPP-ohjelmasta on tullut koronakriisissä rahapolitiikan pääväline, ja varmasti sellaisena pysyy tämän vuoden ajan. EKP:n viestistä päätellen sormi pysyy ostonappulalla herkästi, sillä euroalueen velkakirjakoroissa piti helmi-maaliskuussa nähdä vain pieni muutos ylöspäin, kun puheet muuttuivat jo selvästi lisäostoja puoltavaan suuntaan.
Pandemian vuoksi yhä pahemmin velkaantuneella euroalueella nousseet korot uhkaavat lisätä myös julkisen sektorin rahoituskustannuksia, mikäli korkokehitys jatkuu samanlaisena eikä talouskasvusta ole laskemaan velka/bkt-suhdetta. Velkakirjakorot nousevat myyntipaineen kasvaessa ja tarjonnan lisääntyessä, ja samalla lisääntyy myös EKP:n paine ostaa lisää velkakirjoja markkinalta. Keskuspankki on levittänyt turvaverkkojaan velkakirjamarkkinalle jo niin laajalti, että sinne on vaikea mahtua mukaan. EKP:n tase on kasvanut jo 62,9 %:iin suhteessa bkt:hen heijastellen samalla riskien siirtymistä keskuspankille.
Keskuspankin arvion mukaan eurotalous supistui Q1:llä mutta näyttäisi Q2:lla taas merkkejä paluusta kasvuun. Keskipitkällä aikavälillä riskit ovat aikaisempaa paremmin tasapainossa, mutta talouskuva on edelleen rikkonainen. PEPP-ohjelmassa ostot varmasti maltillistuvat kesällä/sen jälkeen elpyvän talouden myötä. Kuitenkaan keskuspankilla ei vaikuta olevan kiirettä mihinkään, eikä velkakirjamarkkinan ote sitä kokonaan irtautumaan päästäisikään.
Lähde: Bloomberg