EKP-ennakko: kompassi hukassa?
Euroopan keskuspankki sai marraskuun alussa uuden kapteenin, Christine Lagarden, johtamaan laivaa, joka on seilannut tuntemattomille vesille rahapolitiikassaan. Lagardella on heti ensi töikseen vaikeita asioita edessään, esimerkiksi se, kuinka saada keskuspankki takaisin kartalle. Keskipitkän aikavälin kahden prosentin inflaatiotavoite piirtyy kauniin suorana väylänä merikartalla, mutta toteutuneet lukemat ovat kaukana tavoitteesta ja vahvasti tyyrpuuriin kallellaan (ks. kuvio).
Mahdollisesti kyse on siitä, että finanssikriisin jälkeen rahapolitiikan sidos kokonaiskysyntään ja tätä kautta hintoihin on heikentynyt. Ainoat piikit inflaatioon on tuonut öljyn hinnan nousu, ja muutoin inflaatiokehitys varsinkin pohjahintojen (inflaatio pl. energian ja ruuan hinta) osalta on ollut vaimeaa vahvasti elvyttävästä rahapolitiikasta huolimatta.
Vaikuttaakin siltä, että keskuspankilla on kompassi hukassa, eli siihen ainoaan hintavakaustavoitteeseen ei millään päästä. Lisäksi Christine Lagarden ohjattavana on laiva, jonka miehistö ei kovin kauaa viihdy samassa kajuutassa. Saksalaisista osa lähti jo soutuveneellä kohti rannikkoa (johtokunnan jäsen Sabine Lautenschläger kertoi erostaan syyskuussa) ja toiset haluaisivat hypätä entisaikojen puuveneeseen, jossa keskuspankkipolitiikka noudatteli konservatiivista Saksan mallia ja miehet oli rautaa (Saksan keskuspankin pääjohtajan Jens Weidmannin kritiikki). Lagardelta toivotaankin nyt uusia avauksia ja ohjenuoria, jotta miehistö saadaan yhtenäiseksi ja kompassi osoittamaan selkeää suuntaa.
Tämän päivän korkokokouksesta ei ole odotettavissa merkittävää uutta rahapolitiikan linjaan, ja aamun uutisotsikoista päätellen korkokokous jää Britannian tämänpäiväisen Brexit-äänestyksen jalkoihin. Euroalueen keskuspankit aloittivat marraskuussa uudelleen arvopaperiostot ja jatkanevat niitä ilman muutosta kk-ostoihin (nyt 20 mrd. euroa/kk). Myös ohjauskorko pysynee nollatasolla ja talletuskorko -0,5 %:ssa, eli politiikka on edelleen vahvasti elvyttävää. Itse päätöksen sijaan kiinnostuksen kohteena onkin etenkin se, minkälaisin ottein Lagarde alkaa laivaa johtaa. Kommenttia EKP-veneen matkasta on luvassa heti korkopäätöksen jälkeen Sijoitusfoorumilla (keskustelut.inderes.fi) ja Inderesin sivuilla.