OmaSp: Kauppa maaliin
Tarkistamme OmaSp:n tavoitehinnan 19,0 euroon (aik. 18,5e) ja toistamme osta-suosituksemme. OmaSp:n valmistelemalle Eurajoen Sääästöpankin hankinnalle saatiin keskiviikkona odotettu vahvistus ja olemme tehneet ennusteisiimme uutisen pohjalta pieniä tarkennuksia. Näemme pankin lähivuosien tuloskasvunäkymät edelleen vahvoina, mikä tarjoaa sijoittajalle yhä houkuttelevan tuotto-odotuksen.
Eurajoen Säästöpankin hankinnasta tehtävä ylöskirjaus odotuksiamme suurempi
OmaSp:n valmistelemalle Eurajoen Säästöpankin hankinnalle saatiin keskiviikkona sinetti, kun yhtiö tiedotti Eurajoen Säästöpankin isännistön hyväksyneen liiketoiminnan luovutuksen. Liiketoiminnan luovutuksen on suunniteltu tapahtuvan 1.12.2021. Järjestelyn kokonaiskauppahinta on käsityksemme mukaan noin 15,5 MEUR ja OmaSp maksaa kauppahinnasta puolet myyjälle suunnatulla osakeannilla. Koska kauppa tapahtuu selvästi alle tasearvon, tulee OmaSp tekemään järjestelystä noin 14-16 MEUR:n ylöskirjauksen, josta 8-9 MEUR kirjataan kuluvalle vuodelle ja loput jaksotetaan tuleville vuosille. Järjestelystä syntyy noin 3 MEUR:n kertakulut, jotka kirjataan H2’21-H1’22:lle. OmaSp arvioi kaupan kasvattavan sen tulosta ennen veroja jatkossa noin 3-5 MEUR vuodessa, mikä oli hyvin linjassa odotustemme (3-4 MEUR) kanssa. Eurajoen Säästöpankki on yltänyt viime vuosina noin 2 MEUR:n liikevoittoon ja lähivuosina pankin tulosparannus tulee arviomme mukaan pitkälti ryhmärakenteesta irtaantumisen (kiinteiden kulujen lasku) sekä rahoitussynergioiden kautta.
Teimme ennusteisiimme vain pientä hienosäätöä
Olimme pitäneet Eurajoen Säästöpankin fuusion toteutumista käytännössä varmana ja olimme siksi sisällyttäneet järjestelyn ennusteisiimme jo edellisessä päivityksessä. Näin ollen olemmekin tehneet ennusteisiimme vain pieniä tarkennuksia. Odotamme OmaSp:n järjestelystä tekemän lopullisen ylöskirjauksen asettuvan 15 MEUR:oon, josta 8 MEUR ajoittuu Q4:lle ja loput vuosille 2022-2026. Näkemyksemme Eurajoen Säästöpankin lähivuosien tulostasosta on pysynyt ennallaan ja odotamme pankin yltävän OmaSp:n alaisuudessa lähivuosina noin 3-4 MEUR:n tulokseen. Kokonaisuudessaan lähivuosien oikaistut EPS-ennusteemme ovat nousseet noin 1-2 %, sillä suunnatun osakeannin diluutiovaikutus (1,9 %) jäi aiempia odotuksiamme pienemmäksi. Odotamme OmaSp:ltä edelleen vahvaa tuloskasvua ja ennustamme oikaistun EPS:n kasvavan 2020-24 välillä keskimäärin noin 25 % vauhtia (CAGR-%). Vahvan tuloskasvun taustalla vertailukelpoisten liiketoiminnan tuottojen vahva kasvu (~13 % p.a.) sekä kasvun mukana skaalautuva kulurakenne. Tätä heijastellen ennustamme OmaSp:n vertailukelpoisen kulu/tuotto-suhteen parantuvan vuoteen 2024 mennessä 45 % tasolle, mikä on hyvin linjassa myös yhtiön viime viikolla päivittämän kannattavuustavoitteen kanssa. Keskeinen epävarmuus ennusteissamme liittyy erinomaisen antolainausmarginaalin kestävyyteen, luottokannan laatuun sekä luottotappiotasoihin.
Vahva tuloskasvu tarjoaa edelleen hyvän tuotto-odotuksen
OmaSp:n P/E-kerroin on rullaavasta 12 kk:n oikaistusta tuloksesta laskettuna noin 15x. Toteutuneella tuloksella kertoimissa ei näkemyksemme mukaan ole nousuvaraa, mutta ennustamamme vahva tuloskasvu tarjoaa sijoittajalle edelleen erittäin hyvän tuotto-odotuksen. Huomautamme, että tuotto-odotus nojaa hyvin vahvasti tuloskasvuun ja mikäli tuloskasvu jäisi syystä tai toisesta selvästi ennusteitamme heikommaksi, olisi osakkeelle vaikea nähdä kestäviä nousuajureita.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oma Säästöpankki
OmaSp on Pohjoismaiden nopeimmin kasvava ja Suomen kannattavin pankki. OmaSp palvelee ympäri Suomen 45 konttorissa ja digitaalisten palvelukanavien kautta yli 200 000 henkilö- ja yritysasiakasta noin 500 asiantuntijan voimin. OmaSp keskittyy pääasiassa vähittäispankkitoimintaan ja tarjoaa asiakkailleen monipuolisia pankkipalveluja sekä oman taseensa kautta, että välittäen yhteistyökumppaneidensa tuotteita. Välitetyt tuotteet käsittävät luotto-, sijoitus- ja lainaturvatuotteita. OmaSp harjoittaa myös kiinnitysluottopankkitoimintaa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.09.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liiketoiminnan tuotot | 111,1 | 154,7 | 137,4 |
kasvu-% | 19,98 % | 39,29 % | −11,21 % |
EBIT (oik.) | 26,7 | 54,9 | 55,8 |
EBIT-% (oik.) | 24,05 % | 35,52 % | 40,61 % |
EPS (oik.) | 0,73 | 1,44 | 1,48 |
Osinko | 0,30 | 0,35 | 0,40 |
Osinko % | 2,83 % | 2,51 % | 2,87 % |
P/E (oik.) | 14,48 | 9,69 | 9,42 |
EV/EBITDA | 94,79 | 52,82 | 92,65 |