Sattumia markkinakeitossa, Kiinan taloudessa töyssyinen alkuvuosi
Viime viikko oli Euroopan osakemarkkinalla laskuviikko, ja erityisen pahasti markkinamyrsky runteli tällä kertaa Helsinkiä. Yhdysvalloissa S&P 500 kuitenkin pinnisti viikkotasolla pieneen nousuun, vaikka vuoden alusta onkin 7 % pakkasen puolella. Keskuspankkien kiristyvä rahapolitiikka ja vahvaan viime vuoteen nähden hidastuva talouskasvu on hämmentämässä nyt markkinoille keitosta, josta ei sattumia puutu.
Federal Reserven viime viikkoisen korkopäätöksen mukaan Yhdysvaltain talous on nyt kyllin vahva pysymään jaloillaan ilman superelvyttävää rahapolitiikkaa, mutta sijoittajat pohtivat sitä, kantaako osakemarkkina. Siinä missä keskuspankkielvytyksen on tiedetty paisuttaneen osakemarkkinan arvostustasoja, rahapolitiikan kiristämisen ennakoidaan toimivan vastakkaiseen suuntaan (ks. TS Lombardilta poimittu kuvio). Mutta jos yhtiöiden tuloskasvu jatkuu vahvan talousympäristön ansiosta, ei sijoittajien murhe keskuspankkien kiristystoimistakaan ole niin suuri.
Viimeaikaisten datapisteiden perusteella Yhdysvaltain alkuvuoden talouskasvun ylle on kerääntynyt lisää harmaita pilviä, ja Atlantan aluepankin GDPNow-mittari on tippunut jo lähelle nollaa. Nyt mittari on samoilla tasoilla kuin viime lokakuussa, jonka jälkeen lukemat ottivat loppuvuoden spurtin. Sitä, onko tämä vuonna samankaltaista spurttia luvassa, määrittävät pitkälti tunnelmat Yhdysvaltain kuluttajasektorilla. Parhain terä kasvulta on tylsynyt ja viime vuoden alkupuoliskon luvut olivat poikkeuksellisen kovia, mutta kuluttajien taseista löytyy myös joustoa, kuten viime maanantain makrokatsauksessa mainitsin.
Kiinan taloudella töyssyinen alkuvuosi
Kiinan talouden vuosi alkoi töyssyisellä menolla. Aamulla julkaistujen virallisten ostopäällikköindeksien mukaan teollisuuden kasvu hyytyi tammikuussa lähes nollan tuntumaan, sillä indeksi tippui lukemaan 50,1 joulukuun tasolta 50,3. Kasvu on hidastunut myös palvelualoilla, sillä uudet koronarajoitukset ovat jälleen iskeneet työvoiman saatavuuteen ja ihmisten liikkuvuuteen. Lisäksi täytyy ottaa huomioon, että virallisissa luvuissa on mukana pääosin suuryrityksiä. Pk-sektorilla tilanne on synkempi, sillä sen paremmin huomioon ottava Caixin-ostopäällikköindeksi laski tammikuussa lukemaan 49,1 (joulukuussa 50,9). Tämän mukaan osa yrityksistä joutuu jo supistamaan tuotantoaan, mistä alle 50:n lukemat kertovat.
Kiinan talouden vuosi 2021 alkoi vahvasti, mutta vuoden mittaan heikko kotimainen kysyntä, energia- ja kiinteistösektorin ongelmat alkoivat syödä eväitä kasvulta. Nyt alkaneena vuonna ongelmat ovat samoja, ja lisäksi USA:n muuttuva korkoympäristö voi lisätä pääoman ulosvirtausta kehittyvistä talouksista ja samalla lisätä riskejä rahoitusmarkkinalla. IMF laski viime viikolla Kiinan 2022-talouskasvuennustetta 4,8 %:iin aikaisemmasta 5,6 %:sta, mikä heijastelee heikentyneitä näkymiä. Toki hidastuvan talouskasvun vastapainona ovat elvytysodotukset, ja talouspoliittisia toimia Kiinan hallinnolta odotetaan käynnistettäväksi lähikuukausina.