Nämä ajat eivät ole meitä varten
Viime viikko oli Euroopan ja Yhdysvaltain markkinoilla nousuviikko, mutta vuoden alusta Helsingin pörssi on jäänyt jälkeen positiivisesta kehityksestä. Egotripin sanoin, nämä ajat eivät ole olleet Helsingin pörssiä - tai Suomen taloutta - varten, mutta olemme toiveikkaita, että ”vielä koittaa se kaunis päivä, kun tieltä murheet väistyvät”.
Eurotaloudessa murheita näyttää riittävän, sillä positiivisista talousyllätyksistä huolimatta talousennusteita on jouduttu laskemaan. Viimeisimpänä urakkaa jatkoi Ranskan valtiovarainministeriö, joka laski tämän vuoden talouskasvuennustetta 1,0 %:iin aikaisemmasta 1,4 %:sta. Syinä on geopoliittisten riskien lisäksi tärkeiden kauppakumppanien eli Saksan ja Kiinan talouksien sakkaaminen. Lisäksi Ranska aloittaa säästökuurin ja aikoo leikata julkistalouden menojaan 10 miljardilla eurolla samalla painaakseen julkisen alijäämän viime vuoden 4,9 %:sta suhteessa BKT:hen tänä vuonna 4,4 %:iin. Vyönkiristyksiä siis nähdään eri puolilla euroaluetta, eli julkistaloudesta ei ole kasvuveturiksi lähiaikoina.
Kuvio. Ranska suunnittelee alijäämänsä supistamista. Lähde: Bloomberg.
Globaalisti kasvuerot eri talouksien välillä ovat kasvaneet, mikä aiheuttanee tänä vuonna erkaantumista myös rahapolitiikassa. Olemme viimeisen neljän vuoden aikana nähneet globaalistikin hyvin synkronisoitua rahapolitiikkaa, mutta ne ajat lähestyvät loppuaan. Inflaatiotavoitteiden asetannan edelläkävijä, Uuden-Seelannin keskuspankki, on Bloombergin mukaan odotuksissa edelleen jatkamassa koronnostojen tiellä, kun taas Sveitsin keskuspankin odotetaan laskevan ohjauskorkoaan jo ensi kuussa. Yhdysvalloissa inflaatio on osoittautunut sitkeämmäksi kuin luultiin, mikä on siirtänyt odotuksia ohjauskoron laskuista ensi kuusta kauemmas tulevaisuuteen. Euroalueella taas sekä inflaation että talouskasvun hidastumista on jo nähty ja talouskasvuennusteet ovat alle puolet siitä mitä Yhdysvaltoihin povataan.
Kuvio. Keskuspankkien rahapolitiikka ollut vahvasti syknronissa viime vuodet. Lähde: Bloomberg.
Kuvio. IMF:n kasvuennusteet 2024. Lähde: Bloomberg.
IMF:n pääekonomisti Pierre-Olivier Gourinchas kirjoitti äskettäin osuvasti blogissaan, että keskuspankeilla on nyt edessään kahdenlaisia riskejä: joko uskottavuusriski siitä, että rahapolitiikkaa kevennetään ja inflaatio lähtee uudelleen kiristymään tai riski siitä, että odotetaan koronlaskujen kanssa liian kauan, jolloin talouskasvu vaarantuu ja inflaatio laskee alle tavoitteen. Kysyntävetoisen inflaation ympäristössä Federal Reserve on ensimmäisen riskin äärellä ja heikomman talouden ja tarjontavetoisen inflaation ympäristössä EKP jälkimmäisen riskin äärellä. Molemmissa talouden pehmeä lasku on kaikkea muuta kuin helppoa saavuttaa, vaikka Fedin puheissa se on ahkerasti mainittu. Tämä huomioon ottaen yhä suurempi riski EKP:lle on siinä, että se odottaa Fedin reagointia ensin ja lykkää ohjauskoron laskujaan liian myöhään.
Tämä viikon tärkeitä makrotapahtumia:
Ti 20.2.
03.15 Kiina: LPR-korko 1 v , helmi , ennuste (Reuters) - /edellinen 3,5
03.15 Kiina: LPR-korko 5v , helmi , ennuste (Reuters) - /edellinen 4,2
Ke 21.2.
17.00 Euroalue: Kuluttajaluottamus, alustava , helmi , ennuste (Reuters) -15,6 /edellinen -16,1
To 22.2.
10.30 Saksa: Teollisuuden ostopäällikköindeksi, alustava , helmi , ennuste (Reuters) 46,1 /edellinen 45,5
10.30 Saksa: Palveluiden ostopäällikköindeksi, alustava , helmi , ennuste (Reuters) 48,0 /edellinen 47,7
10.30 Saksa: Yhdistetty ostopäällikköindeksi, alustava , helmi , ennuste (Reuters) 47,4 /edellinen 47,0
11.00 Euroalue: Teollisuuden ostopäällikköindeksi, alustava , , ennuste (Reuters) 47,1 /edellinen 46,6
11.00 Euroalue: Palveluiden ostopäällikköindeksi, alustava , , ennuste (Reuters) 48,7 /edellinen 48,4
11.00 Euroalue: Yhdistetty ostopäällikköindeksi, alustava , helmi , ennuste (Reuters) 48,5 /edellinen 47,9
12.00 Euroalue: HICP-hintaindeksi, MM (%) , tammi , ennuste (Reuters) -0,4 /edellinen 0,2
12.00 Euroalue: HICP-hintaindeksi, YY (%) , tammi , ennuste (Reuters) 2,8 /edellinen 2,8
12.00 Euroalue: HICP-pohjahinnat, MM (%) , tammi , ennuste (Reuters) -0,9 /edellinen -0,9
12.00 Euroalue: HICP-pohjahinnat, YY (%) , tammi , ennuste (Reuters) 3,3 /edellinen 3,3
15.30 USA: Uudet työt. korvaushakemukset ,ennuste (Reuters) 217 000 /edellinen 212 000
15.30 USA: Jatkuvat työt. korvaushakemukset , ennuste (Reuters) - /edellinen 1 895 000
16.45 USA: Teollisuuden ostopäällikköindeksi, alustava , helmi , ennuste (Reuters) 50,2 /edellinen 50,7
16.45 USA: Palveluiden ostopäällikköindeksi, alustava , helmi , ennuste (Reuters) 52,0 /edellinen 52,5
16.45 USA: Yhdistetty ostopäällikköindeksi, alustava , helmi , ennuste (Reuters) - /edellinen 52,0
17.00 USA: Vanhojen asuntojen myynti (kpl) , tammi , ennuste (Reuters) 3 970 000 /edellinen 3 780 000
17.00 USA: Vanhojen asuntojen myynti (%-muutos) , tammi , ennuste (Reuters) - /edellinen -1,0
Pe 23.2.
09.00 Saksa: BKT QQ % Q4 , ennuste (Reuters) -0,3 /edellinen -0,3
09.00 Saksa: BKT YY (%) Q4 , ennuste (Reuters) -0,4 /edellinen -0,4
11.00 Saksa: Ifo talousluottamus helmi , ennuste (Reuters) 85,5 /edellinen 85,2
11.00 Saksa: Ifo nykytilanne helmi , ennuste (Reuters) 87,0 /edellinen 87,0
11.00 Saksa: Ifo odotukset helmi , ennuste (Reuters) 83,8 /edellinen 83,5