Federal Reserven korkopäätös huomenna: Puhetta pulasta
Yhdysvaltain keskuspankki julkaisee laajalti osakemarkkinalla seuratun korkopäätöksensä huomenna. Päätöksessä ennakko-odotukset kiinnittyvät arvopapereiden netto-ostojen vähentämiseen ja puheeseen inflaatiosta. Listasin keskeiset seikat kokoukseen liittyen:
Netto-ostoista eroon
Federal Reserven ennakoidaan ilmoittavan elvytysohjelmansa asteittaisesta alasajosta siten, että ostot lopetettaisiin kokonaan ensi vuoden kesään mennessä. Kun tällä hetkellä ostoja tehdään kuukausittain 120 mrd. dollarilla, tämä tarkoittaisi ostojen vähenevän 15 mrd. $ joka kuukausi. Netto-ostojen vähentämistä on jo pitkään ennakoitu ja sitä pidetään jo lähes taputeltuna.
Vajeet nostavat hintaennusteita
Koska keskuspankki julkaisee päivitetyt talousennusteensa vasta joulukuussa, puheet nousevat tässäkin kokouksessa keskiöön. Etenkin inflaatiopuhe on mielenkiinnon kohteena, sillä hintojen nousu on jatkunut ja pulaa raaka-aineista ja materiaaleista lisääntynyt. Tämä on näkynyt myös keskuspankin julkaisuissa, sillä Fedin uusin Beige Book, joka koostaa aluepankkien talousnäkemykset yhteen, sisälsi jo 70 kertaa maininnan englannin shortage-sanasta (suomeksi pula), mikä on suurin määrä 1970-luvun öljykriisin jälkeen.
Kuvio. Pula-sanan maininnat Fedin Beige bookissa (lähde: Bloomberg)
Hinnat ovat nousseet laajalla rintamalla, mikä on samalla vahva signaali kysynnän ja tarjonnan epätasapainon jatkumisesta. Bloomberg on koostanut useista talousluvuista (mm. tuottajahinnat, varastojen ja myynnin suhde, tilauskirjat) tarjonnan rajoituksia näyttävän mittarin, ja se nousi USA:ssa punaisimmilleen 20 vuoteen. Myös Euroopassa on siirrytty tarjonnan ”ylijäämästä” vahvojen rajoitteiden ympäristöön. Kun nämä rajoitteet yhdistetään jo vahvasti nousseisiin inflaatiolukemiin, Bloombergin arvioiden mukaan USA:n inflaatio olisi koko ensi vuoden 4-5 %:n luokkaa. Se olisi keskuspankille suuri ongelma ja näyttää jo aiheuttaneen liikehdintää korkomarkkinalla.
Kuviot. Bloombergin mittari tuotannonrajoituksille USA:ssa ja Euroopassa ja inflaatioennuste (lähde: Bloomberg)
Korko-odotukset aikaistuneet taas, mitä sanoo Powell?
CME Groupin Fed Watchin mukaan todennäköisyys ensimmäiselle koronnostolle kesäkuussa on jo yli 60 % ja ensi vuodelle odotetaan 2-3 nostoa. Tässä on selvää etukenoa Federal Reserven omiin syyskuun korkoennusteisiin, joissa puolet avomarkkinakomitean jäsenistä odotti yhtä koronnostoa ensi vuodelle. Mielenkiinnolla odotan, kuinka pääjohtaja Powell näitä odotuksia ja inflaatiotilannetta kommentoi: toistuuko väliaikaismantra, vai onko paine hintaennusteiden nostamiseen kasvanut jälleen (syyskuun inflaatioennuste vuodelle 2022 oli 2,2 %). Tilanne on keskuspankille vaikea, sillä tarjontapuolen paineisiin se ei voi suoraan vaikuttaa.
Tuttuun tapaan kirjoitan kommentit korkopäätöksestä Sijoitusfoorumin Pörssien suunta -ketjuun heti päätöksen julkistuksen (klo 20) jälkeen.