Eurooppa menettänyt jalansijaa globaalissa pörssikisassa
Yhdysvallat on osakemarkkinan koossa mitattuna ehdoton ykkönen, mutta kuinka kauan? Euroopan maat ovat sen sijaan menettäneet osuuksiaan pörssikisassa.
Sain eräältä sijoittajalta äskettäin sähköpostia, jossa hän mainitsi El Monde-lehden artikkelin globaalin pörssin koon jakautumisesta maantieteellisesti. Aihe on sen verran herkullinen, joten se ansaitsee laajempaa käsittelyä. Nimittäin viimeisen kymmenen vuoden aikana pörssi-indekseissä on nähty monen euromaan kannalta yllättävääkin kehitystä: siinä missä Yhdysvallat on kasvattanut hieman osuuttaan globaalilla markkinalla, järjestäen kaikki Euroopan suurmaat (Saksa, Ranska, Espanja, Iso-Britannia) ovat sitä menettäneet.
Lähde: El Mundo
Tämän kuvion ulkopuolelta kasvajat puolestaan tulevat Aasiasta: vuonna 2023 Kiinan markkina muodosti 10,6 % globaalien pörssien markkina-arvosta ollen kolmanneksi suurin markkina ja muut kehittyvät taloudet 9,2 %. Kiinan nousua on avittanut mm. osakemarkkinan (ainakin osittainen) avaaminen kansainvälisille sijoittajille ja Kiinan ottaminen osaksi MSCI:n kehittyvät markkinat -indeksiä vuonna 2018.
Pörssi ei ole talous pienoiskoossa, joten indeksitasolla on turha odottaa kehitystä, joka kulkisi täysin käsi kädessä reaalitalouden lukujen tai BKT:n kasvun kanssa. Kuitenkin pörssin kehitys lopulta nojaa tuloskasvuun (pitkän aikavälin korrelaatio) ja arvostuskertoimiin (lyhyt aikaväli). Ja tuloskasvun edellytyksenä on se, että talous kasvaa ja talouskakkua riittää jaettavaksi myös tulevaisuudessa. Ei siis ihme, että kun rönsyt korjaillaan pois ja keskitytään pitkään aikaväliin, siinä osakemarkkinan voittajien ennustetaan olevan hyvinkin samalla suunnalla kuin talouskasvussa petraavien.
Entä tulevaisuus?
Keskeinen kysymys kuuluu, jatkuuko Yhdysvaltain maailmanvalloitus osakemarkkinalla ja taloudessa edelleen? Ei ainakaan pitkällä aikavälillä, uskotaan. Esimerkiksi Goldman Sachs ennusti viime syksynä, että Yhdysvallat, Eurooppa ja muut kehittyneet taloudet menettävät siivun osakemarkkinan kakusta, kun vastaavasti sitä kasvattavat Intian kaltaiset kehittyvät taloudet.
Lähde: Goldman Sachs
Perusteet pörssin kehitykselle ja bkt:n kehitykselle ovat lähes samoja: demografia ja vanhentuva väestö hidastavat talouskasvua pitkällä aikavälillä etenkin Yhdysvaltain ja euroalueen kaltaisissa kehittyneissä talouksissa. Sen sijaan aika on kehittyvien talouksien puolella: talouksien vaurastuessa ja BKT/asukas-tason noustessa myös pääomamarkkina kehittyy. Tyypillisesti tämä johtaa osakemarkkinan painon nousuun, kuten monessa jo kehittyneessä taloudessa on tapahtunut. Goldman Sachsissa ennustetaan Intian olevan tämän kasvukisan ehdoton voittaja, ja ennusteessa sen osakemarkkinan koko ohittaa euroalueen 2050 mennessä. Myös globaalissa talouskasvumittelössä Intiasta odotetaan suhteellista voittajaa (aiheesta lisää täällä). Muutos on hidas, vuosikymmeniä kestävä, mutta pitkäjänteisen sijoittajan on hyvä pitää nämäkin ennusteet mielessä maantieteellistä hajautusta suunnitellessaan.
Pitkän aikavälin talouskasvuennusteet. Lähde Gedminas ja Daly.