EKP:n korkopäätös tänään: Lintukaarti huhuilee inflaatiota
Euroopan keskuspankin korkopäätös kerrotaan tänään iltapäivällä, ja odotettavissa on ainakin edelleen elvytykseen kallellaan olevaa viestintää. Vaikka keskuspankki on koronakriisin aikana ostanut velkakirjoja PEPP-ohjelmansa alla 500 miljardilla eurolla ja lisännyt likviditeettiä rahoitussektorilla mm. pitkäaikaisten rahoitusoperaatioiden avulla, talous- ja hintanäkymä on edelleen vaisu. Pääjohtaja Christine Lagarde kertoi ensimmäisessä lehdistötilaisuudessaan haluavansa olevan viisas pöllö. Nyt keskuspankin lintukaartilla onkin dilemma: inflaatiota huhuillaan ja rahan määrä on lähtenyt kovaan kasvuun. Rahoitusmarkkinan täysimittainen kriisi on vältetty, mutta vastakaikua ei oikein keskuspankille taloudesta tule ja eurokin on vahvistunut.
Lähde: Bloomberg
Koska EKP:lla ei oikein ole muutakaan vaihtoehtoa, näkemyksemme mukaan se keskittyy viestintään ja signaloi uusista elvytystoimista. Markkinaodotuksissa on, että EKP aikoo tämän vuoden loppuun mennessä lisätä PEPP-pandemiahätärahastoaan 350 miljardilla eurolla, mutta päätöstä odotetaan joulukuulle. Nyt rahaston koko on 1350 miljardia. Kokoa kasvattamalla velkakirjaostoja voisi jatkaa ensi vuoden loppupuolelle. Luonnollisesti mielenkiinto kohdistuu myös keskuspankin tänään julkistettaviin talousennusteisiin.
Nämä asiat puoltavat lisäpainoa elvytykselle:
- Inflaatio tipahti elokuussa negatiivisen puolelle ollen -0,2 % vuoden takaisesta.
- Vahva euro uhkaa pahentaa inflaatiotilannetta entisestään tuontihintojen laskun kautta
- Inflaatio-odotukset ovat hieman toipuneet kevään pohjilta, mutta jäävät pidemmällä aikavälillä ja takavuosiin verrattuna erittäin heikoiksi.
- Euroalueen taloudessa on edelleen vajetta: työttömyysaste on lähtenyt nousuun ja teollisuuden kapasiteetin käyttöaste noin 10 %-yksikköä tavallista matalampi.
Talouslukujen ohella on muistettava tekijä, jonka vuoksi EKP:n on ylipäänsä vaikea pakittaa elvytystoimistaan. Euroalueen taloudet velkaantuvat kovaa vauhtia ja valtionvelan tasoihin odotetaan yli 15 %:n lisäystä yhdessä vuodessa. Tämän velkataakan alla nousu koroissa voisi asettaa joidenkin valtioiden maksukyvyn jälleen valokeilaan ja aiheuttaa rauhattomuutta rahoitusmarkkinalla, joten EKP:n on pidettävä käsi velkakirjamarkkinan alla.