EKP:n korkopäätös tänään: Crash! Boom! Bang!

Tänään julkaistavasta EKP:n korkopäätöksestä on odotettavissa keskuspankin toinen ohjauskoron lasku tälle vuodelle. 25 korkopisteen laskun myötä keskuspankin talletuskorko tippuisi 3,5 %:iin. Itse koronlasku on ollut jo tovin sisällä markkinaodotuksissa, joten sitä mielenkiintoisemmaksi nousevat keskuspankin talousennusteet.

Korkopäätöksestä tai pääjohtaja Christine Lagarden lehdistötilaisuudesta tuskin perinteiseen tyyliin saadaan juurikaan lisätietoja tulevista ohjauskoron laskuista, mikä luonnollisesti kiinnostaa. Siksi katseet kohdistuvat keskuspankin ennusteisiin. Selvät nostot inflaatioennusteissa lisäisi haukkamaisuutta, mutta euroalueen edelleen heikko talouskasvu ja teollisuuden taantuma tuskin antavat sille aihetta.  Inflaation uusi kiihtyminen etenkin palveluiden osalta olisikin seikka, joka pilaisi asuntovelallisten toiveikkuuden, sillä sekä tälle että ensi vuodelle uumoillaan ohjauskoron laskujen jatkuvan: Reutersin ekonomistikyselyssä ennakoitiin yhtä laskua joulukuulle ja kolmea ensi vuodelle, mutta markkinahinnoittelussa ollaan useamman laskun kannalla. Samoin 12 kuukauden euribor on pienimuotoisesti rytissyt alas alle 3 %:iin yli 4 %:n tasoilta, joten siinäkin on sisällä toiveita suhteellisen rivakasta ohjauskoron laskusta.

Moni on kritisoinut EKP:ta liian pitkästä odottelusta korkojen laskun suhteen, mutta parempia vaihtoehtojakaan tuskin olisi ollut tarjolla, mikäli keskuspankin omaan tutkimuspaperiin on uskominen. Siinä mallinnettiin erilaisia korkouria, joista mielenkiintoisimpia ovat nykyistä aikaisemmin aloitetut koronnostot (aloitus 2021) ja toisaalta ”matalalla pidempään” -tyyppinen rahapolitiikka (koronnostot alkaisivat vasta 2024). Kuten paperista poimitusta kuvasta näkyy, aikaisemmat nostot olisivat kyllä loiventaneet jonkin verran inflaatiopiikkiä, mutta aiheuttaneet selvästi enemmän vahinkoa talouskasvulle kuin nyt. Matalalla pidempään -politiikalla puolestaan inflaatio olisi vieläkin 5-6 %:n tietämillä, eli paha riesa. Suo siellä, vetelä täällä, lienee siis osuva sanonta pohtiessa optimaalista rahapolitiikkaa.

Kuvio. Korot eri skenaarioissa, talouskasvu ja inflaatio.

Lähde: EKP:n tutkimuspaperi

Tuttuun tapaan kirjoitan ensikommentit korkopäätöksestä (klo 15.15) Sijoitusfoorumille Pörssien suunta -ketjuun. Tervetuloa seuraamaan!

Makrokommentin otsikkoinspiraationa tänään Roxette.