EKP:n korkopäätös: Kuka viereesi jää?
Kysyin EKP:n korkoennakon otsikossa eilen Mistä tunnet sä ystävän. Vastauskin löytynee Junnu Vainion laulun sanoista: Ajat ankeimmat selvittää, kuka viereesi jää. Eurotalous nousee ankeudestaan hitaasti paikaten koronapandemian menetyksiä, mutta keskuspankki istuu järkähtämättömänä pelastusrenkaineen velkakirjamarkkinan ja sijoittajien turvana. Torstaina EKP lupautui nykyisen ohjelmansa puitteissa lisäämään velkakirjaostoja seuraavan kvartaalin aikana.
Viilausta viestinnässä
Keskuspankin korkopäätös oli pitkälti odotuksien mukainen. Ohjauskorko pysyy nollatasolla, ja vuosia jatkunut APP-osto-ohjelma ennallaan. Rahapolitiikan keskiöön nousseen PEPP-ohjelman (Pandemic Emergency Purchase Programme) koko pysyy ennallaan 1850 miljardissa eurossa, mutta tiedotteessa mainittiin, että EKP sitoutuu merkittävästi lisäämään velkakirjaostoja sen puitteissa seuraavan kvartaalin aikana. EKP:lla on ohjelman puitteissa vielä 1000 miljardia käytettävänään, joten reserviä kyllä riittää ostoihin. Ilmoituksellaan keskuspankki yrittää tuoda markkinalle signaalia siitä, että on hereillä korkojen nousun varalta ja joustoja ostoihin riittää tarvittaessa. Ensireaktio korkomarkkinalla oli viestin mukainen, sillä euroalueen velkakirjakorot lähtivät laskuun ja Italian korkopreemio Saksan turvasatamana pidettyihin velkakirjoihin kapeni. Nähtäväksi jää, kuinka pitkälle EKP:n ostovakuutus vakuuttaa velkakirjamarkkinalla.
Toinen viestinnällinen hienosäätö oli se, että keskuspankki tiputti ohjauskorot vasta kolmanneksi kohdaksi tiedotteessaan elvytysohjelmien jälkeen. Ohjauskorot ovat aina olleet rahapolitiikkatiedotteissa ensimmäisenä lukijaa vastassa, joten niiden sysääminen tiedotteen loppuun kertonee osaltaan rahapolitiikan prioriteeteista: arvopaperiostot ovat nyt keskiössä, ja ohjauskorko uinukoon toistaiseksi nollatasolla.
Ennusteet ennallaan
Vuoden alku on ollut eurotaloudelle heikko, ja pääjohtaja Christine Lagarde mainitsi lehdistötilaisuudessa, että eurotalous supistuu jälleen Q1:llä ja elpyminen on epätasaista. Keskuspankin talouskasvuennusteet pysyivät pitkälti ennallaan. Sen sijaan inflaatio näyttää ennusteiden perusteella tekevän paluuta tälle vuodelle, sillä inflaatioennustetta nostettiin 1,5 %:iin joulukuun 1,0 %:sta. Lagarden mukaan syinä inflaation kiihtymiseen on noussut öljyn hinta, tarjontapuolen rajoitukset ja elpyvä kysyntä. Kuten alla olevasta taulukostakin näkyy, inflaatio nähdään edelleen vahvasti väliaikaisena ilmiönä.
EKP:n ennusteen taustalla olevissa teknisissä oletuksissa näyttää siltä, että matalien korkojen aika jatkuu myös asuntovelallisella. Kolmen kuukauden euribor-korko on sen mukaan negatiivinen vuoden 2023 loppuun asti (2023 ennuste -0,4 %).
EKP pysyy siis elvyttävällä linjalla ja se on ottanut vastoin tahtoaankin pääroolin velkakirjamarkkinalla, jonka seurauksia spekuloimme myös tänään julkaistulla videolla.
Teksti julkaistu 11.3 ja päivitetty 12.3. klo 6.35.